摘要：8月，全球债市再度承压。行情数据显示，德国和法国30年期国债收益率在8月均升至2011年以来的最高水平，日本30年期国债收益率则创下历史新高，英国长期债券收益率也正朝着自去年12月以来最大的月度涨幅迈进。进入9月，日本和美国均计划在月初密集发行长期国债，叠加欧

8月，全球债市再度承压。行情数据显示，德国和法国30年期国债收益率在8月均升至2011年以来的最高水平，日本30年期国债收益率则创下历史新高，英国长期债券收益率也正朝着自去年12月以来最大的月度涨幅迈进。进入9月，日本和美国均计划在月初密集发行长期国债，叠加欧洲9月至10月的集中供给窗口，市场对“供给高峰+长端再定价”的担忧有所升温。

值得关注的是，债券收益率与价格呈反向关系。长债收益率的迅速飙升令各国政府头疼不已，这意味着它们当前正面临更高的支出需求和本已沉重的债务偿还成本。同时，各国还准备发行更多的债券。

当地时间8月29日，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨2.2个基点报4.722%，法国10年期国债收益率涨3.4个基点报3.512%，德国10年期国债收益率涨2.9个基点报2.724%，意大利10年期国债收益率涨4.9个基点报3.587%，西班牙10年期国债收益率涨5.5个基点报3.330%。

日本30年期国债收益率亦创新高，美国长债收益率同样走高。截至8月27日，日本30年期国债收益率升至3.22%的历史高位，创下1999年该期限国债推出后的历史新高。

有分析称，这主要是因为日本今年第二季度的GDP增长超过预期，而日本央行有可能近期会加息。加上参议院大选后日本政坛进一步混乱，所以国债投资者不得不保持谨慎的观望态度。

从债市的基本面来看，法国的政治不确定性及对美联储独立性的担忧，都是令投资者眼下保持警惕的因素。而包括美国和英国在内的其他主要经济体，也依然面临着顽固通胀。

国际货币基金组织（IMF）第一副总裁戈皮纳特上周曾警告称，全球债券市场正“处于脆弱状态”，并对全球经济中的借贷水平表示担忧。

财富管理公司St. James's Place首席投资官Justin Onuekwusi表示：“长期债券将持续波动，债务可持续性存在太多的不确定性。”

虽然今年大部分债券发行已经完成，但分析师表示未来2个月仍将相对繁忙。法国兴业银行预计9月和10月欧洲债券发行量将超过1000亿欧元（约合1170亿美元）。

对美国财政可持续性和美联储独立性的担忧，正在推升美债的风险溢价。分析人士表示，如果通胀压力未完全缓解，而美联储因政治压力过快放松政策，可能触发新一轮长端收益率飙升，使债市波动加剧。

对于中国债市，汇丰银行（中国）表示，近一个月以来，A股市场表现强劲，上证指数时隔10年再次突破3800点整数关口。当前，市场风险偏好处于高位，债券市场持续承压，各期限收益率均呈现上行趋势，其中长端利率调整幅度更为显著，导致收益率曲线陡峭化明显。

东方财富证券认为，对于配置型资金而言，当下10年期国债收益率在1.8%以上已经有一定的接受度，银行、保险等机构对债券的刚性配置需求依然存在，但大量偏交易型的资金尚处于观望阶段，债市较难走出趋势性行情，震荡、迂回或仍是债市常态化表现。

汇丰银行（中国）认为，当前中国债券市场正处于多重力量博弈的时点。政策调控、资金配置、市场情绪等因素交织影响，使得利率走势波动显著。往后看，需要持续关注股市走强可能带来的债市情绪弱化以及资金短期分流，债市收益率或面临一定的波动压力。从信用债来看，利率债波动或滞后传导到信用债，加上当前利差空间较窄，信用债压力或上升。以更长期限来看，鉴于8月后政府债券的发行速度可能会放缓，政策利率下调的预期再度酝酿，以及基本面压力的逐步兑现，利率上行的压力可能会减轻，有待后续数据与政策信号进一步验证。

业内人士认为，债市并不具备长期大跌的基础，10年国债1.8%的期限利差基本反映了相关预期。同时，他们也在积极应对市场变化，在操作上采取缩短久期、调整结构等策略。

谈及对投资者的建议，有基金经理称，在当前时点，信用债基金未来一年的费后收益有望达到2%以上。对于个人投资者而言，其作为投资基本盘具有一定的配置价值，因此可逐步关注信用债基金的投资机会。（马文博）

来源：中国商报一点号