摘要：昨日（8月28日），注册规模合计300亿元的三个主体落地杭州富阳区，分别是：100亿元“杭州鑫芽启航自有资金投资合伙企业（有限合伙）”，100亿元“杭州鑫创引领自有资金投资合伙企业（有限合伙）”，以及100亿元“杭州鑫合未来自有资金投资合伙企业（有限合伙）”（

机构投资者评论Institutional Investor Review：资本向善 专业求真 有温度 有态度

昨日（8月28日），注册规模合计300亿元的三个主体落地杭州富阳区，分别是：100亿元“杭州鑫芽启航自有资金投资合伙企业（有限合伙）”，100亿元“杭州鑫创引领自有资金投资合伙企业（有限合伙）”，以及100亿元“杭州鑫合未来自有资金投资合伙企业（有限合伙）”（经营范围均为：以自有资金从事投资活动）。

三个主体均由“杭州富阳高新产业投资集团有限公司”（简称“富阳产业集团”，2024年5月成立，富阳财政出资）旗下间接全资子公司“杭州兴晟股权投资有限公司”认缴出资99亿元、“杭州富阳产业基金投资管理有限公司”（以下简称“富阳产业基金管理公司”，为“杭州富阳投资发展集团有限公司”（2015年12月设立，以下简称“富阳投资发展集团”）旗下全资子公司）认缴出资1亿元。

经IIR综合查询，杭州市富阳区位于富春江下游，地处浙江省西北部，杭州市西南，位于我国长三角经济圈南翼和沪杭甬“金三角”交汇点上。从杭州市域空间格局来看，富阳是杭州市域空间的腹地中心，从杭州主城九区格局来看，富阳的东洲、银湖与之江板块是杭州九城区中心，同时富阳位于“城西科创大走廊”和“钱塘江金融港湾”融合发展的节点上，区位优势明显。

2017年，为推进富阳区经济结构调整和产业转型升级，充分发挥财政资金的引导和放大效应，根据当时富阳区产业发展引导基金管理实施意见以及参股设立股权投资基金（子基金）管理办法的规定等，由富阳区财政出资，通过“富阳投资发展集团”发起设立“富阳产业基金管理公司”。

过去几年来，“富阳产业基金管理公司”以市场化方式为主进行运作，已经出资了众多子基金，涉及的机构包括高瓴创投、中金资本、熙诚金睿、盈峰股权基金（美的系）、普罗资本（先进制造）、汇鼎投资（医疗）、数文基金、东方嘉富（浙江东方旗下）、杭州华方资本（华立医药旗下）、杭州泰恒投资（杭州市金融投资集团控股）、杭州中科神光（依托杭州光学精密机械研究所）、“浙江新干世业”（脱胎于浙江新干线传媒投资）等，也直投了部分项目。

今年的“国办1号文”（《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号））发布后，富阳区结合杭州市级政策（如《浙江省财政厅关于印发〈浙江省产业基金管理办法〉的通知》（浙财建〔2021〕75号）；《关于打造“3+N”杭州产业基金集群聚力推动战略性新兴产业发展的实施意见》（杭政办函〔2023〕48号）等文件），并结合区内现状，优化调整产业基金运作方案，今年4月发布《杭州市富阳区“3+N”产业基金管理办法》（以下简称《办法》）。

IIR注：“国办1号文”方面，明确定义“政府投资基金”是各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立；二是设立要求，县级政府应严格控制新设基金，如确需发起设立基金应提级报上级政府审批；三是差异化管理，政府投资基金分为产业投资类基金和创业投资类基金，对创业投资类基金可适当提高政府出资比例，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制，鼓励降低或取消返投比例。

杭州市方面，2023年6月，杭州市人民政府办公厅发布《关于打造“3+N”杭州产业基金集群聚力推动战略性新兴产业发展的实施意见》（杭政办函〔2023〕48号），建立以科创投资、产业投资、并购投资为主，覆盖创新创业和企业发展全生命周期的产业基金体系，设立孵化基金、创新基金、并购基金三大千亿母基金，打造规模超3000亿元的“3+N”杭州产业基金集群，以更好服务杭州市以五大产业生态圈为代表的战略性新兴产业集聚发展。

《办法》指出，富阳区产业基金坚持“政府引导、市场运作、分类管理、风险可控”的原则，落实区委区政府产业战略重点部署，支持科技创新、培育新兴产业，推动富阳产业高质量发展。

富阳区产业基金分为孵化基金、创新基金、并购基金三类，包括总规模100亿元的孵化基金（投资方向为“投早、投小、投科技”，投资对象以初创期企业为主，侧重“创业引导；功能定位为政策性政府引导基金，可设置提前退出、投资让利、风险补偿等条款），总规模100亿元的创新基金（投资方向为富阳区“4+5”产业链，投资对象以成长期企业为主，侧重“产业培育”；功能定位为政策性与市场化并重的国资产业基金，可合理设置提前退出、投资让利、风险补偿等条款），以及总规模100亿元的并购基金（投资方向为金融科技、产业并购及重大项目协同投资，投资对象以成熟期企业为主，侧重“产业并购”；功能定位为市场化国资并购基金，按照市场化运作）。三类基金总规模合计300亿元。

三类基金资金来源包括财政资金、国企自筹资金和社会资金。孵化基金资金来源主要为财政资金；创新基金资金来源主要为财政资金和国企自筹资金；并购基金资金来源主要为国企自筹资金和社会资金。

三类基金的投资模式方面，按照企业发展阶段进行投资，对外投资采用子基金、专项子基金、直接投资等相结合的投资模式，并以子基金模式为主。

返投要求上，取消区内外返投差异。子基金注册在区外、区内返投比例一致，子基金返投比例不低于1.5倍。子基金出资至少分两期，同时基金分期出资与返投相挂钩。

三类基金的管理主体均为“富阳产业集团”（“杭州富阳高新产业投资集团有限公司”），“富阳产业集团”作为基金法人机构负责履行对外出资义务。三类基金实行虚拟母基金管理，管理人为区属国有企业，不收取管理费。子基金投资期管理费不超过富阳区产业基金实缴出资金额的2%/年，子基金退出期管理费不超过富阳区产业基金存量在投金额的1%/年，子基金延长期不收取管理费。

专项子基金原则上不支付管理费，在满足富阳区产业基金门槛收益的前提下，可将超额收益部分以阶梯式让渡给专项基金管理人。

来源：机构投资者评论