巨人网络：8月28日接受机构调研，OLP Capital Management Ltd.、博时基金管理有限公司等多家机构参与

摘要：2025年8月28日巨人网络发布公告称公司于2025年8月28日接受机构调研，OLP Capital Management Ltd.、博时基金管理有限公司、昆仑健康保险股份有限公司、民生证券股份有限公司、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司、南京证券股份有限公

证券之星消息，2025年8月28日巨人网络发布公告称公司于2025年8月28日接受机构调研，OLP Capital Management Ltd.、博时基金管理有限公司、昆仑健康保险股份有限公司、民生证券股份有限公司、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司、南京证券股份有限公司、平安银行股份有限公司、泉果基金管理有限公司、山西证券股份有限公司、上海从容投资管理有限公司、长安基金管理有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公司、渤海证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司、长信基金管理有限责任公司、招商基金管理有限公司、招商证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国人民养老保险有限责任公司、中国银河证券股份有限公司、创金合信基金管理有限公司、中国中金财富证券有限公司、中海基金管理有限公司、中泰证券股份有限公司、中信保诚资产管理有限责任公司、中信建投证券股份有限公司、中信期货有限公司、中信银行股份有限公司、中信证券股份有限公司、中银理财有限责任公司、中邮创业基金管理股份有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、中再资产管理(香港)有限公司、淡水泉(香港)投资管理有限公司、东北证券股份有限公司、东方红资产管理有限公司、东方证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司、工银国际证券有限公司、北京东方引擎投资管理有限公司、广东光帆私募基金管理合伙企业(有限合伙)、广东正圆私募基金管理有限公司、广发证券股份有限公司、广州金新私募基金管理有限公司、国海证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、国联安基金管理有限公司、国联民生证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、国泰海通证券股份有限公司、北京国际信托有限公司、国信证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、海南世纪前沿私募基金管理有限公司、海南新物种私募基金管理有限公司、杭州谦喵私募基金管理有限公司、杭州萧山泽泉投资管理有限公司、恒识投资管理(上海)有限公司、红华资本管理(深圳)有限公司、泓德基金管理有限公司、湖南源乘私募基金管理有限公司、北京清和泉资本管理有限公司、华安证券股份有限公司、华宝基金管理有限公司、华宝证券股份有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)、上海国泰海通证券资产管理有限公司、上海合道资产管理有限公司、上海嘉世私募基金管理有限公司、上海健顺投资管理有限公司、上海九方云智能科技有限公司、北京鑫翰资本管理有限公司、上海名禹资产管理有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、上海天猊投资管理有限公司、上海途灵资产管理有限公司、上海信璞私募基金管理中心(有限合伙)、上海行知创业投资有限公司、上海远海私募基金管理有限公司、上海匀升投资管理有限公司、深圳进门财经科技股份有限公司、深圳进门信息技术有限公司、北京衍航投资管理有限公司、深圳前海百创资本管理有限公司、深圳市华安合鑫私募证券基金管理有限公司、深圳证金投资管理有限公司、太平洋证券股份有限公司、太平资产管理有限公司、天风证券股份有限公司、天弘基金管理有限公司、天惠投资有限责任公司、同泰基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、北京永瑞私募基金管理有限公司、西安江岳私募基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、西部证券股份有限公司、西藏隆源投资管理有限责任公司、西南证券股份有限公司、新华资产管理股份有限公司、信达证券股份有限公司、兴业基金管理有限公司、幸福人寿保险股份有限公司、野村东方国际证券有限公司、北京志开投资管理有限公司、易方达基金管理有限公司、银河基金管理有限公司、甬兴证券有限公司、誉辉资本管理(北京)有限责任公司、圆信永丰基金管理有限公司、华创证券有限责任公司、华福证券有限责任公司、华金证券股份有限公司、华泰保兴基金管理有限公司、华泰证券股份有限公司、博道基金管理有限公司、华源证券股份有限公司、汇安基金管理有限责任公司、汇丰晋信基金管理有限公司、汇丰前海证券有限责任公司、汇添富基金管理股份有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、江苏沙钢集团投资控股有限公司、开源证券股份有限公司、凯丰投资管理有限公司、凯石基金管理有限公司参与。

具体内容如下：
问：2025年 8月 28 日，巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”、或“巨人网络”）总经理张栋，董事、董事会秘书孟玮，就公司 2025年半年度的经营情况与来自多家的机构投资者进行了交流，并针对投资者出的做出了详细解答。以下为本次投资者关系活动纪要：
答：2025年 8月 28 日，巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”、或“巨人网络”）总经理张栋，董事、董事会秘书孟玮，就公司 2025年半年度的经营情况与来自多家的机构投资者进行了交流，并针对投资者提出的问题做出了详细解。以下为本次投资者关系活动纪要
一、公司经营情况
1、2025 年半年度公司经营情况
报告期内，公司实现营业收入 16.62 亿元，同比增长 16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.77 亿元，同比增长 8.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.07亿元，同比减少8.79%。公司各成熟产品线保持稳健运营，同时，自研新产品《超自然行动组》上线以来，用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，其主要贡献将于后续报告期内逐步释放。
2、股东报
公司秉持持续报股东的理念，宣布了 2025年上半年利润分配预案为以总股本扣减购库存股后的股本为基数，向全体股东每 10股派发现金红利人民币 1.50元(含税)，不送红股，不使用资本公积转增股本。现金分红总额约为 2.84 亿元，约占公司归属于上市公司股东净利润的 36.50%。
二、问环节
1、公司自研新产品《超自然行动组》作为大 DU品类的产品，上线以来有非常突出的表现，请问公司后续如何拉长该类大 DU游戏的生命周期？
《超自然行动组》的成功，根植于公司多年来在大 DU 产品方向的研发沉淀和经验积累。为巩固其优势并挖掘长线潜力、拉长其生命周期，项目组后续将围绕核心玩法深化内容供给，持续更新符合玩家需求的版本，同步优化游戏性能与升级美术表现；并计划联动更多知名 IP，进一步扩大传播声量与产品热度。
2、目前游戏行业竞争压力较大，《超自然行动组》的行业竞争优势体现在哪？
《超自然行动组》上线以来，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速打开市场。作为组队题材游戏，其核心优势在于两大维度一是多人协作机制带来的强社交裂变性，二是简单易上手的玩法设计降低了用户进入门槛。《超自然行动组》的研发团队极具活力与敏捷性，始终对玩家需求保持着高度敏感。他们能够迅速捕捉到玩家反馈，像游戏中的场景优化、怪物机制调整等，都是根据玩家建议做出的改变。同时，团队在休闲大 DU 产品领域多年的研发经验积累与沉淀，也为游戏的持续进化提供了有力保障。从最初上线到现在，游戏不断更新内容，推出新地图、新怪物和新玩法，始终保持着游戏的新鲜感与吸引力，使玩家群体不断壮大，在竞争激烈的游戏市场中站稳脚跟。
3、《超自然行动组》在今年下半年会有哪些具体的运营举措来帮助产品维持用户活跃？
《超自然行动组》十分重视内容更新，主要通过玩法轮换保持用户新鲜感。未来的主线任务依旧是持续优化美术品质、提升更新速度、持续更新内容，包括地图、时装、系统等，以维持用户活跃。公司未来会持续探索《超自然行动组》的 UGC方向。
4、《超自然行动组》由社交传播裂变的获客与买量获客的占比是什么样的？未来我们应该如何预估销售费用的投入趋势和销售费用率的变化？
《超自然行动组》获客靠用户口碑和内容传播为主，广告投放为辅，商业模型较为平衡，预计未来销售费用占比将保持相对稳定。
5、《超自然行动组》的底层玩法以及联动的 IP，比较适合做出海的游戏，请问公司是否有此项计划？
公司看好《超自然行动组》在海外市场的机遇，同时依托此前《Super Sus》在本地化内容开发与海外运营中积累的成熟经验，正积极探索《超自然行动组》在海外市场的落地路径，力求实现新的突破。
6、公司很早就开始布局 I方面，并成立了人工智能相关的团队，请问公司如何看待 I游戏产业？
公司持续探索原生 I游戏的方向，并将人工智能技术深度融入核心游戏业务，推动产品交互模式与玩法机制创新升级。
公司在现有的游戏里融入有意义的 I玩法，比如《太空杀》陆续推出的“I 推理小剧场”、“I 残局挑战”；《原始征途》也接入了DeepSeek-R1，核心 INPC策略指导准确率超 99%。
未来，公司将持续保持对 I游戏玩法的探索和迭代。
7、公司一季度及二季度的合同负债都有比较明显的增长，请问具体是什么原因？
2025 年一季度，公司合同负债的增长主要源于《原始征途》二推带来流水显著增长，但由于收入递延周期有所调整，导致一季度确认收入增幅低于流水增幅，合同负债呈大幅增长。
二季度的合同负债大幅增加主要来自于《原始征途》和《超自然行动组》的递延收入。
8、公司 Q2的研发费用环比 Q1增加了 4,500万，主要增长来源是什么？
主要源于人力成本增加，包括研发人员数量增长和项目奖金增长，以及技术服务费的增加。

巨人网络主营业务：互联网游戏的研发和运营。

巨人网络2025年中报显示，公司主营收入16.62亿元，同比上升16.47%；归母净利润7.77亿元，同比上升8.27%；扣非净利润8.07亿元，同比下降8.79%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入9.38亿元，同比上升28.42%；单季度归母净利润4.29亿元，同比上升17.49%；单季度扣非净利润4.44亿元，同比下降7.4%；负债率13.42%，投资收益3.18亿元，财务费用638.19万元，毛利率90.78%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为31.12。

以下是详细的盈利预测信息：