摘要：A股市场在8月28日经历了过山车般的行情。上午盘指数震荡反弹，但午前涨幅缩窄并加速回落，呈现倒“V”型走势。午后开盘，市场继续跳水，个股几乎全线走弱。然而，在关键时段，指数突然翻红，大金融发力，财富趋势涨近10%，银之杰、信达证券等快速跟涨，迅速拉回市场人气。

01 剧烈波动的交易日

A股市场在8月28日经历了过山车般的行情。上午盘指数震荡反弹，但午前涨幅缩窄并加速回落，呈现倒“V”型走势。午后开盘，市场继续跳水，个股几乎全线走弱。然而，在关键时段，指数突然翻红，大金融发力，财富趋势涨近10%，银之杰、信达证券等快速跟涨，迅速拉回市场人气。下午两点过后，各大指数集体冲高。创业板指再度涨近4%，科创50大涨超7%。最终，沪深两市全天成交额2.97万亿元，较上个交易日缩量1948亿。

02 科技板块强势领涨

尽管大盘波动剧烈，科技板块却表现出极强的韧性。半导体板块成为市场的耀眼明星，板块内超10只个股涨停，设备、材料、设计等细分领域全面爆发。通信设备板块延续强势表现，光模块、CPO等算力硬件相关个股领涨。天孚通信、中际旭创、新易盛等千亿市值股涨幅均在10%以上。科创板作为含“芯”量最高的板块，受半导体行业强势拉升影响，科创50指数大涨超过92点，涨幅超过7%。龙头股中芯国际大涨17%，股价创年内新高；寒武纪大涨15%，股价突破1500元，成为A股市场股价最高的公司。

03 政策利好成为助推器

政策面的利好是推动科技板块爆发的重要催化剂。国务院印发的《“人工智能+”行动十年规划》明确提出加快构建智能网络和算力基础设施，推动人工智能与实体经济深度融合。规划提出到2030年智能终端普及率超90%的目标，直接点燃了AI算力产业链。工信部同步印发的《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》也将低轨卫星互联网纳入新基建范畴。意见提出到2030年“发展卫星通信用户超千万”的目标，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用。中美贸易关系的阶段性缓和也为市场提供了利好环境。8月12日中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明宣布暂停24%关税90天，这一消息经过两周发酵后在资本市场形成合力。

04 资金流向揭示市场动向

虽然当日成交额较前日有所缩量，但2.97万亿的成交额仍位居历史第三高位。北向资金净流入120亿元的背后，是外资对A股性价比的重新评估。两融余额连续11日增长至2.2万亿元，科技股融资占比达58%，芯片、AI算力板块成为杠杆资金重点布局领域。即使27日大跌，融资余额依然增长超200亿元。

8月份以来，融资余额增长已经超过2400亿元。有券业人士表示，28日依然有不少人通过融资进入市场。资金在板块间的迁移轨迹明显。软件开发板块遭遇净流出，而消费电子、稀土永磁板块则逆势吸金。这种资金流动与科技成长板块的崛起形成呼应，揭示市场正重新定价硬科技资产。

05 从企业业绩看基本面

企业基本面的改善为科技板块的上涨提供了支撑。寒武纪上半年营收同比暴增4347.82%，净利润扭亏为盈的财务数据，验证了其在AI芯片领域的突破。中芯国际28nm以上成熟制程产能利用率的提升，验证了国产半导体产业链的协同效应。当英伟达因财报不及预期导致盘后股价大跌8.5%时，A股科技股却走出独立行情。这标志着中国半导体产业正在摆脱对海外巨头的依赖。不过，也有一些企业业绩表现不佳。美团第二季度调整后净利润14.9亿元人民币，远低于预估的98.5亿元人民币，导致其ADR盘前交易一度下跌超10%。

06 市场波动性与结构性特征

8月28日的V型反转并非孤立事件。前一日（8月27日），A股市场就经历了了一场突如其来的回调。富时中国A50指数期货率先下跌超1%，随后沪指、深证成指等主要指数纷纷跟进。沪指一度跌超60点，全市场近4000只个股下跌，1537亿资金出逃。这种波动性增加的现象反映了市场在连续上涨后的自然调整需求。沪指在3800点附近遭遇历史套牢盘阻力，60分钟级别MACD顶背离信号持续发酵。量能虽连续9日超2万亿，但27日缩量至2.71万亿，显示资金追高意愿减弱。市场结构性分歧加剧是此次调整的显著特征。平均股价指数上涨与超4000只个股杀跌的背离，暴露出权重股与小盘股的分化。以寒武纪、北方稀土为代表的百亿成交额个股逆势上涨，而多数小盘股则跟随指数调整。

07 投资者心态与行为变化

A股市场的投资者结构正在发生深刻变化。2015年的市场本质是“散户+游资+杠杆资金”主导的行情，当时机构盘在全市场流通市值中的占比甚至不到15%。截至当前，全市场总市值突破100万亿，自由流通市值也达到40多万亿。公募基金、私募多头、保险资金、北向资金等，持有市值经估算已超17万亿。换句话说，机构资金占比已接近“半壁江山”，市场进入“机构主导”的新阶段。不同的资金结构催生了不同的行情风格。过去两年，市场最有效的是杠铃策略——一头是高股息红利资产，一头是量化微盘策略。

6月底以来，北美算力为首的高景气赛道，强势走出翻倍行情，虹吸了大量热钱。很多新进来的投资者基本上是以买入ETF为主。WIND数据显示，截至目前，8月份股票型ETF份额增长了175亿份。这使得ETF可能出现被动配置大白马的动作，也导致了目前整个市场出现一些交易结构极端化的情况。

08 后市展望与投资策略

对于后市展望，多家机构表示乐观。中信建投证券认为，随着过热情绪的释放，市场将回到相对理性的交易逻辑中。连续大幅下跌的可能性不大，资金依然会寻找阶段性交易机会。催生本轮行情的内外部因素并未发生变化，调整仍会带来再次配置的机会。

东方证券认为，市场短期面临休整，预计不会出现大波段调整，3700-3750点区域有较强支撑。更多的是宽幅震荡来完成“换挡”，即股指重新回归到“慢牛”氛围，新高依然可期。银河证券建议，踏空者要避免盲目追高，追涨杀跌风险较大。相对较好的策略是以处于相对低位的板块和优质品种为主，等待轮动和补涨。

目前科技成长是市场主流，港股、军工、非银、黄金、有色、可选消费等可能是轮动补涨的重要方向。

截至收盘，半导体板块涨幅达4.09%，156家上涨，仅6家下跌。寒武纪以超过200倍的市盈率，成为A股市场股价最高的公司，这既体现了市场对技术突破的预期，也反映出资金对硬科技资产的配置需求。市场短期波动或将增加，但中长期趋势依然向好。投资者需要适应这种高波动的市场环境，把握结构性机会，重点关注政策红利与业绩确定性兼具的领域。

来源：新浪财经