摘要：昨日晚间(8月27日)，稳居国内功效性护肤赛道第一梯队的贝泰妮集团发布了2025年上半年业绩报告。报告期内，贝泰妮营业收入达23.72亿元，同比下滑15.43%，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比下滑49%。
不论是瑷科缦高增93.89%，薇诺娜宝贝收入超亿元，还是抖音的亮眼增长，都具备长期看点。
来源 | 聚美丽
作者 | Jia
昨日晚间(8月27日)，稳居国内功效性护肤赛道第一梯队的贝泰妮集团发布了2025年上半年业绩报告。报告期内，贝泰妮营业收入达23.72亿元，同比下滑15.43%，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比下滑49%。
△图源：贝泰妮财报
此外，财报显示，贝泰妮主品牌薇诺娜实现营收19.50亿元，依然占贝泰妮护肤品品类的营收主导地位。
根据Euromonitor欧睿的统计数据显示，薇诺娜品牌在国内皮肤学级护肤品赛道市场排名连续多年稳居第一。2024年度，该品牌在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额较去年同期上升约20.70%，头部效应显著。
值得一提的是，薇诺娜之外，贝泰妮还通过并购、投资等形式拓宽新增长点。
其中，薇诺娜宝贝实现营收1.10亿元，同比微增8.62%，高于婴童护肤行业平均增速；瑷科缦实现营收5147.07万元，同比高增93.89%。
不过，大众彩妆品牌姬芮上半年营收2.12亿元，同比下滑11.50%，而植物科学品牌泊美，上半年则实现营收2382.57万元，同比下滑4.72%。
除此之外，在这份财报中，还有以下几点值得关注：
报告期内毛利率逆势增长3.42个百分点至76.01%；
瑷科缦(AOXMED)收入同比高增93.89%至5147万元；
研发费用1.19亿元(占总营收5%)，高于行业3%-4%的平均水平；
新增4款植物新原料，累计备案已有16款，属行业原料备案领先水平；
在此次财报中首次公开高端美容仪品牌Tripollar初普的收购信息；
线上渠道销售占比73.93%，其中抖音渠道增速亮眼，为7.41%。
从此次半年报业绩情况来看，相对于其它头部企业来说，贝泰妮营收与利润短期承压，但Q2业绩环比显著改善，毛利率保持稳定提升。这些财务指标的改善，反映出公司在行业转型期的主动调整已初见成效。
多品类毛利率普涨，盈利结构见效
从过往的数据来看，从2022年开始贝泰妮增速就有所放缓，2023年归母净利润出现下滑的情况。不过，2025上半年贝泰妮的销售毛利率仍同比保持稳定，为76.01%，仍居行业平均水平。
财报显示，贝泰妮2025年上半年实现毛利额1.8亿元，实现销售毛利率约 76.01%，销售毛利率较上年同期增加约3.42个百分点。
其中，贝泰妮的护肤品品类营业收入为20亿元，毛利率为76.93%，同比上升约4.22个百分点；彩妆品类营业收入为2.39亿元，毛利率为64.36%，同比上升约1.75个百分点。
△图源：贝泰妮财报
毛利率的逆势增长，反映出贝泰妮通过坚持渠道稳价维价，适当减少促销权益占比以及精简产品系列和商品数量，将资源重新聚焦核心大单品、核心大爆品(如薇诺娜舒敏特护霜、银核抗老系列)等一系列的经营策略，实现了对盈利结构的进一步优化。
抖音渠道增速7.41%表现亮眼！
从渠道来看，贝泰妮坚持线上线下渠道协同发展、双轮驱动的渠道销售策略。
财报中披露，贝泰妮线上渠道销售总额为17.4亿元，占总营业务收入的73.93%；OMO渠道销售额为1.9亿元，占总营业务收入的8.08%；线下渠道销售额为4.2亿元，占总营业务收入的17.99%。
△图源：贝泰妮财报
其中，天猫旗舰店占比34.4%，仍为贝泰妮线上核心销售渠道；抖音渠道销售金额为4亿元，占比7.41%，增速亮眼，成为线上唯一增长平台。
除此之外，贝泰妮也在财报中提及了在OMO渠道的相关布局：
自建的“薇诺娜专柜服务平台“店铺实现营业收入人民币1.35亿元，占主营业务收入约 5.75%。
OMO线下直营店共293家。报告期内，OMO销售渠道线下自营模式实现营业收入人民币 3,419.21 万元，占主营业务收入约 1.45%，同比增长约 13.18%。
OMO销售渠道前五大线下直营店实现营业收入人民币499.41万元，约占OMO销 售渠道线下自营模式14.61%。
△图源：贝泰妮财报
可见，以科研创新为核心驱动力的发展理念，也在不断赋能贝泰妮的渠道销售。
科研筑基 研发投入持续领先行业
从曾经“不懂行业的闯入者”，到如今“坚持长期主义的专业派”。2025年上半年，贝泰妮于研发上的投入为1.19亿元，研发投入占比为5.00%，比2024年上半年的4.63%同比增长0.37%，依旧位列国内美妆上市企业前茅，持续保持着领先行业3%-4%的投入水平。
此外，贝泰妮公司已持有有效的发明专利82项，外观设计专利84项，实用新型专利124项，拥有综合研发人员约四百人。
就如近日，贝泰妮公布的一项有关氨甲环酸(传明酸)的生产专利(专利号：CN120504608A)，在专利描述中多次强调该专利技术对标《欧洲药典》（EP11.0）、《美国药典》(USP-NF2025)，这也意味着，贝泰妮的原料将有机会进入欧洲市场。
而在深化产学研合作方面，贝泰妮于2025年2月筹建成立了“云南省巢志茂专家工作站”；联合公司云南特色植物提取实验室和中国中医科学院中药研究所，将共同开展基于云南特色植物资源的国家标准样品研制及技术研究；并在2025年4月，携覆盖抗衰、美白、舒敏、防晒等功效领域的11 款自主研发的植物原料亮相于荷兰阿姆斯特丹举办的全球化妆品原料创新领域顶级盛会“In-Cosmetics Global 2025”，推动了“中国成分”的全球化趋势。
作为深耕云南特色植物资源的本地企业，贝泰妮集团已成功备案并获批16款化妆品新原料，包括长梗冬青苷、滇牡丹(PAEONIA DELAVAYI)籽油和马兰(ASTER INDICUS)提取物、水龙、荔枝草、短莛飞蓬、南方红豆杉籽油、白刺花籽等。
贝泰妮一直对研发持重视态度。财报披露，公司坚定走自主研发之路，秉持“小切口、深研究、真管用”的研发理念，致力于打造独特的科研优势，构筑贝泰妮科研壁垒。
版图构建 品牌矩阵赋能新路径
除了在研发上的持续加码投入之外，贝泰妮也在不断完善其“皮肤健康互联网+“的大健康产业版图。
贝泰妮所构建的皮肤健康全生态的多品牌矩阵，除了专研敏感肌肤的薇诺娜之外，还有专研婴童功效性护肤的薇诺娜宝贝、专注皮肤年轻化，主打高端抗衰的AOXMED瑷科缦以及专研分级祛痘品牌贝芙汀，大众美妆品牌Za(姬芮)以及专注于植物护肤的大众护肤品牌泊美。
在战略投资方面，自2022年起，贝泰妮共发生多起投资案例，涉及医药、医疗器械、植萃护肤、底妆等多个领域。其中，今年8月贝泰妮向媒体透露正为高端美容仪品牌Tripollar初普组建团队，而在此次报告中，也是首次确认了对Tripollar初普的战略收购信息。
基于此，定位清晰、市场明确的多元化品牌组织架构，一方面覆盖了更细分的功效性需求人群，抢占市场份额为品牌筑基，另一方面则提高了贝泰妮的抗风险能力，构建了其在动荡战局中坚持长期主义的发展韧性。
在此基础上，不论是瑷科缦(AOXMED)及薇诺娜宝贝的品牌表现 ，还是抖音的亮眼增长，都具备长期看点。
对于功效红海“后浪卷前浪”的竞争态势，郭振宇曾表示，他并不避讳当下薇诺娜所面临的增长困境，在他看来，这反而是一个好现象，“这既印证了薇诺娜选择的发展道路是正确的，也充分表明消费者对敏感肌功效护肤存在切实需求。”
作为功效护肤赛道的先行者与领跑者，贝泰妮虽正经历着穿越市场周期的阵痛，但随着高管团队调整，注入了更多年轻力量，其中最引人关注的是新任副总经理吴小静的加入。另外，加上多品牌矩阵开始释放协同效应，差异化赛道增量，品牌价值开始兑现。
慢牌打好了，相信步履虽缓却稳。
消息来源：贝泰妮报告
视觉设计：乐乐
责任编辑：高高
从治病到“求美”，皮肤科领域正经历时代变革。求美者需求推动“整全护肤”理念兴起，它融合护肤品、医美与生活方式，提供个性化整合方案。
来源：聚美丽中国
