摘要：价格表现夜盘期间，焦煤主力合约（JM2512）延续白盘跌势，收盘价 1118.0 元 / 吨，较前一日结算价下跌 53 元，跌幅 4.5%，成交量 3591 手，持仓量减少 121 手。分时图显示，价格在 21:00-22:00 期间快速下探至 1142.0
结合 8 月 27 日夜盘焦煤期货行情及市场基本面、技术面综合分析，其走势呈现短期承压调整、中期震荡分化、长期政策主导的特征，具体解读如下：
价格表现夜盘期间，焦煤主力合约（JM2512）延续白盘跌势，收盘价 1118.0 元 / 吨，较前一日结算价下跌 53 元，跌幅 4.5%，成交量 3591 手，持仓量减少 121 手。分时图显示，价格在 21:00-22:00 期间快速下探至 1142.0 元（日内最低价），随后在 22:30-23:00 小幅反弹至 1151.4 元，但最终未能站稳 1160 元关键位。资金与情绪夜盘资金净流入 5025.27 万元，但持仓量减少，显示多头资金入场但部分投资者选择离场，多空博弈激烈。抖音用户实盘数据显示，焦煤 2601 合约在 23:00 时价格为 1152.0 元，散户持仓亏损比例较高，反映市场情绪偏向空头。技术面信号超买修正：焦煤期货此前连续暴涨导致价格偏离 5 日均线超 10%，RSI 指标（14 日）一度触及 75 超买区间，夜盘下跌属于技术面正常回调。支撑位测试：1142.0 元（夜盘最低价）是近期重要支撑位，若跌破可能下探 1100 元（20 日均线）；上方阻力位 1183.0 元（夜盘最高价），突破后或企稳反弹。供应端：增量释放与突发扰动并存国内供应恢复：鄂尔多斯、榆林等地暴雨影响逐步消化，停产煤矿陆续复产，8 月中下旬预计新增产能 200 万吨 / 月；同时，俄煤到港量增加，8 月下旬预计到港量环比增 15% 至 80 万吨。突发扰动：太原万柏林区一座 500 万吨产能煤矿因安全检查停产，复产时间待定，可能短期减少配焦煤供应约 10 万吨 / 周。需求端：旺季预期落空，库存高企压制采购钢铁行业疲软：美国对 407 类钢铁产品加征 50% 关税（8 月 18 日生效），直接影响中国钢铁出口约 3280 万美元 / 月，铁水产量可能从 245 万吨 / 日回落至 230 万吨 / 日。库存压力：钢厂炼焦煤库存创半年高位（812.31 万吨），可用天数达 15 天，采购节奏显著放缓；独立焦企开工率降至 72%，对焦煤需求同比减少 8%。成本与政策：外部风险升温，内部调控加码进口成本：印尼 5500 大卡动力煤到岸价因关税预期上涨 120 元 / 吨，若政策落地可能进一步推高国内焦煤价格，但当前尚未实施。国内政策：8 月 31 日为煤矿超产核查结果上报截止日，若严格执行可能减少焦煤供应约 500 万吨 / 年，短期扰动市场预期。短期（1-3 天）投机者：在 1142-1150 元区间轻仓试空，止损 1160 元，目标 1100 元；若突破 1183 元则反手做多，目标 1200 元。产业客户：钢厂可在 1150 元以上分批建立虚拟库存，焦化厂在 1180 元以上套保 20% 月度产量。中期（1-2 周）关注节点：8 月 31 日煤矿核查结果、9 月 1 日美国关税实施满月数据。策略选择：若价格跌至 1100 元以下，可布局多单，止损 1080 元，目标 1150 元；若反弹至 1180 元以上，逢高做空，目标 1120 元。长期（1 个月以上）配置逻辑：若印尼关税政策落地，可做多焦煤 2601 合约，目标 1250 元；若钢铁出口持续下滑，做空焦煤 2512 合约，目标 1050 元。风险控制：单笔仓位不超过总资金的 15%，严格执行止损纪律。政策风险煤矿核查：若 8 月 31 日公布的超产煤矿数量超 100 座，可能引发供应收紧预期，需立即平仓空单并反手做多。进口关税：印尼、澳大利亚关税政策若落地，需评估成本传导效应，调整套保比例。供应风险暴雨影响：若山西、内蒙古再次出现极端天气导致煤矿停产，需警惕价格短期跳涨，及时止盈空单。俄煤到港：若 8 月俄煤到港量超 100 万吨，需加大做空力度，目标下修至 1080 元。需求风险钢铁出口：若 9 月中国钢铁出口量同比下降 20% 以上，需调整长期看空策略，目标下修至 1000 元。基建投资：若专项债发行提速，需关注焦煤需求边际改善信号，适时止盈空单。
8 月 27 日夜盘焦煤期货的下跌，本质是供应恢复与需求疲软的共振结果，短期需警惕 1142 元支撑位的有效性，中期关注煤矿核查与关税政策的博弈。建议投资者采取 “轻仓试错 + 动态对冲” 策略，在 1100-1180 元区间内高抛低吸，避免在政策真空期过度暴露风险。
来源：黄甦谈投资
