摘要：昨日（当地时间3月18日），挪威央行官网发布最新公告，宣布运营管理1.8万亿美元“挪威政府全球养老基金”（Norway’s Government Pension Fund Global ，简称GPFG）的“挪威银行投资管理公司”（简称NBIM）首席执行官（CE

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昨日（当地时间3月18日），挪威央行官网发布最新公告，宣布运营管理1.8万亿美元“挪威政府全球养老基金”（Norway’s Government Pension Fund Global ，简称GPFG）的“挪威银行投资管理公司”（简称NBIM）首席执行官（CEO）Nicolai Tangen 获得连任。

此次官宣一出，这位全球最大主权财富基金之一的掌门人，竟然也兴奋的在社交媒体上发帖，庆祝自己的任期将额外再增加1825天，开心迎接下一个5年。

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IIR注：1969年，世界上最大的海上油田之一在挪威海域被发现，挪威迅速步入发达国家行列。为维持经济的可持续发展，1990年挪威议会通过第39号法案，决定组建“挪威石油基金”（The Petroleum Fund of Norway），对油气产业的丰厚利润进行投资。1996年，第一笔资金存入“挪威石油基金”；此后，挪威政府将“挪威石油基金”纳入政府退休基金体系，并于2006年正式更名为“挪威政府全球养老基金”（Government Pension Fund Global）。

“挪威政府全球养老基金”成立后，最初只投公开市场股票及固定收益，基本维持股债7:3的基础配置框架。2008年起，“挪威政府全球养老基金”已成为全球股票主要买家之一。2010年前后，“挪威政府全球养老基金”增加房地产领域配置（2011年第一笔房地产投资在伦敦）。

经IIR综合查询整理，Nicolai Tangen 1966年出生在挪威一个普通家庭，学习过俄语，拥有沃顿商学院金融学学士学位、伦敦考陶尔德艺术学院艺术史硕士学位及伦敦经济学院社会心理学硕士学位。

年轻时，Nicolai Tangen 并不富裕，第一次向如今的妻子表白时还惨遭拒绝。不过，作为“维 京人”的后裔（北欧地区一支以航海、探险等闻名，拥有冒险精神和民族凝聚力的强大民 族），Nicolai Tangen 是一个不轻易言败之人，在离开此前打工的机构（英国对冲基金Egerton Capital等）并学习了几年艺术后，2005年，Nicolai Tangen在伦敦成立了自己的对冲基金公司 AKO Capital，此后跻身富豪之列。

2013年，Nicolai Tangen 成立聚焦教育与艺术的 AKO 基金会；2019年，他和妻子加入了由巴菲特、比尔·盖茨及前妻梅琳达共同发起的捐赠誓言（The Giving Pledge）。

2020年，在应聘成为NBIM首席执行官前后，Nicolai Tangen 将AKO Capital 的控股权及分红权全部转让给AKO基金会，并将个人投资变现为银行存款，以确保就任公职后不会有利益冲突，以此消除外界争议；2020年9月，Nicolai Tangen正式出任NBIM 首席执行官，这位看似不苟言笑的全球最大主权财富基金之一的掌门人，自此开始带领NBIM 全球大约700人的团队，走向了更加透明高效、并努力变革的新时代。

2021年，“挪威政府全球养老基金”终于在此前的三大配置类别（全球股票、固定收益、少量房地产）之外，进一步开放，开始配置未上市基础设施资产（主要是可再生能源基础设施，2021年4月完成了“非上市可再生能源基础设施”这个新类别的首次投资）；2023年初，NBIM在一封信中又表示，全球上市公司的数量趋于平稳，越来越多的迹象表明非上市市场（私募投资市场）正在创造更大的价值，仅仅投资上市公司恐怕将错过公司上市前价值创造的那一大部分，应考察评估非上市公司的股权是否应被纳入“挪威政府全球养老基金”的投资范围。

不过，这次NBIM提议配置私募股权的请求并没有得到挪威财政部的认可（事实上，此前NBIM也曾请求政府讨论过此事，但挪威财政部一直认为私募股权不透明，且费用高昂，否决了提议），NBIM的配置仍然仅能在占9成以上比例的全球股票及固定收益，以及非上市地产及非上市基础设施中进行。

不久前，NBIM发布了“挪威政府全球养老基金”的2024年年报（统计截至2024年12月31日），截至2024年末，“挪威政府全球养老基金”总资产规模19.74万亿挪威克朗（约合1.8万亿美元），较上年增长3.99万亿挪威克朗，增幅25.3%；全年投资收益2.51万亿挪威克朗，单年投资回报率高达13.1%；即使拉长至1998年-2024年的超25年期间，GPFG的整体平均年回报率也达到6.3%，扣除通胀及管理成本后，年回报率为4.1%。

截至2024年年末，“挪威政府全球养老基金”的投资跨越70个国家和地区，以及42种货币类型；四大板块的配置结构为：71.4% 的全球公开市场股票（年度回报率18.2%）、26.6% 的固定收益（年度回报率1.3%）、1.8% 的非上市房地产（年度回报率-0.6%），以及 0.1% 的非上市可再生能源基础设施（年度回报率-9.8%）；可见，股票投资仍是“挪威政府全球养老基金”的“重头戏”。

这两年，“挪威政府全球养老基金”的全球股票资产配置仍在不断提升（至71.4%），并高配美国股票（截至2024年末持有的美国资产占比高达53.4%，其中持有的美国股票占比40%），尤其是美国科技股——可谓是“成也萧何，败也萧何”，美国科技股正是推动GPFG近两年业绩强劲的重要因素（IIR据年报，GPFG全球科技股配置占比27.9%，回报率35.1%；2024年持有英伟达、苹果、亚马逊对GPFG的回报给出了最积极的贡献（见后图）），但也如2022年时，“挪威政府全球养老基金”因美国科技股暴跌而亏损14.1%（约16370亿克朗），打破2008年的亏损记录（6330亿克朗）一样。

截至2024年末，“挪威政府全球养老基金”持有超过2%股份的公司有1199家，持有超过5%股份的公司有69家，在全球上市公司中的平均持股比例为 1.5%，是不折不扣的全球上市公司“金主”。

在“挪威政府全球养老基金”2024年年报的公开发布会上，Nicolai Tangen 和其团队再次指出了高配股票可能面临的潜在风险。拿美股为例，从2000年到2022年，美股上市公司数量持续减少（从2000年的6917家降至2022年的4642家），而非上市公司数量增长超4倍（从2000年的2042家增长至2022年的约1.1万家），即使“挪威政府全球养老基金”继续保持高配美股，选择也会越来越少，并且将错过更多的潜在高成长投资机会。

今年1月的达沃斯论坛期间，Nicolai Tangen 在接受凯雷创始人之一 大卫· 鲁宾斯坦（David Rubenstein）采访时还表示，目前其内部正在走流程，似乎他再一次启动了对于配置私募股权这个资产类别的讨论。

此外，Nicolai Tangen 在达沃斯论坛期间还不只一次的表示，应“逆向投资”（即使面临很多压力），卖掉美国科技股，增持中国资产。而事实上，IIR据“挪威政府全球养老基金”2024年年报，2024年“挪威政府全球养老基金”参与的112 起首发IPO中，投资额最大的两家，就是美的、顺丰的赴港双重上市（截至2024年末，“挪威政府全球养老基金”持仓中国的前20大公司包括：腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、满帮、中国平安、新东方、网易、中国银行、美的、贝壳控股等）。

「全球最大上市公司金主」掌门人谈「风险」, 建议「增持中国资产」| IIR

或许可以期待，在 Nicolai Tangen 的下一个任期里（将从2025年9月1日起继续任职五年），NBIM能推动“挪威政府全球养老基金”在新的资产类别（如私募股权），以及全球区域配置里有更多突破（截至2024年末，“挪威政府全球养老基金”配置中国的资产比例为2.2%，见前图）。

来源：机构投资者评论