摘要：报告期内，Natura&Co呈现出稳健的经营态势，核心财务指标保持健康，而这得益于Natura品牌在巴西市场表现强劲、拉美其他市场整合效应显现及数字化转型成效显著。

战略转型下，拉美市场持续领跑。

文 | 欧圆圆

8月12日，巴西美妆集团Natura&Co发布了2025年第二季度（Q2-25）财报。

整体上看，Natura&Co在精简结构、推进整合及保持盈利能力方面取得了初步进展。

报告期内，Natura&Co呈现出稳健的经营态势，核心财务指标保持健康，而这得益于Natura品牌在巴西市场表现强劲、拉美其他市场整合效应显现及数字化转型成效显著。

从收入表现上看，其第二季度净收入为56.87亿雷亚尔（约合人民币75.14亿元），同比下降1.7%，但按固定汇率计算增长5.5%（剔除阿根廷后为2.0%），这一增长主要得益于Natura品牌在核心市场达到两位数增长（+10.30%）并在西班牙市场表现优异。

从盈利能力上看，受更成熟的第二波市场（墨西哥、阿根廷市场）支撑，该季度集团毛利率达到66.4%，较去年同期提升80个基点。

其经息税折旧摊销前利润率（EBITDA）为14.7%，其中经常性EBITDA达7.96亿雷亚尔（约合人民币10.52亿元），利润率提升至14.0%，集团在成本控制与整合效率的平衡上逐渐显现成果。

受墨西哥市场在Q2全面推进Natura与雅芳Avon品牌整合的影响，叠加阿根廷市场原定7月启动的整合计划出现阶段性波动，两大区域业绩呈现短期承压态势，因此其环比2025年第一季度有所下降，但仍向着年度同比利润率增长的目标推进。

从现金流与债务方面看，尽管本季度为淡季，但拉美业务仍实现正自由现金流，抵消了雅芳国际的现金消耗压力。目前雅芳国际已被归类为持有待售资产。截至Q2末，净债务增至40亿雷亚尔（约合人民币52.85亿元），较2024年第四季度增加16亿雷亚尔（约合人民币21.14亿元），而这主要源于雅芳国际重新分类导致合并现金头寸减少约7.5亿雷亚尔（约合人民币9.91亿元），以及雅芳国际自身10亿雷亚尔（约合人民币13.21亿元）现金消耗（含季节性、重组及汇率因素）。

此前，Natura&Co集团首席执行官Fábio Barbosa表示：“2024年是集团简化运营和业务战略中的又一个重要年份。在2023年剥离伊索Aesop、美体小铺The Body Shop后，集团专注于拉丁美洲市场，并对Natura和雅芳Avon两大品牌的业务进行整合（即“Wave 2”计划）。2024年则是在巴西市场完成了一些重要工作，进一步精简控股结构。”

这一调整在2025年Q2财报中有具体体现。

据财报，报告期内集团已完成了对控股结构的最终简化，将董事会和投资者关系部等核心职能保留在控股层，其余业务整合至拉美业务板块。雅芳国际及其中美洲和多米尼加业务（CARD）被重新分类为“持有待售资产”，剔除后财务数据更聚焦于核心运营。

分部门来看，Natura&Co集团目前盈利主要由Natura&Co Latam部门带来，该季度Natura&Co Latam业务部门收入表现亮眼。而雅芳国际业务部门已被重新归类为持有待售资产，财务数据并入集团整体计算，其渠道表现计入Natura&Co Latam的净收入变化中。

Natura&Co Latam业务部门的表现，分区域看，在巴西市场，Natura品牌凭借丰富的产品组合、价格上涨以及稳定的销量，收入同比增长了10.3%；在西班牙语市场，Natura品牌收入同比增长17.8%。此外，该品牌数字化转型成效显著，数字销售同比增长39.8%，占总收入7%，结合零售渠道的6%，非直销渠道占比达13%。

相比之下，雅芳Avon在巴西市场收入同比下降12.9%，在西班牙裔市场（美容类别）收入同比下降13.6%，整体表现疲软，主要原因包括新品推出节奏滞后、渠道与营销切换（阿根廷市场向纯电子目录转移）以及“Wave2”整合期间销售与顾问基数调整，其短期业绩表现变化仍需等待新增SKU与整合后销售响应。财报透露，后续业务核心是将雅芳Avon迁移至Natura品牌的IT主干网。

从财报上看，Natura&Co在此报告期内仍持续推进其战略转型计划，构建了清晰的三大战略支柱。

第一，采取业务聚焦战略。集团继2023年剥离Aesop后，于2024年完成The Body Shop的出售，累计回收资金约133亿雷亚尔（约合人民币175.74亿元），这些资金被集中用于发展最具竞争优势的拉丁美洲市场，目前该区域营收占比已超过90%。同时，集团战略性退出中东和东欧等非核心市场，并将雅芳国际列为待售资产，进一步优化资源配置。

第二，全面推进“Wave2”整合计划。该计划旨在加速Natura品牌与雅芳品牌在拉美市场的深度整合，目前已覆盖墨西哥和阿根廷，并计划于2025年底完成系统迁移和生产转移。尽管短期波动影响毛利率，但整合后有望提升运营效率，降低长期成本。

第三，通过数字化转型构建新增长引擎。据悉，Natura品牌持续加码数字化布局，第二季度数字销售额同比增长39.8%，占总营收的7%。公司通过优化顾问数字化工具（渗透率达82.1%）和强化社交电商渠道，推动线上线下融合。

事实上，集团转型下仍面临多重挑战：从核心市场看，受货币政策紧缩、财政刺激减少及全球经济增长放缓影响，巴西央行于3月下调2025年GDP增长预测2.1%至1.9%；集团此后开展的第二波市场中也受到宏观经济不确定的影响，据阿根廷国家统计局(INDEC)，2025年1月该国通胀年增率84.5%，其通胀减缓趋势持续，但短期利好难有实际助力，而墨西哥比索汇率的波动也将持续影响墨西哥市场。

从市场竞争上看，据欧睿国际预测，2024年至2028年，拉丁美洲整体零售市场的复合年增长率（CAGR）将达到6%，其中线上零售的年均增速高达11%，远远快于线下零售（5%）。线上零售占比预计到2028年将上升至15.9%。此外，从2024年到2028年，健康与美容类产品将成为增长潜力最大的细分赛道（12%），随着入局者的增多与不断加码，Natura&Co将持续面临外部压力。

总体上看，Natura&Co在2025年Q2展现出了一定的发展潜力和战略成果。目前，Natura&Co正在将资源集中在拉丁美洲这一高增长潜力区域市场与Natura这一核心品牌的运营，这场业务版图重构的战略转型能否持续刺激业绩增长并重塑产业竞争力，仍有待时间与市场的验证。

来源：化妆品报