摘要：USDA：截至2025年8月21日当周，美国大豆出口检验量为382806吨，前一周修正后为502794吨，初值为473605吨。2024年8月22日当周，美国大豆出口检验量为419563吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49279891吨，上一年度同
农产品板块
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【外盘情况】
CBOT大豆指数下跌0.47%至1062.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.41%至293.4美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA：截止8月24日当周，作物优良率69%，此前一周为68%。
2.USDA：截至2025年8月21日当周，美国大豆出口检验量为382806吨，前一周修正后为502794吨，初值为473605吨。2024年8月22日当周，美国大豆出口检验量为419563吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49279891吨，上一年度同期44214289吨。
3.油世界：预计当前年度大豆进口量达到1500万吨，由于压榨产业需求量的增加增加了120万吨。
4.我的农产品：截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%。大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.4万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.8%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%。
【逻辑分析】
国际大豆市场供需宽松状况明显好转。美豆种植面积下调后，供应端压力逐步缓解，当前价格下结转库存支撑明显。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度偏慢，近期价格可能有一定回调压力。阿根廷大豆产量同样维持高位，出口关税下调后出口压力可能有所好转。国内大豆到港量维持高位，压榨量同样相对较大，提货虽然表现良好，但总体累库压力仍然明显。
【策略建议】
1.单边：豆菜粕建议远月逢低做多
2.套利：MRM05价差扩大
3.期权：买入看涨期权
白糖
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖价格震荡，主力合约跌0.05（-0.3%）至16.39美分/磅。伦白糖昨天休市，之前交易日价格上涨，主力合约涨3.4（0.7%）至486.3美元/吨。
【重要咨讯】
1、巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘。港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为272.82万吨。根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为191.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为70.35万吨。
2、沐甜讯：南部区域报价持稳，成交一般。具体情况如下:广西:南宁中间商站台报价6000元/吨，报价不变，成交一般;南宁仓库报价5970元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价6030元/吨，仓库报价5990-6000元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5950元/吨，报价不变，成交一般。广东：广州中间商湛江糖报价6070元/吨，报价不变，成交一般。
3、截至8月19日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1038222手，较前一周减少2291手。投机多头持仓179365手，较前一周减少11403手；投机空头持仓310352手，较前一周增加4227手；投机净空持仓为130987手，较上周增加15630手。
【逻辑分析】
国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低，不过巴西糖累计产量减幅继续缩小。市场对于巴西糖产量预期过高，但是目前实际糖产仍偏低，现实与预期有一定偏差，因此最终产量仍有一定不确定性。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖走势偏震荡。关注巴西糖产进度。
国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。
【持仓建议】
1.单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。
2.套利：观望。
3.期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。
油脂板块
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.94%至54.84美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.24%至4482林吉特/吨。
【相关资讯】
1.ITS：马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1141661吨，较上月同期出口的1029585吨增加10.9%。
2.USDA作物生长报告：截至2025年8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆结荚率为89%，上一周为82%，上年同期为88%，五年均值为89%。截至当周，美国大豆落叶率为4%，上年同期为6%，五年均值为4%。
3.加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年7月，加拿大油菜籽压榨量为968,515吨，较前一个月增加13.13%，较去年同期减少3.65%。当月，菜油产量为408,898吨，环比增加12.15%，同比减少5.89%。当月，菜粕产量为571,012吨，环比增加12.62%，同比减少1.42%。2024/25年度累计油菜籽压榨量为11,412,023吨，菜油产量为4,821,394吨，菜粕产量为6,709,642吨。加拿大油籽压榨作物年度为8月至次年7月。
4.据Mysteel，截至2025年8月22日（第34周），全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%；全国重点地区豆油商业库存118.6万吨，环比上周增加4.33万吨，增幅3.79%。
【逻辑分析】
目前7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
【交易策略】
1.单边：短期油脂回调幅度有限，可考虑回调后继续分批逢低试多。
2.套利：P15可考虑回调后继续做扩。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.5%，收盘为412.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至8月23日，巴西二茬玉米收割率为94.8%，上周为89.3%，去年同期为97.9%，五年均值为92.6%。
2、美国玉米优良率为71%，高于市场预期的70%，前一周为71%，上年同期为65%；成熟率为7%，上一周为3%，上年同期为10%，五年均值为7%；蜡熟率为83%，上一周为72%，上年同期为83%，五年均值为84%；凹损率为44%，上一周为27%，上年同期为44%，五年均值为44%。
3、美国农业部数据显示，截至2025年8月21日当周，美国玉米出口检验量为1305325吨，前一周修正后为1051695吨，初值为1050715吨。2024年8月22日当周，美国玉米出口检验量为940155吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为65525901吨，上一年度同期51100890吨。4、本周进行2场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量390014吨，实际成交数量62456吨，成交率16.01%，较上周增加1%。
5、8月26日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格偏弱，华北产区玉米也在回落。
【逻辑分析】
美玉米短期窄幅震荡，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。
【交易策略】
1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米底部轻仓小幅短多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区13.2-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.4-13.7元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区13.7-14.4元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区13.7-13.8元/公斤，持稳；西南地区13.6-13.8元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华南地区13.6-15.1元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；
2.仔猪母猪价格：截止8月19日当周，全国7公斤仔猪价格363元/头，较8月15日下跌23元/头，15公斤仔猪价格461元/头，较8月15日下跌21元/头，50公斤母猪价格1612元/头，较8月15日持平；
3.农业农村部：8月25日“农产品批发价格200指数”为115.78，上升0.25个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.23，上升0.30个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.11元/公斤，持平
【逻辑分析】
规模企业出栏量整体有所增加，普通养殖户近期出栏表现整体一般，二次育肥出栏节奏有所放缓，市场供应压力较此前有所增加，价格预计仍有一定回落压力，但由于当前大小猪价差仍然相对较高，预计回落空间有限。
【策略建议】
1.单边：远月逢低买入
2.套利：LH91反套
3.期权：观望
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、由于春花生总体种植面积较小，部分区域收购依旧不上量，但整体价格依旧呈弱跌走势，河南部分显示白沙通货米跌至4.35元/斤左右，以质论价，下游消化库存为主，走货较为平缓。
2、新米价格相比陈米无性价比优势，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，主要消化库存为主，多数对春花生基本暂无采购意愿，等待夏花生上市。
3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14950元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3265元/吨，实际成交可议价。
5、据Mysteel调研显示，截止到8月21日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计83200吨，较上周减少6300吨。据Mysteel调研显示，截止到8月22日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38850吨，较上周减少100吨。
【逻辑分析】
花生现货新旧交替时期，河南新季花生回落，东北花生偏弱。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂等待新作收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近油脂偏强，10花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。
【交易策略】
1.单边：11和01花生逢高短空，目前观望,05花生轻仓尝试短多。
2.套利：观望。
3.期权：卖出pk601-C-8200期权。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场到8车。昨日全国主流价格暂时稳定，昨日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价147元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价147元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格147-148【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.16亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只。
3、根据卓创数据，8月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1676万只，较前一周增加16%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月21日当周淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周下降6天。
4、截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7439吨，较上周相比下降2%。
5、根据卓创数据，截至8月21日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数增加0.1天，流通环节周度平均库存有1.16天，较前一周增加0.13天。
6、根据卓创数据显示，截至8月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.08元/斤，较前一周增加0.18；8月15日，蛋鸡养殖预期利润为10.46元/羽，较上一周价格下跌1.46元/斤。
【交易逻辑】
供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区河北地区蛋价跌至2.8元/500kg一下，短时间如果未出现大范围大规模超淘的前提下，空头逻辑依然可以成立，可考虑逢高布空。
【交易策略】
1、单边：可考虑逢高布局空单。
2、套利：空年前近月合约多年后远月合约。
3、期权：卖出虚值看涨。
苹果
【重要资讯】
1、截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.58万吨，走货速度环比上周环比略有减缓。（mysteel）
2、海关数据：2025年6月鲜苹果进口量1.87万吨，环比增加5.32%，同比增加6.37%。2025年1-6月累计进口量6.90万吨，同比增加36.63%。2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。
3、卓创：早熟品种继续上量，陕北嘎啦上市，年内新季早熟嘎啦质量明显不均，好货、大果占比有限，价格两极分化，客商整体采购积极性尚可。周内华南及华东市场交易量增加，早熟到货量逐渐增多，市场倾向于红度高的优质货源。山东库存货源整体走货仍不快，果农陆续让价出售，整体以性价比高的低价片红货源走货为主。
4、现货价格：山东栖霞产区80#一二级片红3.30-4.00元/斤，80#一二级条纹3.50-4.50元/斤，统货2.80-3.30元/斤，三级2.00-2.50元/斤。招远毕郭市场早熟鲁丽70#以上参考价格2.8-3.5元/斤附近。金都红70#以上参考价格3-3.3元/斤，奶油华硕2.0-2.6元/斤。实际以质论价。陕西洛川纸袋嘎啦70#起步一般货参考价3.8-4.2元/斤附近，好货4.5-5元/斤，实际以质论价。陕西渭南合阳纸袋嘎啦上量处于高峰期，70#起步好货参考价3.4-3.5元/斤附近，一般及以下货源价格混乱，看货给价，参考1.6-2.5元/斤，实际以质论价。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
【交易逻辑】
现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果价格有所走弱给盘面以压力。，但嘎啦苹果价格好货价格表现较好，预计短期盘面宽幅震荡为主。
【交易策略】
1、单边：新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果价格有所走弱给盘面以压力，预计宽幅震荡为主。
2、套利：建议先观望。
3、期权：观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.62（0.91%）至67.38分/磅。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年8月24日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为55%，上年同期为40%。
2、为保障纺织企业加工贸易用棉需要，现就2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额（以下简称“滑准税加工贸易配额”）申领有关事项公布如下。2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领的方式发放。当配额发放数量累计达到配额总量，将停止接收企业申请。
3、根据中国棉花信息网，截至8月中旬我国全国棉花商业库存182.02万吨，环比减少36.96吨，处于历年同期低位，其中新疆地区商业库存91.68万吨，内地地区库存61.44万吨，保税区库存28.9万吨。棉花销售情况，根据中国棉花网最新统计，最近棉花销售量虽有提升，截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨。
【交易逻辑】
宏观方面近期中美会谈之后目前关税继续延期，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。
【交易策略】
1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主但向上空间可能相对有限。
2、套利：观望。
3、期权：观望。
来源：银河期货
