摘要：关注公众号，西风的罗盘，方能阅读正文《东升西降，风向转弯，如何熬到最后，成为通吃的那个？》

接着昨天的话题，有人问我提到的那个白人professor，他的回报率具体有多高。

没多高，但是跑赢了巴菲特。

这个问题里面涉及到一些人类投资史上的基本常识，我发现很多人常常不认识，所以科普下。

首先，巴菲特非常的牛，但你要理解他的牛体现在什么地方。

有人说，他的牛体现在长期稳定的年化回报率，比如可以做到20%以上。

有人也许可以一年翻倍，但第二年回撤，来来回回，你去看长期回报率，还不如他。

那我告诉你，不对的，你这个不对的点在于你没有理解长期到底是多长。

假如我们说，长期是十五年。

有很多职业的高频选手可以轻松碾压巴菲特，你说你年化20%，不回撤，人家可以年化60%，也不回撤。

甚至，你顶多能证明自己以年度计算是赚钱的，人家可是每一个月，每一周，每一天去结算，都是赚钱的。

天天赚，每天都结算回现金，到了年底，60%，第二年继续。

你看，巴菲特跑输了。

巴菲特真输了么？没有。

你把时光拉到第十六年，你就会发现那个高频的，他的收益率大幅度下降。

而巴菲特能继续，二十年，三十年，五十年，六十年。

这里面最大的问题在于资金池的限制，你做的这门生意，最终的规模有多大。

我们把市场上无数交易者的交易行为构成的点绘制成一条曲线，高频所做的事情就是把曲线上一个个短暂突起，那些个毛刺，给割掉。

我们可以认为这就是某种定义下的乌龙指，你把所有的乌龙指，给吃掉。

那么乌龙指的总数是有限的呀。

这个总数就必然限制了你的生意规模。

听不懂金融描述的，我打个比方。

巴菲特像什么？他就像大宋的官家，整个大宋，是他的，大宋发展到多大，他的收益就可以多大。

高频交易者像什么？像梁山。

严格意义上讲，都不是宋江时期，而是王伦晁盖时期，就是专以打劫过路客商为主营业务，他们是不会攻击县城州府的。

做山贼的，你不可能把客商打光，就像池塘里的鱼它不可能长得比池塘还要大。

全国有多少贾，就是有固定摊位店面的，有多少商，就是跨越州府贩卖货物的，是一定的。

那么打你梁山脚下走过的行脚商人，也就是其中一部分。

这一部分行脚商人，你梁山可不可能整个团灭计划？

不可能，真这么做，来年再也没有人从梁山脚下过。因为人家知道过不去。

所以，你只能选取一个比例，比如5%。

那么商人就会评估，从梁山脚下走，有5%的概率被团灭，绕道远行，成本增加10%，那我宁愿冒险走梁山。

因为长期看，还是划算的。

反过来，我们也就能推测出梁山最多打劫商人比例不能超过10%。

请问梁山是什么？

其实就是个收费站。

你看着高频神乎其神，每年60%，连续十五年，实际上做到最后也就只是个收费站的规模。

那么请问，站在第十五年的时间节点上，你这个收费站，是不是到头了？

到头了。

如果你想要利润翻倍，怎么办？只有一个办法，就是和别的收费站火并。

赢了，你就不只是梁山寨主，而是两山寨主，输了，你的山寨也被吞。

如果你想要20年，30年，一直保持高增长，那除非你把全世界所有的收费站，都吞了，你去做收费站总舵主。

这种可能性，非常低。

真要是能形成收费站总舵主，那多半也是官家扶植起来的，不会是野生的。

哪怕西蒙斯这样的一代量化宗师，他也就只能野蛮生长三十年。

三十年后，不是你没有生产力，而是你把你所在的空间挤满了，你没地儿生长了。

你的回报率越高，你越早抵达边界，你后面就再难寸进，你40岁做到梁山寨主，那对不起，你80岁的时候还是梁山寨主，并不会变成大宋官家。

这才是巴菲特牛的地方，他的资金规模大到那个程度，他的回报率依然不错。

这个不错是什么？

其实也就是和标普500差不多而已。

这已经足以笑傲江湖了，你去看大部分资金规模庞大的主权基金，年化收益都在5个点上下浮动。

资金大了，回报就这点，否则你想干嘛。

如果你真的有金手指，那全世界人民还每年巴巴的追求5%的进步干嘛？

直接把钱都交给你，你替人类赚15%，回头大家躺平享受不香么？

说穿了就这点事儿，当你的资金太大的时候，人类的平均增值速度是多少，你就是多少。

因为你已经没了选择的余地。

我想，我把巴菲特真正牛的地方，讲出来了。

正因为如此，正因为他是一个前无古人的大资金投资管理大师，所以，他的意见，他的行为，特别值得我们参考。

什么意见，什么行为？

他对于人类趋势的把握。

他那个资金规模摆在那里，注定没有办法做任何的骚操作，那条船太大了，找不到足够的对手盘。

他唯一能做的，就是对人类的，大的经济方向，做精准的预判。

他一定是有这个水平，否则他的回报率应该和其他主权基金差不多，而不会和标普500差不多。

于是巴菲特每次大规模增加现金的配置比例，或者每次大规模减少现金的配置比例也就是抄底行为，都会引起全球的瞩目。

职业投资人并不是抄他作业的，很多人资金规模小，犯不着抄他那份作业，但是，都拿他当作宏观经济晴雨表。

我想，我把他为什么牛，牛在哪儿，以及在当下的作用，讲得一清二楚了。

科普完了，我们来看读者的问题。

有些读者那天留言问我，能不能学巴菲特。

我来看一个例子，巴菲特1972年购入了See’s Candies，洛杉矶的一家糖果公司，创立于1921年，在该领域，在美国西部，妥妥的业内一哥。

也就是说，这家公司成立51年后，被巴菲特选中投资。

收购的理由是什么呢？

前一年，1971年，See’s Candies的利润是400万美元，他们的销量很稳定，利润也很稳定，一直都这样。

巴菲特的收购价是多少呢？2500万美元。

什么概念？

我给你举个例子，假如现在有套房，售价500万，房子出租的租金很稳定，每个月是6万6，听清楚，是每月，不是每年。

请问，你买不买。

你肯定会买，这跟你懂不懂金融无关。

但放到See’s Candies，可就不一定了。

万一1973年出现了一家新的糖果公司，他们的口味征服了美国西部的消费者；又或者，出现了一群新的糖果公司，他们开始打价格战。

你有这些顾虑很正常，说明你是地道的国人，你的经验很丰富。

国内市场就是这样，你推出个什么口味的菜式，一个月内，全城各家店都有。

然后大家就开始拼价格，整花活。

所以你没有看到过什么50年的糖果一哥，你看见的是谁家生意火了，2年倒了，2年后，别的火了。

当这样的事情一而再，再而三的发生的时候，生意人也就不会相信什么自己能赚50年的钱，他们会一个月创新，十一个月捞干净。

然后换个领域，整下一个花活。

那么作为投资人，你以当年的利润为参照，觉得7年就回本，结果是第二年就教会你做人。

这就是为啥你学不了巴菲特。

商业模式的底层逻辑其实是不一样的。

我那天讲宏观经济基本面，第一个话题里面，又又一次提到了美国善于0到1，我们善于1到10000。

你有没有想过，这句话背后的潜台词是什么？

0到1的意思是说，美国人发现一个东西有人做，他就不做了。

你在街口开个加油站，别人就不做了，他就开小吃店去了。

当他发现这里有1，他就不做了，他去重新找个0，重新开始。

这就叫他们善于从0到1。

国内不是这样做生意的，国内是你开一个加油站，对门绝对开一家，咱俩打打擂台。

你做1，我就做2，接下来3，4，5，你发现整条街上都是加油站。

所以说，巴菲特是美国的市场环境下产生的投资策略，他看到有人做糖果店，笃定没人做，于是他就敢收购。

搁国内，分分钟教你做人，让你知道什么叫做一万家糖果店一起抢一个市场。

这就是为啥那天我聊宏观经济的时候，有些读者感慨的留言问我，为啥国内想要增值，想要保值，要搞这么复杂，不能像老美那么简单的一劳永逸。

原因就在这里。

老美的整体资源比我们多的情况下，他的人口本就比我们少得多。

因为种族多元化的原因，其中9成都不努力，有点钱够吃饭，就唱歌跳舞那种。

那么仅剩的1成人口，在这么多资源面前，没必要较劲，看到这里有1被占了，他就去别的0的地方发展了。

反正空白资源多得是。

我们的人口是他们的数倍，而有效人口，也就是参与竞争的人口，实际上是他们的几十倍。因为我们各个都努力。

于是我们所有地方都塞满了人，无论是0到1，还是1到10000。

只能说我们比他们的游戏难度要高，并不意味着我们的回报率比他们低。

过去几十年国内跑赢巴菲特的普通人，不要太多太多。

我们的这个游戏，对拎不清的玩家不太友好，你不可能像那个白人professor那么容易，学那点破东西就有得混。

但是对拎得清的玩家，超级友好。

因为快速迭代下，本就意味着大量的机会，源源不断。

来源：碧树西风的记忆