摘要：8月20日晚间，恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润44.50亿元，同比大幅增长29.67%；经营活动产生的现金流量净额达43.00亿元，
8月20日晚间，恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润44.50亿元，同比大幅增长29.67%；经营活动产生的现金流量净额达43.00亿元，同比增长41.80%。营收、净利及经营性现金流净额均创历史同期新高，展现出稳健的增长态势。
业绩驶入“快车道”，创新药内生增长占比突破六成
事实上，恒瑞医药的业绩表现创新高并不令人意外。细观其2023年-2024年上半年，其营业收入分别为111.68亿元和136.01亿元；归母净利润分别为23.08亿元和34.32亿元，呈现出快速增长态势。
从产品层面看，恒瑞医药多款创新药凭借优异的临床价值持续放量。报告期内，恒瑞医药创新药销售及许可收入达95.61亿元，占其营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入达75.70亿元。此外，主营业务收入（药品销售收入）为136.93亿元，意味着创新药销售收入占主营业务收入比重为55.28%。这一数据标志着恒瑞医药创新转型取得实质性突破，其业务结构已从传统仿制药主导转向以创新药为核心的新格局。
瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等已纳入医保的创新药凭借优异的临床数据和明确的市场定位，持续获得医生及患者认可，收入保持快速增长。其中，瑞维鲁胺作为国内首个自主研发的新型雄激素受体抑制剂，联合雄激素剥夺疗法（ADT）可显著延长高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC）患者总生存期，并降低死亡和疾病进展风险，奠定了其在该治疗领域的重要地位。
早期上市的创新药也通过适应症拓展焕发新活力。艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼等产品随着上市后研究循证医学证据的逐步积累及新适应症的持续获批，应用范围不断扩大，持续为公司销售收入贡献增量。
创新药在市场上的出色表现，充分显示了恒瑞医药研发实力的市场转化能力，即便不考虑对外授权带来的收入，仅创新药自身销售就已成为推动其营收增长的坚实力量。
高研发投入奠定长期优势，创新成果进入爆发期
作为中国创新药领域的排头兵，恒瑞医药持续加大研发投入力度。2022年至2024 年，其研发投入分别为63.46亿元、61.50亿元及 82.28亿元，占同期总收入的29.83%、26.95%及29.40%。仅今年上半年，其研发投入就达38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元。截至报告期末，恒瑞医药累计研发投入已超480亿元。
恒瑞医药在研发体系上的持续投入为其长期竞争力提供了底层支撑。2025年上半年，其（含报表内子公司）6款1类创新药获批上市，包括注射用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片、瑞格列汀二甲双胍片、注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊和注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼；同时6个创新药新适应症获批上市，包括硫酸艾玛昔替尼片新增3个适应症、注射用卡瑞利珠单抗新增1个适应症、夫那奇珠单抗注射液新增1个适应症、富马酸泰吉利定注射液新增1个适应症。。
创新药研发管线也在持续推进，今年上半年共有5项上市申请获NMPA受理，10项临床推进至Ⅲ期，22项临床推进至Ⅱ期，15项创新产品首次推进至临床Ⅰ期，管线梯队层次清晰。
项目注册申报亦成果丰硕，取得创新药制剂生产批件12个、临床批件62个，2项临床试验被纳入突破性治疗品种名单。多项研发管线取得进展，为未来创新药销售增长储备了充足动力。
技术平台建设方面，恒瑞医药已构建 PROTAC、ADC、双特异性抗体等多项技术平台，其中ADC平台已有10余个新型、差异化分子获批临床，彰显出强大的技术转化能力。国际学术影响力同步提升，报告期内173 项重要研究成果在《美国医学会杂志》《肿瘤年鉴》等全球顶级期刊发表，累计影响因子达1351分。
这不仅彰显了恒瑞医药强大的自主研发实力，也让国际医学界看到了更多中国力量，为其产品的全球化推广奠定了坚实基础。
全球化战略成效显著，对外授权开辟增长新空间
面对国际医药市场的机遇与挑战，恒瑞医药积极推进全球化商业布局，加快创新产品的海外授权合作步伐。
报告期内，恒瑞医药收到默沙东2亿美元以及IDEAYA 7500万美元的对外许可首付款，并确认为收入，进一步推动经营业绩增长。
2025年至今，恒瑞医药已实现3笔对外授权，分别与默沙东、德国默克、GSK等全球合作伙伴达成对外许可交易，极大地提升了其全球影响力和业界认可度。
值得一提的是，截至今年上半年，恒瑞医药已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区启动超过20项海外临床试验，产品在40多个国家实现商业化，正积极将产品推向全球市场。
从创新药主导的业务结构转型，到研发管线的持续丰富，再到全球化布局的深入推进，恒瑞医药正稳步从“中国领先药企”向“全球创新药企”跨越。未来，恒瑞医药将继续深化“创新药+国际化”双轮驱动战略，有望在全球医药创新舞台上扮演更加重要的角色。
来源：金融界
