摘要：作为二级市场的压舱石，消费板块的上市公司在市值管理上也是排头兵。可选消费领域，汽车和家电赛道凭借多家公司突破千亿市值成为先锋，白电龙头海尔智家是其中的杰出代表；必选消费领域，食品饮料行业一枝独秀，除去白酒龙头贵州茅台依然遥遥领先，上市时间不长的东鹏饮料成为不可

编者按：

作为二级市场的压舱石，消费板块的上市公司在市值管理上也是排头兵。可选消费领域，汽车和家电赛道凭借多家公司突破千亿市值成为先锋，白电龙头海尔智家是其中的杰出代表；必选消费领域，食品饮料行业一枝独秀，除去白酒龙头贵州茅台依然遥遥领先，上市时间不长的东鹏饮料成为不可忽视的生力军。

截至8月11日，Ａ股共有486家公司发布了市值管理制度。消费板块作为资本市场的压舱石，也正在积极践行监管的市值管理要求。在当下有效需求不足的经济大背景下，消费行业龙头股基本面抗压，并通过业务模式创新等各种方式降本增效；同时在出海、培养新的消费群体方面积极开拓，且通过分红、增持等多种方式增强投资人的获得感。

在市值管理中，基本面是因，市值管理是果，两者相辅相成，在Ａ股的消费赛道可以找到多家典型公司。本刊利用Wind数据筛选长江证券可选消费成份股和必选消费成份股，按照以下条件提取：年度归母净利润实现同比增长；年度净资产收益率为10%以上；年度存在现金分红(分红次数)；近一年未存在处罚情形；近一年获得投资人调研；波动率为正，且在50%以下；Wind ESG评级B类以上；剔除2024年以来新上市公司。五项附加条件为:连续两年归母净利润实现同比增长；连续两年净资产收益率为10%以上；连续两年分红；近两年未存在处罚情形；近两年均获得投资人调研。

根据相关指标，本刊选出了16家可选消费公司和9家必选消费公司。这25家公司有望被纳入《证券市场周刊》2025年度“金曙光”最佳上市公司市值管理名单。

从结果看，目前可选消费的表现更为亮眼，虽然内部结构差异显著，但龙头企业通过增持、分红和主业优化积极管理市值，尤其是汽车制造业和家电板块的公司市值稳中有升。与可选消费行业相比，必选消费市值明显低于可选消费，反映其防御性属性更强但增长弹性较弱。此外头部企业主导效应显著，行业市值高度集中于龙头企业，如贵州茅台、五粮液等。

可选消费赛道：

13家千亿市值公司占半壁江山

截至8月5日，Wind长江证券可选消费股480家，总市值为7.36万亿元。市值在1000亿元以上的13家公司的总市值为3.37万亿元，占到整体可选消费市值的半壁江山（见表1） 。

其中，市值超过2000亿元以上企业分别为上汽集团、赛力斯、海尔智家、美的集团和比亚迪，尤其比亚迪的市值为9560.29亿元，遥遥领先于第二名的美的集团。从可选消费的行业级别看，除了中国中免一家属于商贸零售外，其余均来自于汽车和家用电器行业。

如果按照本文开篇的8个筛选条件和5个附加条件，本刊筛选出16家可选消费标的公司（见表2）。其中，总市值在千亿元以上的变成5家，分别是比亚迪、美的集团、海尔智家、福耀玻璃和潍柴动力。这里面15家仍都来自汽车和家电行业，只有行动教育一家属于社会服务领域，中国中免已经不在标的中。

从分红来说，海尔智家也是标兵。Wind数据显示，自1993年上市以来（至2024年），其实现净利润1333.67亿元，累计分红30次，分红总额461.55亿元，派息融资比为436倍，现金分红总额在Wind行业89个公司中排名第三。尤其从2021年到2024年，海尔智家的分红金额大幅提升，约为256.87亿元，占上市以来全部分红额度的一半还多（见图1）；另外公司3年的股利增长为27.7%。

此外，公司的市值管理制度也强调了与投资人互动。对此，海尔智家积极践行。

在媒体互动方面，公司积极回应媒体来函来访，同时借助各类媒体平台开展互动传播，确保信息传递的及时性与广泛性，助力公众更全面地了解企业动态。如：携手央视打造“海尔40正当潮 潮不可挡”科技直播活动，让观众直观看到海尔空调、洗衣机、冰箱等产品如何以原创科技解决生活痛点，生动展现了品牌的科技实力和为用户创新的本心，赢得用户大量好评与关注。

公平对待各类投资者，公司不断提高信息披露的透明度及质量，以积极、开放、创新、专业的态度，深化与投资者沟通交流，增进投资者对公司战略及业务运营等方面的理解和认可，维护投资者的合法权益。同时通过面对面会谈、电子邮件、电话、传真、上证E互动等多种形式，及时回答投资者的问题。如：公司针对性地加强与险资的沟通，向险资机构详细介绍经营韧性，以及高分红比例、稳定的现金流等优势。成功吸引多家险资机构加大对公司的关注与研究，为公司投资者结构优化、长期稳定发展注入新动力。

与研究机构积极互动，与行业内知名的研究机构建立合作关系，主动向其提供公司的业务数据、技术创新成果、市场调研资料等。积极参与研究机构组织的行业研讨会、调研活动等。如：公司高管和专业人员会在研讨会上分享海尔智家在行业趋势把握、战略转型、创新实践等方面的经验和见解，提升公司在行业研究领域的影响力。

必选消费赛道：市值结构分化

贵州茅台“一枝独秀”

在这些市值超过千亿的公司中，除了小商品城一家属商贸零售行业外，其余都来自食品饮料行业，其中有5家是白酒企业，头部公司的市值高占比现象比可选消费还要明显。尤其，白酒龙头贵州茅台是唯一一家市值超过万亿元的公司（约为1.8万亿元），一家公司的市值占到整体必选消费市值的30%。

通过表3可以看出，这9家大市值的必选消费企业ROE都非常可观，拿2024年的数据来说，洋河股份最低也有12%，而像贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖和东鹏饮料都超过30%，尤其东鹏饮料约为46.73%最高。

但由于受制于周期的调整，这9家大市值的必选消费公司在近一年的波动率都比较大，波动率都在30%-40%。虽然市值上的体感不好，但这些公司的分红率都比较高，它们在用真金白银回馈投资人，2024年有6家公司实施2次分红。

如果按照本文开篇的8个筛选条件和5个附加条件，本刊筛选出9家必选消费标的公司（见表4）。在这9家公司中，总市值在千亿元以上的变成了3家，分别是贵州茅台、东鹏饮料、小商品城，此外做美容护理的化妆品龙头珀莱雅也入选9家名单中。

值得一提的是，贵州茅台依然“笑傲江湖”。8月12日，其公布了2025年半年报。报告期内公司营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%;实现营业收入893.89亿元，同比增长9.10%;归属于上市公司股东净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

整体看，贵州茅台上半年营收和净利润再创新高，但增速进一步放缓。按照454.03亿元净利润计算，其上半年日均赚约2.5亿元。

东鹏饮料：市值管理开足马力

半年报亮眼分红添彩

公司主攻饮料的研发、生产和销售，主要产品是能量饮料、电解质饮料、咖啡(类)饮料、茶（类）饮料、预调制酒饮料、果蔬汁类饮料。今年4月，东鹏饮料向香港联交所正式递交A1申请表，正式开启赴港上市之旅。

业绩增长是估值增长的根基，而市场对企业价值的认可又会反哺业绩发展，形成正向循环。今年上半年，在促消费、扩内需政策的有力支撑下，饮料行业迎来暖意融融的发展环境。东鹏饮料顺势加快“双轮驱动+多品类拓展”的产品矩阵升级，依托覆盖全国的全域渠道网络与高效供应链体系，在电解质水、茶饮料等生命周期长、潜力大的软饮细分领域快速站稳脚跟。这一布局不仅夯实了当前增长动能，更为长期发展积蓄了充足后劲。

7月26日，东鹏饮料发布2025年半年报，报告期内公司实现营收107.37亿元，同比增36.37%，实现归母净利润23.75亿元，同比增37.22%，这也是公司史上首次半年营收突破百亿元大关。

漂亮的业绩也吸引了一众研究机构的目光，野村国际上调目标价至346.86元。其报告认为，公司隐含20.1%的上行空间受产能扩张支撑下的多品类拓展驱动，预计2025年-2027年公司能量饮料/电解质水业务营收的年复合增速将达到19%/62%。国泰君安在研报中预测，2026年东鹏饮料将突破200亿元营收，成为继可口可乐、红牛和农夫山泉之后第四大超级单品。

业绩增长的同时，公司通过透明化沟通让市场充分认知企业价值。在市场交流方面，其建立了常态化沟通机制，与投资人、研究机构等深入生产基地实地调研，直观展示供应链管理与品控体系。此外，公司亦常态化开展业绩交流会，详细解读财报数据背后的经营逻辑，回应市场关切，而机构投资者亦定期通过研报覆盖对公司成长性给予认可，形成了业绩与估值的相互支撑。

其实早在2024年10月30日，在监管层发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》之前，东鹏饮料就发布了公司的市值管理制度。在公司7月26日发布的《2024年度“提质增效重回报”行动方案的评估报告暨2025年度“提质增效重回报”行动方案公告》中，具体明确了公司2025年的收入和利润目标，也明确了公司分红、提升股东回报的利润分配政策。公司经营管理层认真审视和分析了内外部经营环境、公司经营优劣势、行业竞争态势、竞争策略等，确定了公司2025年度基本经营目标：实现营业收入不低于20%的增长，净利润不低于20%的增长(公司近5年年度归母净利润见图2）。

再往前复盘，自上市以来，公司每年进行现金分红，以实际行动积极回报中小投资者，目前累计已发放现金分红53亿元，每年现金分红比例保持在50%左右。在公告中，公司表示，未来公司将继续在符合相关法律法规及《公司章程》的前提下，统筹长期发展、经营业绩与股东回报等多方面因素，兼顾考虑股东的即期利益和长远利益，根据实际经营情况，采取合理方式与投资者共享公司发展成果。在现金流量充裕且盈利状况良好的情况下，积极探索研究中期分红及一年多次分红等政策，建立长期稳定的股东价值回报机制，切实回报股东，增强市场信心。

今年8月12日，东鹏饮料2025年半年度利润分配已获得股东大会通过，计划每股派发现金红利2.5元（含税），预计派发现金红利约13亿元（含税）。此举体现了公司对股东回报的重视，同时也契合当前食品饮料行业中报业绩兑现的关键节点。

根据公司发布的公告、财报以及机构的研究报告，可以看出，针对未来的发展战略，东鹏饮料综合考虑市场趋势，从产品创新、品牌建设、渠道拓展、成本控制和风险管理等多方面全线出击。

首先是，消费群体扩大与年轻化，能量饮料的消费群体将逐步扩大，并呈现年轻化的趋势。除了传统的司机、蓝领工人等长时间工作的群体外，白领、学生等年轻消费群体也将成为能量饮料的重要市场。年轻消费者更加注重产品的口感、包装和品牌形象，对新产品和创新口味的接受度较高。因此，公司将持续关注年轻消费者的需求，推出符合他们口味和审美的产品。

其次是消费场景多元化探索。能量饮料的消费场景从传统的加班、熬夜、运动后等“疲劳”场景，扩展到聚会、旅行、日常保健等更为休闲的场合。近年来，公司还通过赞助游戏电竞、音乐节等活动，开发了新的消费场景，更加符合消费年轻化的趋势。

再次是，产品健康化与功能创新。随着消费者对健康意识的提升，健康型饮料将成为市场的主流。因此，含有天然成分、低糖或无糖、无添加剂等健康属性的饮料将更受消费者欢迎。针对这一趋势，未来公司将加大研发投入，推出更多健康型饮料，满足消费者对健康的需求。

（本文已刊于08月16日出版的《证券市场周刊》。制表/承承。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

来源：证券市场周刊市场号一点号