摘要：2020年前后，伴随以抖音为代表的电商直播的崛起，突破了传统游戏和秀场直播营收结构单一的行业格局，引发直播赛道的虹吸效应。为应对这一变局，各个传统直播平台开始重新审视自身经营情况，并进行针对性调整。2023年，虎牙决定从传统直播平台向游戏生态综合服务商转型，并

2020年前后，伴随以抖音为代表的电商直播的崛起，突破了传统游戏和秀场直播营收结构单一的行业格局，引发直播赛道的虹吸效应。为应对这一变局，各个传统直播平台开始重新审视自身经营情况，并进行针对性调整。2023年，虎牙决定从传统直播平台向游戏生态综合服务商转型，并提出了“三年计划”，以“搭建新业务基础设施”和“深化与游戏工作室合作”为核心抓手，全面提升虎牙在游戏行业的影响力与产业链话语权。

在“三年计划”落实两年之际，虎牙于2025年8月12日发布了最新的财报。2025年第二季度，虎牙收入和利润水平均超市场预期。总收入达15.7亿元，实现同比和环比增长；在非美国通用会计准则下，虎牙在第二季度运营利润盈亏平衡，归属于虎牙公司的净利润为4750万元；受益于赛事等内容成本的优化，2025年第二季度，虎牙毛利率环比增至13.5%。数据显示，虎牙连续两个季度总收入均实现同比和环比增长。

“三年计划”下的虎牙，直播业务企稳，达11.5亿元；更为关键的是，虎牙游戏相关服务、广告和其他业务4.1亿元，同比上涨34.1%。2023年虎牙提出的战略转型，经过两年的深耕与践行，转型的成效在2025年得以充分彰显。

与此同时，虎牙在海外市场也表现出了强劲的动能，虎牙海外业务月活用户已达数千万量级，凭借其在海外市场积累的优势、清晰的战略规划以及巨大的市场潜力，正在成为虎牙重要的增长引擎。

从“流量平台”到“游戏服务枢纽”，虎牙探索出行业共荣生态

虎牙2025年Q2的核心业绩呈现“直播企稳、新业务爆发”的格局的背后，是虎牙从“依赖打赏”到“服务全产业链”的角色转变。虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上也表示，自虎牙启动战略转型以来，恰好两年。在这期间，虎牙一面梳理业务，发现新的战略机会，并落地实施两年；与此同时，虎牙不断探索并深化与腾讯、以及整个游戏行业的战略协同。

传统直播平台的流量逻辑是“吸引用户-留住用户-通过打赏变现”，与游戏厂商的关系更像“流量买卖”。虎牙通过业务场景的延伸，将流量转化为“可运营的用户资产”，实现从“流量聚合”到“服务闭环”，从而构建游戏用户全生命周期价值体系。

据悉，虎牙生态中占比行业第一的Top300游戏主播，不再仅是“内容创作者”，更成为厂商的“分布式运营团队”。《三角洲行动》上线初期，虎牙组织500名主播开展“组队开荒”活动，不仅带来六位数新增下载，更通过主播反馈收集到数百条游戏优化建议。

社区用户对游戏的兴趣更为硬核，这为拓展道具购买用户群体、提升复购率提供了广阔的空间和潜力。通过“直播引流+社区沉淀+商城转化”的多场景联动，帮助厂商将“一次性下载用户”转化为“长期付费用户”。

与此同时，为了激活用户生命周期，虎牙通过开放内容策略，通过视频号、抖音、快手等平台合作，将自身的内容进行开放化，进一步扩大流量池。截至2025年上半年末，虎牙的月活1.6亿，更加广阔的流量场景，为游戏分发联运、道具售卖和代理发行等业务奠定了基础。

在构建行业协同生态上，虎牙与腾讯等头部厂商的深度协同，形成了“资源互补-风险共担-利益共享”的合作模式。例如，腾讯提供游戏版权与技术支持，虎牙负责内容运营与用户转化，这种分工让《王者荣耀》《英雄联盟手游》等产品的运营成本大幅降低，同时提升了用户活跃度。

考虑到中小厂商的预算与资源限制，虎牙推出“零门槛联运”服务——厂商无需支付高额版权费，只需按实际流水分成，即可接入虎牙的直播推广、社区运营与道具销售系统。虎牙不再满足于做游戏行业的“旁观者”，而是通过场景延伸、数据赋能与生态协同，成为深度参与其中的“共建者”。

第二季度，虎牙在国内分发联运的游戏数量已增至300余款。《王者荣耀》《和平精英》《天龙八部》和《英雄联盟手游》等腾讯系游戏继续表现亮眼。本季度，虎牙的道具售卖总GMV同比增长约90%，成为虎牙新的增长驱动。

虎牙的转型不仅是财务数据的改善，更是对游戏行业价值链路的重构。通过与腾讯等头部厂商深度协同，它已从“游戏内容的播放窗口”进化为“游戏全生命周期的参与者”，可以为游戏行业提供了“一站式服务解决方案”，这种“直播+运营”的模式，为游戏厂商提供了远超传统渠道的价值。

虎牙已经不再是简单的“内容播放平台”，而是通过技术工具、流量场景与运营经验的输出，帮助厂商以更低成本实现用户增长与商业变现，这种“降本增效”的价值，正是直播平台向生态服务商转型的核心标志。

海外业务爆发，中国游戏出海“流量护城河”正在成型

游戏工委发布《2025年5月中国游戏产业月度报告》，5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达15.77亿美元，同比增长6.93%。中国游戏出海仍在加速，对于全球发行的服务公司需求巨大。

早在2018年，虎牙通过旗下的海外直播平台Nimo TV，积极布局海外市场，目前已在东南亚、中东、欧洲等全球多个地区扎下根基。虎牙旗下的海外直播平台Nimo通过与腾讯系游戏《塔瑞斯世界》等的合作，整合产业链资源，在东南亚等地区成功打开市场。

Nimo TV不但与顶级主播和战队深度绑定，更为关键的是同样有一套主播培养体系，平台为潜力主播提供「星火计划」，包含三级成长体系。这些都在虎牙海外宣发等业务中发挥着重要作用，也促使虎牙在越南、印尼、泰国、土耳其、中东等地区具有强大的影响力。

在业务拓展上，Nimo TV围绕游戏“出海”，构建起从游戏直播到游戏加速、战绩查询、用户社区、道具购买、赛事组织等全环节游戏用户服务能力。在与《PUBGMobile》的合作中，Nimo TV结合关键的赛季与节日节点，为游戏定制付费活动与用户破冰方案，推广效率较常规手段提升数倍，实现了游戏影响力与经济效益的双重提升。

相较于单纯的渠道商，虎牙以“内容生态为核、本地化运营为翼”，既能帮助游戏巨头快速渗透新兴市场，也能为中小厂商降低出海试错成本。Nimo TV千万级月活用户与FPS、MOBA等核心品类用户积累，正在成为中国游戏抢占全球市场的“流量护城河”。

2025年第二季度，虎牙海外业务月活用户已达数千万量级，已逐步具备了涵盖游戏直播、游戏社区、应用分发、道具售卖、本地化营销等能力，并积累了大量海外游戏用户，特别是FPS、MOBA等品类。

随着智能手机的进一步普及以及网络基础设施的不断完善，海外游戏市场有望迎来更快速的增长。特别是东南亚、中东、欧洲等，游戏市场发展空间广阔。虎牙已在这些地区积累了一定的用户基础与市场经验，将会更好地把握市场增长机遇，进一步扩大业务规模，提升市场份额。

虎牙海外业务的爆发，填补了中国游戏出海的“服务断层”。通过本地化运营能力的输出，帮助国产游戏突破文化壁垒与运营瓶颈，从“单纯出口产品”转向“输出文化与品牌”，这种“服务赋能”的模式，让中国游戏在全球市场的份额提升与长期发展更有底气。

内容与技术双轮驱动，AI重构行业壁垒

内容是虎牙吸引和留存用户的核心抓手，其内容战略聚焦“精品化”“多元化”“生态化”，形成了从头部版权到长尾创作的全链条内容矩阵。作为行业的重要玩家，2024年虎牙积极推动包括内容升级。

2025年，虎牙拿下来LPL、KPL、S赛、DOTA2国际邀请赛等顶级赛事的独家或联合直播权，覆盖全球超100项顶级赛事，覆盖“众多国内顶级职业联赛，以及国际赛事。这些国际赛事借助虎牙平台的强大传播力，不仅让全球电竞爱好者共享盛宴，也进一步提升了虎牙在国际游戏直播领域的影响力，推动了游戏文化的交流与融合。

在自制内容领域，虎牙持续、稳步地推动多层次的内容布局，第二季度播放了超过40档自制电竞赛事和娱乐节目。2025年7月14日，由虎牙直播主办了《三角洲行动》DDC钻石冠军赛，12支精英战队将齐聚线下战场，角逐100万元人民币的奖金。

正是这种内容自制能力，让虎牙在电竞场景化的挖掘上，虎牙也走在了行业前列。2025年6月，虎牙在成都召开了虎牙HYPER电竞嘉年华，专业战队与明星选手同台竞技，957、Baolan等选手和陈子豪、SUK与粉丝近距离互动。更为关键的是，在活动中虎牙创新的提出了“电竞+农文旅”的模式，“以赛带景、以赛带货、助农直播”，为传统农文旅产业注入新鲜活力，助力地方农文旅发展，也为电竞行业描绘出了新的场景。

内容已经成为虎牙的重要支柱，另外一个支柱则是技术。2025年的虎牙正以“技术+生态”双轮驱动，在游戏产业链中扮演更加关键的角色。

2015年左右，虎牙把AI与大数据首次引入内容生产和分发环节，重点解决直播清晰度、连麦互动等基础体验问题；2021年起，虎牙开始将研发重点从传统CV/NLP小模型逐渐扩展到千万场比赛数据训练而成的深度神经网络；2023年，虎牙的“三年计划”中，大模型占据了关键的一环。

当前，虎牙公司正积极发力“AI+”战略矩阵的多方位应用，在2025年的AI战略布局呈现多维度深度整合态势，涵盖“AI+直播”、“AI+IP”和“AI+服务”等领域。

“AI+直播”是虎牙AI战略的核心战场，通过技术创新打破传统直播的“单向传播”模式，实现“内容生成-分发-互动”的全链路智能化。2025年初，完成DeepSeek-R1满血版大模型全场景部署，虎牙推出AI助手“虎小Ai”。通过运用AI技术加强主播赋能和平台内容运营，大大提升了虎牙的用户体验。

在“虎牙英雄联盟传奇杯S3”中，游戏直播行业首个AI电竞智能体“虎小Ai”，通过智能化、趣味化的战局解读，大幅提升弹幕互动率。数据显示，赛事期间超17%的弹幕围绕“虎小Ai”互动，观赛时长同比提升22%。

“AI+IP”打破了电竞IP的“内容边界”，通过虚拟交互与实体硬件的结合，让IP价值从“直播打赏”“广告代言”延伸至“情感消费”“服务消费”，开辟了电竞IP商业化的新蓝海。2025ChinaJoy现场，虎牙推出了全球首款电竞战队IP智能机器人“虎牙i超体”，可实现“懂游戏、懂情绪、懂用户”的IP级智能交互。

上线的同时，“虎牙i超体”与iG战队联名，配套多款选手形象，开启了“AI+IP”战略的初步探索。伴随着推出覆盖《王者荣耀》《和平精英》等游戏的更多电竞战队联名机器人，“AI+IP”的生态将会更加深化，也将为虎牙的商业化提供新的可能。

在“AI+服务”领域，虎牙AI智能客服整合了自然语言处理与用户行为分析技术，可解决如充值故障、账号找回在内的85%的常见问题，响应时间从人工客服的平均3分钟缩短至10秒内；此外，依托DeepSeek-R1大模型，虎牙推出“游戏AI助手”，用户在直播中或社区内提问，AI会实时生成结构化攻略，甚至结合用户历史战绩给出个性化建议。

AI技术的价值不在于技术本身，而在于能否通过多维度整合，为用户创造不可替代的体验，为产业链伙伴创造新增量价值。虎牙2025年的“AI+”战略，最大的特点在于“深度整合”——并非将AI作为独立工具应用于单一场景，而是让“AI+直播”、“AI+IP”“AI+服务”相互协同。

正如黄俊洪所说，通过两年的努力，虎牙已经证明了不仅仅是一个直播平台，而是有能力为整个游戏生态提供价值的综合性服务商。通过对海外和AI的布局，虎牙完全有能力，不断拓展业务边界，并创新服务场景。

虎牙的转型绝非单一企业的成功，更折射出游戏行业的生态进化方向。对腾讯而言，虎牙既是其游戏内容的“超级分发渠道”，也是全球化战略的“重要盟友”。虎牙通过“直播+运营”的模式让《王者荣耀》《和平精英》等头部产品持续释放用户价值 ，更成为腾讯技术能力落地的“试验场”；而对于整个游戏行业，虎牙的转型则提供了“降本增效+价值升维”的双重启示。更为“游戏+文旅”、“游戏+潮玩”等跨界场景提供了可复制的落地路径，推动整个产业向更广阔的社会价值领域延伸。

来源：深潜atom