摘要：全球最大对冲基金之一桥水基金（Bridgewater Associates）近日向SEC递交了2025年第二季度的持仓报告。本季度的调仓幅度较大，既展现了对未来技术趋势的积极押注，也反映出对地缘政治风险的审慎规避。

全球最大对冲基金之一桥水基金（Bridgewater Associates）近日向SEC递交了2025年第二季度的持仓报告。本季度的调仓幅度较大，既展现了对未来技术趋势的积极押注，也反映出对地缘政治风险的审慎规避。

截至二季度末，桥水在美股市场的持仓总规模升至248亿美元，环比增长约15%。从持仓结构的变化来看，新开仓85只股票，增持206只，减持287只，并清仓164只。这种幅度的调整显示出基金在当前宏观与市场环境下的策略转型，一方面集中加码特定赛道，另一方面明显削减或退出部分风险较高的市场。

本季度最引人注目的变化，是桥水对人工智能及相关科技龙头的大幅加仓。英伟达（NVIDIA）持仓增幅高达154%，占比升至约4.6%，成为第三大持仓；微软（Microsoft）增持112%，谷歌母公司Alphabet增持84%，Meta也获得了明显加码。这一系列操作表明，桥水正在坚定押注AI与云计算的长期增长潜力，尤其是AI算力和应用在未来几年预计将继续高速扩张，相关龙头的盈利和成长性具备较高确定性。

与此形成鲜明对比的是，桥水几乎完全撤出了中国互联网巨头的持仓，包括阿里巴巴、百度、京东和拼多多等。结合市场分析，这一动作背后既有中美关系紧张、地缘政治风险上升的因素，也有国内监管政策不确定性带来的担忧。此外，与美股科技龙头相比，中概互联网企业在估值与成长性方面的吸引力正在下降。可以看出，桥水在配置上更倾向于回避政策和市场波动风险，将资金集中投入确定性更高的标的。

除了加码AI科技股，桥水还在本季度新开仓了多只成长型与消费类个股，包括芯片设计公司ARM Holdings、财务软件企业Intuit、出行平台Lyft以及美妆零售商Ulta Beauty。这种组合结构体现出基金在追求高成长赛道的同时，也引入了具备抗周期属性的消费板块，从而在波动环境中优化风险收益平衡。

从持仓集中度来看，桥水的前五大持仓合计占比达到36%。排名依次为SPY（标普500 ETF）约6.5%、IVV（标普500 ETF）约5.8%、NVIDIA约4.6%、IEMG（新兴市场ETF）约4.2%以及Alphabet约4.0%。尽管指数型ETF依旧位列前茅，但占比已有所下降，更多资金正流向具体的明星个股，显示出基金在策略上从被动配置转向主动精选。

综合来看，桥水二季度的持仓调整传递出几个关键信号：人工智能已成为其核心战略方向，对AI芯片、算力及应用生态的长期信心非常明确；中国互联网板块则因地缘政治与监管风险被全面撤出；ETF仓位有所下调，个股集中度显著上升，投资策略更具进攻性；在增加科技成长股的同时，亦通过消费类资产来平衡组合风险。这种高集中度的布局意味着一旦方向判断正确，潜在收益将十分可观，但波动风险也会同步放大。

总体而言，桥水基金在2025年第二季度的调仓策略可以概括为：集中押注AI与美股科技龙头，全面退出中概互联网，同时通过引入成长与防御兼备的新标的来优化组合结构。这一动向不仅揭示了全球顶级对冲基金的市场判断，也为普通投资者提供了观察当前资金偏好和趋势变化的重要参考。

来源：金融界