摘要：这个估值水平和2018年底（22倍）、2016年初（24倍）相当，也仅比2013年（17倍）略高一些。

说说消费，

周末的大利好应该都看到了，要刺激消费，上周五，消费也有突出表现。

但其实，除了这些利好，消费本身可能也已经走到拐点附近。

看估值，

中证消费的PE是22.02倍，百分位是16.19%。

这个估值水平和2018年底（22倍）、2016年初（24倍）相当，也仅比2013年（17倍）略高一些。

看最大回撤，

2021年春节以来，截至去年9月份，中证消费的最大回撤是58.69%，幅度上仅次于2008年的最大回撤（-66.22%）。

持续时间上，2021年春节到2024年9月份，历时3年半，回撤时间已经和“2011-2014年中”的最大回撤相当。

另外，把2014年中、2016年初、2018年底几个底部连线，视作消费指数长期趋势底部的话，现在刚好处于这个底部附近。

再看公募基金对食品饮料行业的配置，

已经低于2018年底的水平，再往下就是挑战2014年的绝对低位。

成交占比上，

消费占全市场的成交比例正处于过去十几年的最低水平。

1）回撤幅度足够大；

2）回撤时间足够久；

3）估值处于底部；

4）行情也在长期趋势底部附近；

5）消费成交占比处于过去十几年的最低水平；

6）机构持续减仓，对食品饮料的持仓已经低于2018年底。

几个条件综合起来，不难得出“消费可能已经死透了”的结论。干柴烈火，就看政策能否把消费行情拉起来了~

基金方面，

前一段时间梳理了消费指数基金，

看好白酒，选“招商中证白酒”、“鹏华中证酒”。

标配，选“汇添富中证消费ETF及其联接基金”。

看好港股消费，选“广发恒生消费ETF”或“易方达中证港股通消费主体ETF”。两者的区别在于，恒生消费以日常消费为主，港股通消费中会有不少互联网科技股。

全都要，选“消费优选50”，白酒占比22%，港股占比44%，相对均衡。

“消费红利”比较有特色，股息和质量并重，在消费行业内做轮动，适合长期看好消费的小伙伴。

今天再看看主动基金的表现，

不少消费基金其实有跑赢指数。2022年以来，消费ETF跌了30.01%，易方达消费行业（萧楠）跌了20.75%，富国消费主题（王园园）跌了26.21%，表现比消费ETF要好。

比较“易方达消费行业”和“消费ETF”，走势接近，但牛市中略微跑赢，熊市中还略微跑赢。

表现比较好的几位基金经理：

（1）杨思亮

杨思亮是非典型消费基金经理，和很多消费基金经理关注需求变化不同，他更喜欢从供给侧出发思考问题，同时坚持持仓均衡。

2022年之前，他有重仓白酒，同时持有不少银行仓位。所以看业绩表现，在核心资产牛市中，杨思亮是跑输消费ETF的。

转折点出现在2023年，他把食品饮料内对白酒的持仓换成了伊利、养元饮品、桃李面包等偏价值的股票，同时增持家电、轻工、纺织等价值股，适应了2023-2024年的价值行情，和主流消费基金拉开差距。

（2）谭丽

谭丽的操作偏价值，因为认为白酒估值高，始终低配白酒，也只把茅台买进了十大重仓股。

这导致“嘉实新消费（白线）”在核心资产牛市中跑输消费ETF（紫线）较多，但也因此在之后的熊市中回撤较小。

比较2019年以来的收益，“嘉实新消费”涨了128.35%，消费ETF涨了85.86%，还是谭丽跑赢了。

再和消费红利（绿线）对比，半斤八两吧，谭丽管的消费基金可以和消费红利指数基金互相平替。

（3）齐炜中

看净值曲线，齐炜中表现比较好，牛市中收益和消费ETF接近，熊市中也能跑赢较多。

持仓上，

齐炜中是三条腿走路，医药+食品饮料+农林牧渔。

2020年重仓白酒的同时，“大成消费主题”还持有较多医药股，整个农林牧渔板块在2020年也有出色表现，所以核心资产牛市中“大成消费主题”收益较高。

再之后就是靠选股了，2022年一季度后，“大成消费主题”重仓股平均市盈率45倍降至20倍，齐炜中持仓向价值靠拢，基金净值高位震荡，和“消费ETF”也逐渐拉开了差距。

总结起来，

虽然有部分消费基金经理过去几年表现比较好，但主要是向价值靠拢了，做对了风格选择。

没做风格选择的基金经理，有些跑输，有些跑赢，平均下来收益应该和“消费ETF”差不多。

所以，消费指数基金和主动基金怎么选呢？

1）长期持有，倒是有几个选择，比如消费红利、谭丽管的几只基金，波动比其他消费基金要小一些。

2）押短期，可能“消费ETF”还是比较好的选择，特别看好白酒的话可以选“酒含量”高的几只基金。

来源：选股宝APP