摘要：英伟达将在 2025 GTC 大会发布新品，GB300 Compute Tray 或改用高多层 PCB 板、增用 Socket，Rubin 机架有望采用 PTFE，单 GPU 卡 PCB 价值量提升，AI - PCB 产业链受关注。当下，AI - PCB 在多
科技
《电子行业周报：重点关注英伟达GTC大会Ai新技术方向》
制造
《具身智能行业周报：人形机器人明年或登火星，智能驾驶多重催化》
《机械行业周报：看好工程机械、人形机器人与海洋经济》
《电新行业周报：强现实+强预期共驱海风景气与估值上行，电车新车周期持续强势》
消费
周期
《公用环保行业周报：重点项目清单/市场交易/CCER多视角看好海风》
周报导读
科技
《电子行业周报：重点关注英伟达GTC大会Ai新技术方向》
【电子樊志远】建议关注生益科技，建滔积层板，立讯精密，蓝思科技，水晶光电，蓝特光学。
英伟达将在 2025 GTC 大会发布新品，GB300 Compute Tray 或改用高多层 PCB 板、增用 Socket，Rubin 机架有望采用 PTFE，单 GPU 卡 PCB 价值量提升，AI - PCB 产业链受关注。当下，AI - PCB 在多方拉货带动下需求强劲，北美及国内大厂加快拉货，核心公司满产满销，带动一季度业绩增长，如胜宏科技。覆铜板稼动率提升，部分公司涨价。此外，美光等发出涨价通知，AI 端侧应用加速，继续看好AI-PCB、苹果链、Ai驱动及自主可控受益产业链。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
制造
《具身智能行业周报：人形机器人明年或登火星，智能驾驶多重催化》
【具身智能陈传红】建议关注拓普集团，中鼎股份，浙江荣泰，地平线机器人-W，禾赛。
ROBO+是汽车板块最强产业趋势。
智能驾驶：高阶智驾 1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产 cis 芯片）和清洗等赛道迎爆发式增长。
机器人：紧抓 THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注低估值龙头。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。
《机械行业周报：看好工程机械、人形机器人与海洋经济》
【机械满在朋】建议关注恒立液压，贝斯特，三一重工，中国船舶，中国动力，中集集团。
看好工程机械、人形机器人与海洋经济。
工程机械：2月小松开工小时数翻倍增长，国内挖机景气度持续复苏。
人形机器人：人形机器人预计26年被送上火星，持续看好人形机器人板块。
海洋经济：海洋经济兴起，关注高端海洋装备制造和深海科技。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
《电新行业周报：关注国内有HVDC技术储备的电力电子企业》
【AIDC姚遥】建议关注盛弘股份，禾望电气，麦格米特，科华数据，中恒电气。英伟达GTC大会即将召开，台达即将发布800V电源新品，高压方案进一步提高电源技术门槛、并有望提升电源单位价值量，建议关注国内有HVDC技术储备的电力电子企业。
【光储姚遥】建议关注信义光能，钧达股份，福莱特玻璃，阿特斯，阳光电源。电池片环节持续兑现主产业链最强盈利修复弹性，横店东磁 Q4 业绩超预期，“非东南亚四国”产能超额盈利能力开始展现；海螺、南玻新窑炉点火，难挡玻璃库存下行趋势及涨价动力，中期供给弹性仍有限；继续重点推荐：电池片、玻璃，重视区位优势产能的盈利超预期潜力。
【风电姚遥】建议关注金风科技，运达股份，东方电缆，日月股份，时代新材。完整版 2025 年《政府工作报告》新增“推动深海科技发展”，深远海风电有望成为“十五五”周期发展重要方向；浙江省发改委召开全省省管海域海上风电调度例会，提出“确保完成全面开竣工的目标任务”，“全力以赴推进海上风电发展”；我们认为国内海风产业链有望迎来新一轮估值重塑，重点推荐海缆、塔架环节。
【电力设备姚遥】建议关注三星医疗，海兴电力，思源电气，明阳电气，平高电气。国网发布 1 批配网物资联采示范项目和 5 批协议库存联采项目，涉及 10kV 电力电缆、低压电力电缆、10kV 及以下电缆附件、绝缘导线、融合环网箱、融合柱断、变压器台成套 7 种物资，3 月 30 日开标。本次配网招标是配网最重要事件，通过联采替代省网自主招标模式有望规范配网招标、提升供应商集中度，利好产品&研发领先的头部企业。
【新能源车姚遥】建议关注比亚迪，吉利汽车，小鹏汽车，小米集团，零跑汽车。1）理想汽车发布24Q4及24年全年财报，整体符合预期，关注公司纯电新车及 VLA 落地后的市场反馈；2）零跑汽车发布24Q4及24年全年财报，Q4 盈利转正，整体符合预期；3）零跑 B10 正式开启预售，激光雷达版本售价 12.98 万，小订表现强势；4）小鹏 G6/G9 正式上市，公司新车周期仍持续。
【锂电姚遥】建议关注宁德时代，亿纬锂能，科达利，蔚蓝锂芯，信德新材。富临精工再获宁德时代入股，在高压实密度铁锂合作之外，富临精工与宁德时代将进一步拓展在汽车及智能机器人等创新领域增量零部件及关节的合作机会。
【氢能与燃料电池姚遥】建议关注富瑞特装，华光环能，华电科工，吉电股份，昇辉科技。全球氢能市场整合加速，产业链一体化合作势在必行。氢能市场面临“小而散”痛点，具备工程总包能力/能源资源的央企或加速合作/并购技术厂商，复制旭阳集团-亿华通以及三星-Nel 模式；中小厂商未来或重点聚焦核心部件和技术以及绑定场景方（如化工园区），以求破局。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
消费
《食品饮料行业周报：政策催化内需风起，持续推荐各子板块禀赋型公司》
【食饮刘宸倩】白酒板块建议关注贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖，今世缘。大众品板块建议关注东鹏饮料，农夫山泉，卫龙美味，盐津铺子，安琪酵母。白酒板块目前仍具不错的配置价值、攻守兼备。自上而下政策持续落地，进一步夯实市场对于经济复苏的预期，即使近期有所反弹，白酒行业的估值水平、机构持仓度仍处于较低水平，主要系基本面尚未坐实稳步复苏的节奏、表观EPS尚在出清阶段，无法形成戴维斯双击，这也是白酒板块潜在进攻性来源。
大众品关注软饮/零售/餐饮链。
【软饮】：逐步进入旺季，景气度拐点向上。
【零食】：随着新渠道&新品类红利持续释放，行业依旧维持高景气。
【餐饮链】：行业景气度处于底部企稳阶段，本周板块估值大幅提振，系市场预期餐饮消费年内得到改善，且有望释放较大弹性。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：生猪累库持续进行 关注消费顺周期投资》
【农牧刘宸倩】建议关注牧原股份，温氏股份。
短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。
周期
《稀土＆小金属周报：锑目标价30万元/吨，锡、稀土等全面看多》
【金属吴晋恺/王钦扬】建议关注华锡有色，湖南黄金，中国稀土，北方稀土，金力永磁。
关注锑/锡/稀土。
【锑】：考虑出口逐步恢复、进口显著缩减，下游光伏抢装和玻璃涨价的大背景下锑作为玻璃辅料或拥有较高的顺价空间，我们认为内盘锑价或涨至30万元/吨。
【锡】：原料结构性矛盾加剧，锡价大幅上涨。
【稀土】：行业供改、缅甸供给扰动协同成本曲线上抬，叠加供需改善延续，稀土板块望迎业绩估值双升。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
《交运行业周报：2025年夏秋航季发布，BDI指数环比大增》
【交运郑树明】建议关注顺丰控股，兴通股份，中国国航，南方航空，中远海能，宁沪高速。
【快递】：1-2月快递行业继续呈现量增价减趋势，推荐顺丰。
【物流】：内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。
【航空机场】：2025年夏秋航季航班计划发布，总量同比回落。
【航运】：本周BDI指数环比大增19%。
【公路】：粤高速旗下广佛高速公路将由政府收回管理，中原高速2月份通行费收入增长23%。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
《建材建筑行业周报：涂料再催化，关注提价+儿童漆受益生育补贴政策》
【建材建筑李阳】建议关注海螺水泥，中材科技，华新水泥，深城交，东华科技，三维化学，三棵树，中复神鹰，民士达，鸿路钢构。
1）涂料再催化，关注提价+儿童漆（BB漆）产品有望受益生育补贴政策。继1月TUC和3月TUB提价后，立邦中国年内第三轮提价，双龙头之外的嘉宝莉也对C端价格做出调整，看好“保利润”共识下的行业盈利能力回升。
2）GTC大会在即，关注Low-Dk需求加速扩张，重视AI4S方向。
风险提示：地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。
《地产行业周报：龙头改善型房企持续领涨，物企投资机会亦不容忽视》
【地产池天惠】建议关注绿城中国，滨江集团，中国海外发展，越秀地产，建发国际集团。
当前新房售价天花板正逐渐打开，重点关注能够提供好产品好服务的房企的销售表现，若其高价项目去化情况较好，则有望提升利润率水平并重塑估值。同时今年地产的重点仍是止跌回稳，后续或将迎来新一轮政策窗口期，需关注政策利好催化。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
《化工行业周报：草甘膦反内卷，多菌灵涨价》
【化工陈屹】建议关注东材科技。
继续关注涨价方向。本周多菌灵涨价，三氯蔗糖封盘不报，对于涨价，不变金三银四涨价品种可能会超预期观点。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《公用环保行业周报：重点项目清单/市场交易/CCER多视角看好海风》
【国金公用环保】建议关注龙源电力（H）， 云南能投。
重点项目清单/市场交易/CCER多视角看好海风。各地发布的 2025 年能源重点项目显示，海风重点项目装机 46.7GW ，广东、福建占比 48%，三峡集团占 31.6%。江苏海风交易签约均价 410.3 元 / MWh，表现靠前。海上风电符合 CCER 核发标准，收益优于绿证。2M25 CCER 成交均价 118 元 / 吨，如东 H6 项目测算，度电 CCER 收入约 0.049 元 / KWh ，远超绿证价格 。
风险提示：资本市场改革不及预期；资本市场波定性提升。
来源：国金证券研究所
