摘要：关注的理由并不复杂。曾经的金牛奖得主，自接手民生加银质量领先混合基金以来，业绩水准只有同类平均的1/3左右。

文|储燕 出品|天下财道

近日，民生加银基金经理王亮，引起了不小的关注。

关注的理由并不复杂。曾经的金牛奖得主，自接手民生加银质量领先混合基金以来，业绩水准只有同类平均的1/3左右。

这种不佳的业绩表现，让不少投资者心寒，他们在基金吧表达着自己的疑惑和不满。

从王亮现有任职期间内表现来看，投资者的质疑情有可原。

目前，王亮共管理着10只基金（各类分开计算），截至3月10日，有7只任职期间处于亏损状态，甚至有2只亏损超四成，还有3只亏损在三成左右。

遥想2020年，王亮曾获得过“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，该奖项被称为基金业的“奥斯卡”，极具权威性。对比如今的业绩表现，实在令人唏嘘。

仅仅几年过去，王亮的业绩为何落差较大？民生加银权益产品又表现如何？

踏空与高换手

民生加银全称是民生加银基金管理有限公司，成立于2008年11月。注册地深圳，注册资本3亿元。

民生加银基金共有3家股东，分别为中国民生银行、加拿大皇家银行、陕西省国际信托股份有限公司，持股比例分别为63.33％、30％、6.67％。属于“背靠大树”的银行系公募。

王亮接手民生加银质量领先混合是在去年8月。截至3月7日，其不仅年内表现远低于行业平均，200天的任职期内，任职回报也不理想。

为什么会这样？

从持仓角度来看，王亮在基金2024年第四季度报告中表示，“增加了消费相关的配置比重”，而科技股占比较高的“信息传输、软件和信息技术服务业”占基金资产净值比例仅有1.36%。

开年以来科技板块的火爆，市场有目共睹。王亮的投资策略，“踏空”主流上涨板块，业绩自然不尽人意。

此外，王亮的风格还有“过高的换手率”。

以民生价值优选6个月持有股票A类基金为例，该只基金成立于2021年6月，自成立时就一直由王亮管理。

同花顺iFinD显示，该只基金多个季度的换手率都在300%左右，在业内已属较高频率。

而在2022年第四季度换手率已经超了500%，甚至在2022年第四季度将近600%。

民生价值优选6个月持有股票A类换手率

老股民大都知道，较高的换手率，意味着紧盯市场，努力想捕捉短线机会。但如果对大势或个股判断错了，也常常效果不佳。

从民生价值优选6个月持有股票A类基金的收益来看，王亮显然并不是短线高手。截至3月10日，该只基金成立以来的亏损已超四成。

频繁的交易，较差的业绩，侧面反映出王亮的基金策略不成熟或对市场判断不准确，自然业绩堪忧；另一方面，频繁交易产生的佣金、印花税等费用会直接侵蚀基金收益。

高换手率的影响

亏损与离职

当然，有的“锅”也不该王亮一人背。

比如，民生加银质量领先混合之所以引起较多投资人“吐槽”，除王亮接手后业绩不佳外，一个很重要的原因还在于，其前任基金经理柳世庆本身任职期间已亏损超四成。

柳世庆是民生加银基金“老将”，其2013年就加入公司。不知是否因业绩表现不佳，于去年8月离职。

而被深套的投资者，只能在漫长的回本之旅中等待。

柳世庆曾经担任公司投资部总监，也算是民生加银基金一位“扛把子”的人。

毕竟，其2021年二季度末时，管理规模曾高达百亿元，可见对公司的重要性。

但从投资者视角来看，他的离开，似乎更多是不得已为之。

有投资者在股吧锐评：亏损严重后换人是民生加银基金的套路。

民生加银基金去年权益类基金经理的变更，似乎更加验证了这一点。

2024年，民生加银基金共有3名权益类基金经理离职，除柳世庆外，还有陈洁馨、施名轩。

陈离任之前，管理的两只基金任职期间亏损都在七成左右，而施的亏损也近六成。

不过，从管理公司的角度来看，让亏损严重者离任，也属于汰弱换强的一种正常现象。

只是，多名权益类基金经理亏损严重后离任的背后，是民生加银基金权益人才缺失的现状。

民生加银基金权益类产品规模中，孙伟的管理规模占大头，有近56亿元，而后是之前提到的王亮约33亿元规模。

除此之外，就只有朱辰喆、尹涛、蔡晓3人的管理总规模在5亿元以上，而其中朱辰喆、尹涛管理经验仅在3年左右。

从基金经理的收益上也能看出一二。以尹涛为例，其偏股型、混合型产品的任职年化回报分别亏损1.17%、4.25%。

另外，如果一家基金公司管理层频繁变动，也难免会引起战略方向的调整，或加剧投研团队的变化。

仅去年一年，民生加银基金的董事长就从张焕南变更至郑智军，又变更至李业弟。

权益占比低

作为一家银行系公募，民生加银基金还有个重要特征——重固收，轻权益。

截至去年末，民生加银基金的管理总规模约1477亿元，而固收类（包含货币型、债券型）基金的管理规模就达到约1274亿元，权益类（混合型、股票型）则只有151亿元，占比仅约10%。

是的，银行系基金公司通常来说，都有些“固收强，权益弱”的特点。但比较来看，民生加银更典型一些。

比如，交银施罗德基金、工银瑞信基金只比民生加银早成立3年，但管理总规模已分别高达5400亿元、8500亿元，权益类基金占比皆在20%左右。

值得一提的是，以固收为优势的民生加银基金，曾在2021年底时多只债券型产品“踩雷”地产股，导致有债券基金最高一个月跌幅超16%，这也引起部分投资者的担忧。

民生加银基金也有过高光时刻。其总规模巅峰时期是在2021年末，当时整体管理规模超1700亿元，但是这样的高点并没有维持多久，2023年一季度末时，已经降到了1200亿元附近。自此管理规模难有大的起色。

而民生加银基金权益类产品规模，自2021开始下滑的更快一些。

民生加银混合型产品的规模高点在2020年末，达到近370亿元。而到2024年末就只剩106亿元，缩水超七成。

股票型产品也不好看，从2021年二季度末的近120亿元，降至目前仅有45亿元左右，缩水超六成。

民生加银基金权益类占比，也在2021年二季度末时达到高峰，占比超28%。之后逐渐滑落，目前只有10%左右。

另外，民生加银基金这几年还遭遇了新基金发行困难。2023、2024年新发行基金仅有5只、3只，而今年至今只有1只发行成功。

这种水平，放在近十年来看，也是低点。远比不上公司2019年-2021年发行的数量，也比不上股票市场剧烈波动的2022年。

当然，民生加银也有自己的特长。比如，强大的股东背景，较强的渠道优势，较为丰富的基金产品线等。

民生加银权益投资部总监孙伟还曾公开表示，“在权益投资团队建设方面，公司尊重基金经理的选择，会根据基金经理的特长匹配对应风格的产品。”

同时表示，“在权益研究方面，公司着力优化梯队建设和提升研究能力，以培养更多优秀的年轻研究员”。

只是，民生加银当务之急是，如何尽快提升权益类产品业绩以挽回投资者信心？新任董事长又将如何带领公司整体更上一个台阶？市场正在拭目以待，《天下财道》亦将持续关注。

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来源：天下财道