美银8月全球基金经理调查：做多美股“漂亮 7 股”再次成为最拥挤交易

摘要：8 月 10 日，美银证券全球研究部门发布《关于人工智能、黄金和加密货币的全球基金经理调查》报告。报告指出，本次调查未显示明确且显著的拐点，但当前是自 2025 年 2 月以来基金经理最乐观的一次。美国硬着陆概率降至 2025 年 1 月以来最低水平，现金占资

智通财经APP获悉， 8 月 10 日，美银证券全球研究部门发布《关于人工智能、黄金和加密货币的全球基金经理调查》报告。报告指出，本次调查未显示明确且显著的拐点，但当前是自 2025 年 2 月以来基金经理最乐观的一次。美国硬着陆概率降至 2025 年 1 月以来最低水平，现金占资产管理规模(AUM)的比例处于历史低位 3.9%，股票配置持续上升但未达极端水平。“做多‘漂亮 7 股’” 再次成为最拥挤的交易(45%)，但 52% 的受访者认为不存在人工智能泡沫(41% 认为存在)，且 55% 表示人工智能已在提升生产率。

核心要点如下：

宏观与政策方面：

68% 的受访者预测美国经济将软着陆，22% 认为不会着陆，仅 5% 为硬着陆做准备。全球增长预期依然疲软，净 - 41%(即认为经济走弱的比例减去走强的比例，下同);对降息的乐观情绪升至 2024 年 12 月以来最高。当被问及下任美联储主席是否会通过量化宽松(QE)或收益率曲线控制(YCC)缓解美国债务负担时，54% 表示会，36% 表示不会。美国对其他国家的最终关税税率预期为 15%，高于 7 月的 14%。

风险、拥挤交易与人工智能方面：

贸易战 / 美国衰退引发的尾部风险占比下降至 29%，通胀 / 美联储不降息的尾部风险占 27%，债券收益率无序波动占 20%，人工智能泡沫风险上升至 14%。“做多‘漂亮 7 股’” 再次成为最拥挤的交易(45%)，但 52% 的受访者认为不存在人工智能泡沫(41% 认为存在)，且 55% 表示人工智能已在提升生产率。

资产配置方面：

全球股票超配比例(净 14%)为 2025 年 2 月以来最高。资金从欧元区(超配 24%)转向新兴市场(超配 37%，为 2023 年 2 月以来最高)、日本(低配 2%)和美国(低配 16%)。91% 的受访者认为美国股票被高估，创历史新高。资金从医疗保健(2018 年 2 月以来最低超配)转向公用事业、能源和金融板块。33% 的投资者希望增加对冲以应对美元走弱(5 月曾达 40% 的近期高点)。

加密货币与黄金方面：

仅 9% 的投资者持有加密货币，平均配置比例为 3.2%;若剔除 75% 未持有加密货币的投资者，整体组合中加密货币的敞口为 0.3%。48% 的投资者持有黄金，平均配置比例为 4.1%;剔除 41% 未持有黄金的投资者后，整体组合中黄金的敞口为 2.2%。

逆向交易策略：

基于当前基金经理的持仓，8 月最佳逆向做多品种为美国现金、房地产投资信托基金(REITs)、医疗保健;最佳逆向做空品种为股票、新兴市场、银行和公用事业。

图表 1：未来 12 个月全球经济最可能的结果是什么?68% 认为软着陆，22% 认为不会着陆，仅 5% 认为硬着陆