周蔚文的十大重仓股（实盘）

摘要：作为全球光模块核心供应商，新易盛深度受益于AI算力需求爆发。2024年营收同比激增179%至86.5亿元，净利润暴增312%至28.4亿元，毛利率从31%跃升至44.8%。其800G光模块出货量稳居全球前三，1.6T产品已通过北美头部CSP验证，泰国二期产能于

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每天聊一只基金，今天聊聊中欧的基金大佬周蔚文，他的代表作是成立约15年的中欧新蓝筹混合。

周蔚文今年表现一般，是不是因为管理基金过多？不得而知。反正不到400亿的规模，基金数量可不少，跨度不可谓不大。

该基金十大重仓股分析如下：

1. 新易盛

作为全球光模块核心供应商，新易盛深度受益于AI算力需求爆发。2024年营收同比激增179%至86.5亿元，净利润暴增312%至28.4亿元，毛利率从31%跃升至44.8%。其800G光模块出货量稳居全球前三，1.6T产品已通过北美头部CSP验证，泰国二期产能于2025年初投产，产能规模突破1200万只。2025年一季度营收同比再增264%至40.5亿元，毛利率提升至48.7%，显示高端产品占比持续优化。公司研发投入同比翻倍，与博通合作开发3nm DSP芯片，技术壁垒进一步巩固。

2. 牧原股份

国内生猪养殖龙头，2025年上半年出栏量3839万头（同比+18.5%），完全成本降至12-12.1元/公斤，接近行业最低水平。受益于猪价同比上涨25%及成本优势，上半年净利润预增11倍至102-107亿元。7月单月商品猪销售均价14.3元/公斤，养殖利润达19.5亿元，产能利用率维持90%以上。公司通过“自繁自养”模式强化疫病防控，能繁母猪存栏量稳定在300万头，未来三年出栏量有望突破7000万头。当前估值对应2025年PE仅8倍，显著低于行业平均水平。

3. 中际旭创

光通信领域全球龙头，800G光模块市占率超30%，1.6T产品已向英伟达、微软送样。2025年二季度净利润同比增长50%-109%，毛利率提升至38%以上，主要因高速率产品占比超70%。公司与英特尔合作开发硅光模块，良率从60%提升至85%，成本下降20%。海外收入占比超80%，北美四大CSP 2025年资本开支预计增长37%，直接拉动光模块需求。当前股价对应2025年PE约25倍，低于行业平均30倍水平。

4. 万华化学

全球MDI（聚氨酯原料）龙头，2025年上半年受行业周期影响营收同比下滑6.7%，但Q2环比改善明显，净利润增长58.9%。公司烟台乙烯二期120万吨项目4月投产，高端聚烯烃产能释放带动毛利率回升至16%。在新材料领域，HEMA/HPMA项目瞄准生物医学材料，PC/PMMA产能利用率超70%，技术溢价显著。2025年研发投入聚焦POE胶膜、合成生物学，电解槽技术突破有望打开氢能设备市场。当前PB仅1.2倍，处于历史估值低位。

5. 中国平安

综合金融巨头，2025年一季度归母净利润351.6亿元（同比+23%），ROE维持15%以上。寿险改革成效显著，新业务价值率提升至35%，健康险保费同比增长40%。银行业务不良率1.05%，财富管理AUM突破12万亿元，科技子公司估值超2000亿元。公司加大长期国债配置，固收类资产占比超70%，有效对冲权益市场波动。当前股价对应PEV仅0.6倍，股息率5.2%，具备防御属性。

6. 三花智控

全球热管理核心供应商，2025年Q2净利润同比增长36%，汽车业务营收占比提升至45%。深度绑定特斯拉、比亚迪，电子膨胀阀市占率超58%，热泵系统能效比行业平均高10%-15%。墨西哥工厂实现本地化生产，规避关税成本优势显著，海外收入占比达42.8%。在机器人领域，仿生执行器已向特斯拉Optimus送样，预计2025年贡献营收2.5亿元。公司研发费用率4.8%，高于行业均值，储能液冷系统适配高功率场景，打开第二增长曲线。

7. 药明康德

全球医药研发外包（CRO）龙头，2025年中报营收204亿元（同比+25%），净利润83.8亿元（同比+30%），毛利率44.4%。临床CRO业务同比增长40%，ADC药物CDMO订单超50亿元，海外收入占比75%。公司新增美国、德国生产基地，产能利用率提升至85%，在手订单可见度至2027年。当前估值对应2025年PE 28倍，低于全球CRO行业平均35倍水平。

8. 兆易创新

国内存储芯片龙头，2025年推出500W单级光伏微逆方案，采用GD32G553 MCU与纳微半导体GaN芯片，转换效率达97.5%，MPPT精度99.9%。高速QSPI NAND Flash读取速度达83MB/s，坏块管理技术解决行业痛点，安防、工业领域市占率提升至25%。车规级MCU通过AEC-Q100认证，已进入比亚迪供应链，预计2025年出货量超1亿颗。公司研发投入占比15%，与中芯国际合作开发28nm工艺，产能保障能力增强。

9. 藏格矿业

盐湖提锂与钾肥双主业布局，2025年上半年氯化钾销量53.6万吨（同比+12%），均价2845元/吨（同比+25.6%），毛利率61.8%。碳酸锂产量5170吨，成本4.15万元/吨，受益于锂价反弹，单吨利润超2.5万元。参股公司巨龙铜业矿产铜产量9.3万吨，贡献投资收益12.5亿元。公司察尔汗盐湖锂资源储量超200万吨，吸附法提锂技术突破后产能有望翻倍，当前估值对应2025年PE仅15倍。

10. 三一重工

全球工程机械龙头，2025年一季度营收211.8亿元（同比+6%），净利润60.9亿元（同比+123%），毛利率提升至26.8%。挖掘机国内市占率35%，出口同比增长5%，小挖（1-6吨）销量占比超70%。公司推出电动装载机、氢能重卡，新能源产品营收占比提升至15%，获欧盟CE认证。当前PB 1.5倍，低于历史均值2倍，回购计划已实施67.75%，彰显长期信心。

我们总结了周蔚文投资风格与逻辑：“均衡配置+深度价值挖掘”为核心策略，擅长捕捉产业趋势与估值错配的交集。

其投资框架包含三大维度：
1. 产业趋势优先：重点布局AI算力（光模块、芯片）、新能源（光伏、锂电）、高端制造（机器人、半导体）等中长期景气赛道，通过技术迭代与渗透率提升获取超额收益。
2. 估值安全边际：偏好低PB/PE、高股息资产，如万华化学（PB 1.2倍）、中国平安（PEV 0.6倍），规避交易拥挤度高的标的。
3. 动态风险对冲：通过分散行业（科技+消费+周期）、配置全球定价资源品（藏格矿业）及养殖行业（牧原股份），对冲宏观经济波动。

周蔚文的调仓策略灵活，2025年二季度增持AI算力、创新药，减持对美敞口高的机械设备，体现“左侧布局+右侧验证”的特点。整体风格偏向成长型价值投资，追求中长期复利回报。

你怎么看周蔚文的基金管理水平呢？欢迎在评论区留言，大家一起交流进步。