摘要：浙江信凯科技集团股份有限公司（下称：信凯科技）是一家从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务的企业，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，这些产品应用于油墨、涂料和塑料等领域。

作者：方 升

编辑：张佳茗

浙江信凯科技集团股份有限公司（下称：信凯科技）是一家从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务的企业，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，这些产品应用于油墨、涂料和塑料等领域。

1月15日，信凯科技本次深市主板IPO注册生效，其闯关搭档为安信证券与中汇所。

一实控人任职合作方，却被认定无关联关系

信凯科技是以产品开发、品质管理、供应链整合和全球销售网络布局为核心竞

争力的着色剂专业供应商，拥有450多个规格的颜料产品。

2021年至2024年1-6月（下称：报告期），信凯科技实现营业收入120,567.04万元、119,238.95万元、106,871.57万元、66,635.90万元，净利润8,905.91万元、8,531.09万元、8,454.70万元、4,249.21万元。报告期内营收、净利双双下滑。

据招股书，信凯科技报告期各期综合毛利率分别为15.93%、15.41%、16.07%及14.09%，同期同行业可比上市公司均值分别为24.03%、18.35%、18.19%、22.07%。主要原因是信凯科技主营业务利润主要来源于有机颜料购销差价，无需对购入产品进行进一步加工，自产产品收入占比较低，导致公司毛利较低。

报告期内，信凯科技的研发费用分别为411.31万元、444.11万元、552.73万元、296.46万元，研发费用占营业收入的比重分别为0.34%、0.37%、0.52%、0.44%。同期，同行业可比公司均值分别为4.52%、4.91%、4.72%、4.50%，要远高于信凯科技。

报告期内，信凯科技研发费用主要为职工薪酬、折旧摊销、委外研发和直接材料，各期职工薪酬分别为272.02万元、294.90万元、360.75万元、190.11万元，占研发费用比例分别为66.13%、66.40%、65.27%、64.13%。

截至2024年6月30日，信凯科技共有研发人员23人，占员工总数的6.82%。研发人员是指专职从事研究开发活动的专业人员，不存在兼职研发人员。

据招股书，信凯科技的核心技术人员为李武、陈发生。其中，李武是信凯科技实控人之一，2021年9月至今，任信凯科技董事、技术总监，目前还在温州金源新材料科技有限公司（信凯科技持股33%）、BOSON ENTERPRISES LIMITED任董事，在控股子公司辽宁信凯实业有限公司（下称：辽宁信凯）、辽宁信凯紫源新材料有限公司（下称：辽宁紫源）任副董事长，在全资子公司浙江浩川科技有限公司（下称：浩川科技）任监事。且值得注意的是，李武自1986年起就在浙江科技学院生物与化学工程学院任教，其被认定为全职研发人员似乎显得“分身乏术”。

另信凯科技报告期各期研发费用中的委外研发金额分别为60.00万元、55.00万元、80.00万元和40.00万元，值得一提的是，报告期内，信凯科技的委托对象均为李武任职的浙江科技学院。

招股书在披露“董事、监事、高级管理人员及核心技术人员兼职情况”时，认定信凯科技与浙江科技学院无关联关系。根据《公司法》第二百六十五条，关联关系包括公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。

实控人之一的李武既任职于浙江科技学院，信凯科技又与浙江科技学院存在委外研发业务，不知道其未被认定为关联方是否合理？

超三成募资用于还债，募投项目用地已抵押

本次IPO，信凯科技拟募集资金26,462.52万元用于建设研发中心及总部建设项目和偿还银行贷款项目，其中10,000.00万元直接用于偿还银行贷款，占总募资额的37.79%。

研发中心及总部建设项目总投资16,462.52万元，项目支出主要系固定资产14,812.52万元、土地使用权费用1,650.00万元。募投项目实施土地已全额支付保证金并摘牌，且签订国有土地使用权出让合同。

2023年，信凯科技取得宗地编号“余政工出【2023】12号”的出让宗地使用权，该宗地的土地使用权出让价款为1,237.00万元，并已取得该土地使用权的不动产权证书。

据招股书，该宗土地的入账价值为1,252.87万元，募投项目预计土地支出少了397.13万元。值得一提的是，该宗土地业已被抵押。截至2024年6月末，担保的长期借款余额为430.38万元、担保的银行承兑汇票余额为291.00万元。

除了募投项目土地被抵押之外，信凯科技的子公司也在为公司提供了信用担保。

报告期各期，信凯科技合并资产负债率分别为61.67%、52.88%、53.61%、59.04%，同期同行可比上市公司资产负债率均值仅为28.51%、27.47%、27.03%、26.03%。

信凯科技各期流动比率（倍）分别为1.37、1.32、1.32、1.25，速动比率（倍）分别为0.96、0.91、0.94、0.88，同行业上市公司流动比率（倍）均值分别为1.92、2.89、2.89、3.29，速动比率（倍）均值分别为1.27、2.06、2.22、2.54。信凯科技负债率偏高，并且偿债能力较弱。

以信凯科技重要子公司浩川科技为例，浩川科技注册资本2,700.00万元人民币，截至到2024年上半年，浩川科技的总资产仅为3,286.15万元、净资产3,237.41万元。

浩川科技的定位是集团研发中心，被认定为高新技术企业。浩川科技主要从事颜料相关的技术研发及技术咨询，其拥有颜料生产及检测相关的技术成果，通过向有机颜料生产商转让颜料生产及检测技术并提供投产后的技术服务方式收取技术服务费。报告期内，技术服务收入金额分别为98.95万元、0万元、0万元、0万元。

据问询回复，2020年至2023年上半年，浩川科技为信凯科技母公司提供技术服务和房屋租赁服务。其中，技术服务收入分别为797.31万元、1,099.64万元、740.76万元、403.89万元，房屋租赁收入为87.33万元、86.62万元、88.04万元、43.67万元。

招股书介绍，浩川科技2023年和2024年上半年营业收入965.49万元、489.89万元，净利润分别287.41万元、131.27万元。浩川科技的收入大部分来自母公司，且收入规模不大。截至2024年6月30日，浩川科技报告期内已履行的金额3,000.00万元以上重大担保合同有3个、正在履行的金额3,000.00万元以上的重大担保合同有3个。

浩川科技正在履行的重大担保合同包括为辽宁信凯提供2笔信用担保，一个担保合同最高担保金额为6,500.00万元，担保期限为2023年5月10日至2031年5月9日；另一个最高担保金额为3,300.00万元，担保期限为2024年1月31日至2025年1月31日。另外，浩川科技还为信凯科技提供抵押担保，最高担保金额为20,150.00万元，担保期限为2023年8月17日至2026年8月16日。

另外，截至2024年6月末，浩川科技以其账面价值493.58万元的固定资产和账面价值为153.18万元的土地使用权，分别为信凯科技提供短期借款担保和银行承兑汇票担保，担保债务余额分别为1,481.22万元和11,320.65万元。相较于高额的债务，浩川科技提供抵押担保的抵押物价值较小。

来源：红烧猪大肠先生