摘要：97.66亿美元全球总投资额（较2021年增长414%），美欧日韩竞相布局示范堆建设，中国“三步走”战略提速。

——百亿国家队入场催生订单裂变，超导材料龙头业绩暴增960%

一、产业爆发点：从实验室到商业化的“聚变奇点”

1. 全球资本狂潮

- 97.66亿美元全球总投资额（较2021年增长414%），美欧日韩竞相布局示范堆建设，中国“三步走”战略提速。

- 中国聚变能源公司成立：中核集团控股50.35%，中国核电（6.65%）、浙能电力（5%）等注资115亿，剑指2035年商业化。

2. 技术临界突破

- 中国环流三号实现1.5亿℃运行300秒，度电成本降至0.18元（逼近煤电）。

- 上海电气交付全球首台全高温超导托卡马克装置，Q1净利润暴增8724% 。

二、核心赛道龙头：订单+技术双驱动的10倍潜力股

▍ 超导材料：聚变堆的“生命线”

公司 技术壁垒 业绩爆发点 订单弹性

西部超导 ITER低温超导线材唯一中企 Q1净利增53.85%，毛利率行业第一 欧盟DEMO堆技术输出，年供150吨

永鼎股份 二代高温超导带材全球唯二量产 H1净利预增731%-922% 锁定ITER订单41亿，毛利率72%

联创光电等离子体约束时间1200秒全球首创 Q1净利增960%，订单增500% 中标“星火一号”磁体系统

▍ 关键部件：真空室与偏滤器垄断者

- 安泰科技：

- 钨铜偏滤器占ITER市场80%，中标EAST改造合同。

- 耐高温材料产能扩500%，中国环流三号订单3.8亿。

- 国光电气：

- 真空室泄漏率领先欧美10年，Q1净利增40%，合肥研究院订单7.8亿。

▍ 设备集成：百亿示范堆建设主力

公司 核心突破 财务验证 政策绑定深度

合锻智能 全球首台聚变堆顶板制造商 Q1净利增517.55%，毛利率45% BEST真空室独家交付

中国核建 聚变工程总包国家队 手握10亿订单，牵头可控聚变创新联合体 “十五五”专项债重点扶持

三、商业化进程：3大订单引擎启动

1. ITER订单收割期

- 中国承担18% 核心部件供应，海陆重工真空室抗辐照性能超国际3倍，纽威股份供应6000万核级阀门。

2. 国内示范堆放量

- 洪荒70装置：国机重装交付支撑结构，兰石重装氦冷换热器通过验收。

- BEST项目：雪人股份氦气压缩机市占率70%，2025年全设备交付。

3. 军民融合技术外溢

- 国力股份氢闸流管复用航天电源，Q1净利增131%-158%；

- 东方电气包层屏蔽模块适配四代核电站，降本30%。

⚠️ 四、风险预警：高光下的阴影区

- 技术验证风险：EAST长脉冲运行稳定性仍存疑，等离子体约束突破需时间。

- 估值泡沫：中洲特材PE超80倍，融发核电等概念股业务占比＜5%。

- 财务压力：雪人股份、弘讯科技负债率＞60%，高研发侵蚀短期利润。

五、投资策略：守龙头+挖黑马

类别 标的 核心逻辑 催化剂

龙头守正 永鼎股份 41亿订单锁定，成本比国际低60% 2030年ITER带材放量

订单弹性 合锻智能 真空室独家制造商，净利增5倍 2025年全球首台交付

技术替代 广大特材 低活化马氏体钢唯一量产 BEST线圈盒项目落地

终极提示：核聚变已从“科幻叙事”迈入“订单驱动”阶段！超导材料与真空设备环节业绩能见度最高，避开无实质订单的概念股，紧盯2025年BEST装置放电实验（临界点观测窗口：2025年6月ASCO年会）。

“当资本与技术共振，人类能源自由的黎明正在刺破黑暗”

个人观点仅供参考，据此投资责任自负！

来源：阿伦