摘要：8月7日下午，由香港 Web3.0 标准化协会主办，蚂蚁数科等单位协办的“‘锚’定Web3.0未来峰会暨 RWA 研究和技术成果发布会”在香港召开，由香港Web3.0标准化协会、香港理工大学等单位联合编写的《RWA产业发展研究报告（2025）》（以下简称《报告
本文作者：陈永伟（《比较》研究部主管）
8月7日下午，由香港 Web3.0 标准化协会主办，蚂蚁数科等单位协办的“‘锚’定Web3.0未来峰会暨 RWA 研究和技术成果发布会”在香港召开，由香港Web3.0标准化协会、香港理工大学等单位联合编写的《RWA产业发展研究报告（2025）》（以下简称《报告》）在会上发布。
根据《报告》，2025年上半年，现实世界资产（Real-World Assets， RWA）代币化市场从86亿美元跃升至230亿美元，涨幅超260%。这一数字，着实引人注目。然而，相比于这个量变的数字，RWA所蕴含的质变力量其实更需要引起关注。在很大程度上，RWA所代表的并不是代币的另一种形式，而是秩序的另一种形态——一个真正可编程、可审计、可治理的“数字世界的社会契约”。
一、RWA的本质：制度的技术重写
RWA的核心革命不仅在于资产数字化，更在于权利关系的结构性转译。传统金融依赖纸质合同与中心机构进行确权、评估与转移，而RWA通过区块链与智能合约，将这一套法律秩序写入代码，实现权利行为的逻辑化、实时化与自动化。RWA之所以可以做到以上这些，关键在于其具有如下四大特征：
一是“链上—链下”的映射。现实中的资产确权依赖中心权威，而在RWA结构中，链上代币成为资产存在的映射容器。这不仅提升了交易透明度，也消解了资产价值认定中的信息不对称。例如，PAXG黄金代币就通过实时预言机将实物黄金的估值、所有权与转移同步至链上，使得黄金这一传统资产具备了链上清算能力与流动性。
二是“稳定性—波动性”的结合。传统金融资产估值常依赖周期性人工评估，而RWA则通过预言机与储备机制实现实时监控。例如，Chainlink提供的价格喂价服务，为RWA的定价与风险识别提供了数据基础，使得它在DeFi生态中成为“低波动高信任”的核心资产类别。
三是法律与合约的结构协同。在传统体系中，权利依赖合同文本与司法裁定，而RWA通过智能合约将权利表达嵌入程序执行路径。例如，Securitize平台基于ERC-1400标准开发出的合规证券代币，集成了投资者准入、交易许可等规则，通过智能合约实现自动审核与执行，避免了传统金融中冗长且高成本的合规流程。
四是技术结构对制度流程的嵌入。一个成熟的RWA项目，不仅需要资产可信、估值透明，还需具备跨链流通能力、治理嵌入能力以及金融可组合属性。例如，当一组碳排放权进行跨链流转时，其背后不是资产“包装”的演示，而是一个完整制度流程的数字重写。
二、连接链上金融与实体经济
RWA的真正潜力在于其打通了加密金融与实体经济的通道。在早期DeFi生态中，流动性主要依赖ETH、BTC等波动性强的加密资产，金融结构高度脆弱。而RWA为其注入了更加稳定、现实基础扎实的资产来源，如国债、保理债权、商业票据等，从而增强系统稳健性。
除此之外，RWA还带来了产品形态的系统性重构。从链上债券、结构化票据到收益分层协议，RWA正在激活传统金融衍生机制的数字化表达，使复杂产品得以通过智能合约自动化实现。
更重要的是，它激活了被长期忽视的“资本沉默区”。写字楼、林地、碳信用等传统“非标资产”，因估值困难、流通渠道缺失而被排除在金融市场之外。RWA以可编程金融逻辑赋予这些资产数字人格，使其能在链上进入资本流通领域。这是对资本配置权的一次底层重塑。以光伏资产为例，过去只有整套发电项目才能获得融资，而通过RWA，每块光伏板可通过IoT技术将发电数据实时上传链上，借助智能合约进行收益拆分，实现“逐块发行、自动清算、分级转让”。
三、RWA的中国路径：蚂蚁数科的实践
在全球RWA生态尚处于试验阶段的背景下，中国企业正在率先构建可规模复制的合规性RWA模式。以RWA领域的领军企业蚂蚁数科为例，其项目已在多个层面推进了RWA体系的实际落地。
一是“可信锚定”。以其新能源项目为例，每块光伏板通过IoT上传运行数据，并实时触发链上合约，实现对资产全生命周期管理。这背后其实是资产上链方案AntChain Inside，底层采用的是蚂蚁链自研的“区块链+IOT”架构。
二是“合规发行”。蚂蚁通过SPV架构、链上KYC机制与AML审计同步系统构建了链上合规体系，从而降低了外部依赖，提升了制度弹性，端到端保障资产的隐私与合规。
三是“生态能力”。通过串联起证券交易、投资咨询、资产管理、托管等环节，蚂蚁数科与香港持牌机构深度协作形成了一站式代币化发行生态。
所有的这些，都为RWA的发展建立了良好的技术基座、树立了良好的实践范例。
四、穿越制度、法律与技术的三重挑战
尽管RWA已显现出其制度变革潜力，但它仍面临三重挑战：
首先是信任机制的断裂。链上结构清晰透明，但若底层资产评估与管理依赖中心化机构，系统就会陷入“链上可信、链下模糊”的悖论，严重影响市场信心。
其次是法律制度的迟滞。确权的数字化仍需传统法律系统赋予法律效力。现实中多数司法体系尚未建立数字资产登记、链上仲裁等机制，导致token一旦涉及违约或纠纷时，缺乏有效法律追索路径。
再次是技术标准的不统一。RWA高度依赖跨链与多协议协作，但现有生态中预言机、桥协议、身份验证等标准混杂，互操作性差，治理机制尚未成熟，一旦数据失真，缺乏纠错与问责机制。
要保证RWA的健康发展，就必须在日后的工作中努力克服这些挑战。
五、走向标准化的未来设计
当前多数RWA项目仍处于试点与原型阶段，缺乏统一的制度接口和技术共识。而要让RWA真正作为基础设施运转，必须积极推进系统性的标准建设。而要做到这一点，就需要做好如下几方面工作：
一是资产分类的标准统一。现实世界中的资产种类极其多样，每种资产都对应着不同的估值逻辑、流动性风险与法律边界。RWA标准体系应为这些资产建立统一的分类框架与风险标签，类似于“金融DNA”的编码系统，使其具备可组合性与协议可识别性，方便在链上进行构建、交易与分析。
二是合规接口的模块化与可调用化。当前RWA合规机制往往“各自为政”，开发者需合规成本高、效率低。因此亟需形成统一的“合规工具包”标准，将这些要素嵌入协议之中，并支持在资产发行、交易、清算等不同环节进行权限设定与行为审计。
三是链下数据的结构化与验证机制。现实资产的状态、估值、权属变化等信息，需被准确记录并传输至链上。RWA平台应支持统一的结构化数据格式，并与链上预言机系统、AI验真机制协同工作，实现“数据即权利”的映射。为防止数据失真与作假，还需构建多源数据验证体系，提升系统冗余性与抗攻击能力。
四是跨链互操作标准的建设。目前RWA资产多部署于以太坊等单一公链上，而现实金融体系是多链并行、多层清算的结构。未来，RWA必须支持多链部署与自由流转。这不仅需要ERC类资产标准的升级，也需要跨链桥协议支持资产识别与合规传递逻辑，并嵌入跨链可审查模块，使监管者可对资产跨链路径进行追溯与监督。
值得一提的是，在推动上述标准化建设方面，中国具备独特优势。目前香港已成为RWA国际标准制定的先行区，其金融监管沙盒、数字港元试点、资产通平台等机制为制度创新提供了试验场。同时，国内科技企业可输出标准模板、数据接口与资产建模语言，形成“制度+协议+技术”的三位一体输出模式。例如，火币云链构建的跨链预言机框架，则致力于解决链下数据可信传输的标准接口问题。这些机制的出现，使得RWA不再只是项目或产品，而日益成为了促进全球数字资产发展的基础构件。
结语：数字秩序的再锚定
RWA并非一场金融创新的热潮，而是一种制度秩序的重塑。在Web3、AI与物联网融合的大背景下，RWA代表的是资本形式、确权机制与治理逻辑的结构性升级。它预示着一个全新阶段：权利可编程、资产可审计、制度可组合的开始。
若干年后，当我们回望今天，或许会意识到：RWA不是一次资产数字化的浪潮，而是一次信任结构的革命，是数字资本世界的新社会契约。
来源：金融界
