纯苯&苯乙烯:双双累库,库存去化道阻且长

B站影视 欧美电影 2025-08-05 18:21 1

摘要:7月份,苯乙烯主力合约价格整体为震荡运行,相较于6月份振幅收窄,整体呈现出波浪形走势。苯乙烯主力合约,月初7月1日最低点7214元/吨,月末最高点7593元/吨,月末收盘价格在7340元/吨。(图1)

核心逻辑

1.七月份苯乙烯价格震荡运行,振幅收窄;

2.纯苯进口同比增多,环比降低,整体仍供应过剩难以企稳;

3.苯乙烯供应维持高位;

4.苯乙烯非一体化装置生产毛利由盈转亏;

5.苯乙烯下游刚需整体稍弱;

6.苯乙烯纯苯高库存持续压制价格上限;

PART 01

7月份苯乙烯价格深跌后回升再度走弱

7月份,苯乙烯主力合约价格整体为震荡运行,相较于6月份振幅收窄,整体呈现出波浪形走势。苯乙烯主力合约,月初7月1日最低点7214元/吨,月末最高点7593元/吨,月末收盘价格在7340元/吨。(图1)

7月份为原油消费旺季,美国活跃油井数量整体呈现下滑走势,供给端收紧,此外美国及日本炼厂开工率水平较高,需求超预期,国际原油企稳运行为主,底部支撑偏强,月底美国威胁对俄罗斯的进一步制裁导致原油价格上涨,但WTI原油整体在65-70美元/桶的价格运行。然而随着原油需求旺季的结束,叠加OPEC+原油增产的压力,未来国际原油的供需平衡或将被打破,长期来看上方仍存有一定压力。

PART 02

纯苯进口压力有所缓解,价格初现企稳

7月份华东地区纯苯市场价格整体呈现震荡上行走势,月初价格为5905元/吨,月末最高涨至6095元/吨,纯苯市场价格为近四年历史同期最低位。国际市场价格方面,韩国纯苯FOB价格上涨走势稳健,月初韩国纯苯FOB价格为5870元/吨,价格持续上涨,最高涨至月末6209元/吨。欧美地区价格冲高回落,美国纯苯FOB价格波动幅度较大,整体价格较高,上半月价格走强,下半月价格回落。从美韩价差来看,韩国纯苯出口至美的套利窗口仍处于关闭状态,7月份美国对韩关税在24%,美韩纯苯套利门槛较高,进入八月份后,美国对韩国关税调整为15%,套利门槛仍较高,美韩纯苯价差难以弥补关税以获取利润。

7月份,上半月纯苯装置运行维持稳定,开工变化有限,供应维稳。下半月国内纯苯开工率下滑后再度回升,由76.6%月度低位回升至78.57%。从装置检修计划来看,八月份,纯苯多套装置重启,供应压力再度来袭,浙石化、福海创石化、东营威联共74万吨产能重启。

从海关总署公布的纯苯进口数据来看,2025年6月份纯苯进口量,同比仍维持增长,环比维持延续走势。6月份纯苯进口量达到了35.46万吨,同比增长23.6%,进口纯苯供应压力降低,但纯苯社会隐形库存水平预计仍偏高。

7月份,纯苯港口库存水平震荡变化,整体呈现累积趋势。库存水平由月初17.7万吨降低至月底的17万吨左右,库存水平由上涨转为震荡,库存水平迎来拐点,考虑到八月份纯苯装置开工恢复,叠加美韩的纯苯套利窗口未打开,国内纯苯供应压力仍偏高,预计港口库存仍在高位震荡运行,近期偏弱远期稍强。

从纯苯及石脑油的价差来看,两者价差明显回升,7月4日最低跌至-1685元/吨,月中快速反弹后,月底价差为-1333元/吨。两者价差已经来到近几年同期最低水平,由于纯苯进口较多,中短期内纯苯仍处于相对弱势低位,两者价差仍会在较低水平进行震荡。

纯苯生产毛利方面仍徘徊在低位运行,7月份整体震荡走低,纯苯利润较去年同期大幅度下滑,利润由月初的737元/吨跌至月底的609元/吨。

7月份,芳烃调油组分整体下跌,石脑油走势先弱后强,但仍未回到月初水平。调油组分价格,甲苯由5645元/吨跌至5545元/吨。汽油裂解价差方面,七月份从高位下跌,从高位的1289元/吨跌至月末的1141元/吨,裂解价差处于同期中等偏高水平。芳烃调油市场热度整体一般,随着调油季节的结束,纯苯整体偏向于弱势。

PART 03

苯乙烯开工持续偏高,产量维高位震荡

7月份苯乙烯装置检修及重启均存在,开工率呈现窄幅震荡走势,开工率由80.03%上涨至月末的78.92%;产量由36.6万吨下滑至月末的36.11万吨,供应整体稳定,此外8月份预计新增烟台化学的3万吨碳八抽提的苯乙烯装置。

7月份的苯乙烯生产毛利来看,不论是一体化装置还是非一体化装置生产毛利均处于下滑状态。一体化装置由月初的982.62元/吨的毛利下滑至月底的299元/吨,利润明显收缩。非一体化装置方面,由于纯苯价格上涨叠加苯乙烯价格震荡走弱,毛利由月初的216元/吨下跌至月底的-222元/吨。苯乙烯与纯苯价差降低将导致非一体化装置开工经济性降低,将会导致苯乙烯供应收缩,改善苯乙烯供需关系。

PART 04

港口工厂库存双双反季节性累积,压制价格上行空间

从库存水平来看,厂内库存与港口库存水平均呈现出累积趋势。将厂内库存按比例转换为往年同等样本量,库存仍处于同期偏高水平,厂内库存月初为19.39万吨,月末大幅累积至21.73万吨。从江苏港口库存来看,库存呈现出快速上行趋势,库存水平由9.88万吨增加至月末的16.4万吨,增长12%。当前苯乙烯开工水平维持高位,下游刚需仍在,库存去化有限,8月份港口库存或维持高位震荡变化,随着非一体化苯乙烯装置的生产亏损,降低负荷,库存累积则会放缓,高库存的现实将压制苯乙烯价格的上涨,但远期苯乙烯仍需求前景则会有所改善,关注四季度的库存去化。

PART 05

纯苯及苯乙烯下游需求维稳

苯乙烯下游ABS开工率呈现出上涨趋势,PS开工率低位震荡趋,变化有限,由于近两年ABS及PS的产能扩张,开工率偏低但两者的周度产量均处于历史同期高位,对苯乙烯的需求较为旺盛。ABS开工率由月初的65.04%上涨至月底的65.9%。PS开工率由月初的52.4%上涨至月末的53.3%。总体而言苯乙烯下游需求阶段性偏弱,随着10月份国补资金的下达,苯乙烯需求有望向好。

EPS与己内酰胺方面,EPS开工率下滑后再度上涨,近几年产能扩张明显,月初EPS开工率为55.88%,月底EPS开工率为54.25%,处于历史同期偏低位置,因此对苯乙烯消耗量较上月明显降低。纯苯下游的己内酰胺方面开工率处于高位,整月来看开工率小幅下滑,己内酰胺产量较上月增多明显,下游对纯苯刚需较强。

PART 06

纯苯与苯乙烯货源相对宽松,短期内难以企稳

综合来看,苯乙烯及纯苯开工均处于高位,此外港口库存及厂内库存均处于历年同期高位,高库存持续压制价格上限,下游处于相对的需求淡季,维持一定刚需,基本面难寻利好,库存完成去化前,仍持有逢高或偏空的思路,远期方面四季度存有一定的需求转好预期。

时间进入八月后,国内纯苯开工将上行,港口库存预计仍旧难以大幅去化,成本端企稳较难,苯乙烯港口库存预计高位震荡变化,供应趋于宽松。需求端,下游3S维持刚需水平,四季度需求对苯乙烯转暖,家电出口及内需拉动ABS及PS刚性需求仍维持稳定,库存短期内去化较为困难。

苯乙烯基本面持续偏弱,整体以逢高或偏空运行,此外需要主要需关注地缘局势变化、美联储降息、宏观政策及市场情绪对苯乙烯的影响,苯乙烯月间价差方面,以反套运行为主。

八月初纯苯装置复产,国内供应增多将导致港口库存去化仍较困难,此外美韩纯苯价差尚未看到套利窗口,因此进口压力仍偏高。

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来源:新浪财经

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