摘要：男人的白酒，女人的医美，小孩的游戏，少年的盲盒、青年的电子烟，正对应着茅台、爱美客、腾讯、泡泡玛特和思摩尔国际。

有人曾说过，所有能让人上瘾的生意，都是一台“超级造富机”。

男人的白酒，女人的医美，小孩的游戏，少年的盲盒、青年的电子烟，正对应着茅台、爱美客、腾讯、泡泡玛特和思摩尔国际。

今天就来说说“医美茅”爱美客最近的大动作。

重金收购韩国公司

6万股民乐开了花

3月10日，爱美客发布公告称，拟以1.90亿美元（约合13.86亿人民币）收购Mount Beacon、 IRC、 Mr.Choi持有的韩国REGEN Biotech, Inc.85%的股权。

那么这家韩国公司又是何方神圣呢？

据公告，该公司是一家韩国领先的医美产品公司，2000 年 4 月成立于韩国大田。标的公司已获批上市的产品主要包括：AestheFill与 PowerFill。两个产品的主要成分均为PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠。其中AestheFill的主要应用部位为面部；PowerFill的主要应用部位为身体。标的公司是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。

这段描述可能有点抽象，下面就具体说说。

首先是AestheFill，国内译为“艾塑菲”，“Aesthe-”寓意感觉、感知，“-fill”释为填充、充满，两者组合在一起,便开启了品牌以容颜为始，感知美与真我意识唤醒的觉知历程。

其中文名定为「艾塑菲®」,则寓意“艾上真我，自然童颜，自信塑美，菲凡未来”。

在功效层面，一般被称作“童颜针”，可以紧致肌肤、改善皱纹、提升轮廓。

目前，海外三大主流“童颜针”包括法国Sculptra“塑然雅”、韩国AestheFill“爱塑美”、美国DermaVeil“得美颜”。相比于欧美国家，国内再生注射剂市场起步较晚，目前以圣博玛的“童颜针”艾维岚®、爱美客的“童颜针”濡白天使®以及华东医药的“少女针”伊妍仕®瓜分大部分市场份额。

图片来源：网络

据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill艾塑菲在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品。

据官方报价，AestheFill艾塑菲®童颜针价格在1.98万元起。

其他同类竞品报价也多在万元以上。

PowerFill相对就没那么火了，这里不多做介绍。

再说说这家公司的经营情况。

2023年，该公司实现营收8198万，净利润5015万；2024年前三季度，实现营收7223万，净利润2950万，公司总资产1.3亿，净资产2386万，妥妥的轻资产高利润。

该公司2024年前三季度净利润率40.42%，相比之下，茅台同期净利润率51.19%，如果看净资产收益率，那更是远超茅台。

说医美赛道是“印钞机”“暴富密码”，真不是骗人。

尽管爱美客也有自己的童颜针品牌，不过两者也并不冲突，控股之后，一个主打进口高端，一个主推国产中端，无论消费者怎么选购，都是大赚特赚。

艾塑菲如能借助爱美客的渠道进一步推向全国，那么爱美客的“医美茅”地位将进一步稳固。

只有江苏吴中“吃亏”的世界

达成了？

不过，这宗双赢的收购案，牵涉到了一个可能吃亏的第三方——江苏吴中。

2021年12月，吴中美学通过增资+股权转让的方式，斥资1.66亿元取得了达透医疗51%的股权。通过这次交易，江苏吴中拿下了AestheFill艾塑菲®在中国大陆地区的独家销售代理权。

2024年1月，江苏吴中收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，公司代理的医美再生注射剂AestheFill获批。AestheFill艾塑菲®也成为中国大陆地区首款且唯一一款进口童颜针。这是江苏吴中医美业务第一个落地的品牌。

艾塑菲入华之后，一炮而红，江苏吴中也借此成功扭亏，2024年前三季度实现净利润4712万，同比暴增398%，引得市场侧目。

对于爱美客控股REGEN，江苏吴中方面表示：公司独家代理韩国REGEN的产品AestheFill（艾塑菲童颜针）在中国大陆地区的销售，代理协议到2032年。因爱美客尚未完成对REGEN的收购，所以暂时对江苏吴中没有影响。

然而，在爱美客的收购公告中，明确列明了交割条件，其中之一就是：标的公司应根据买方要求完成相关经销协议的修订。

所以，江苏吴中的代理权存废，或将由爱美客和REGEN股东会的磋商结果决定。

医美茅的焦虑与前景

尽管医美赛道的暴利堪比印钞机，但如今，这赛道也是相当拥挤。

在收入预期不佳的情况下，“她经济”也难免受到冲击。

典型如华熙生物，最近凭借“强势反腐”出圈。

董事长赵燕表示“全球生命科学未来10年会在AI的赋能下出现波澜壮阔的发展，消费品业务的获客和消费者决策链路也会发生巨变。谁不顺应这个趋势，建立组织培养人才，还在鼠目寸光地捞点钱，搞点小团体利益，耍小聪明搞博弈，谁就给我下课。这个公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人。”

并要求“所有涉嫌贪腐人员必须在31天内自首，否则司法程序伺候。”

这一发言的导火索，源于华熙生物下滑的业绩。据业绩快报，华熙生物2024年营收53.71亿，同比下跌11.6%，净利润1.64亿缩水72%。

当普通女孩还在社交平台计算“玻尿酸自由”要多少个月工资时，这个掌握全球四成玻尿酸原料供应的帝国，自己先失去了“利润自由”。

回到爱美客，前三季度，公司实现收入23.8亿元（+9.5%），归母净利润15.9 亿元（+11.8%）。分季度看，24Q3公司实现收入7.2亿 元（ +1.1% ），归母净利润4.6亿 元（+2.1%），净利率达到66.7%（+1.5%）。

业绩尽管仍然保持增长，但增速明显放缓，可见，尽管爱美客有嗨体、濡白天使和如生天使三大拳头产品，仍顶不住消费环境的变化。

所以，爱美客收购REGEN或还有另一重意图——借势出海。

AestheFill已获得了34个国家和地区的注册批准；PowerFill已获得了24个国家和地区的注册批准。

由于韩国REGEN核心产品已获得多个国家和地区的注册批准，建立了广泛的分销体系，爱美客控股REGEN，有望推动自研产品打开国际市场，实现全球化布局。

结语

爱美客重金押注韩国再生医美赛道，既是破局增长瓶颈的豪赌，亦是剑指全球化的关键落子。此次收购不仅将填补其高端产品矩阵，更借REGEN的34国准入资质打通出海通道，以“进口+国产”双线收割市场。

然而，行业高增长神话褪色之际，消费者对万元级“服美役”的支付意愿亦存变量。当暴利赛道步入存量厮杀，胜负或将取决于谁能以技术壁垒构筑护城河——毕竟，真正的“造富密码”从不源于并购账本，而是颠覆性创新。

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