摘要：有多少资讯是真正有用的？FinGraph是中文财经世界唯一一家每日图形化早晚专栏，为专注于全球市场的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。每天只需几分钟即可领先市场。文章内容不构成投资建议。

有多少资讯是真正有用的？FinGraph是中文财经世界唯一一家每日图形化早晚专栏，为专注于全球市场的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。每天只需几分钟即可领先市场。文章内容不构成投资建议。

长期说明：本篇内容为早报，如需查看晚报、周末特辑及相关研究报告，请至知识星球内阅读。

星球上月积分榜已发布，恭喜以下小组成员后台私信领取128元续费券
知识星球过往内容推荐，会员可点击后扫码进入阅读:

本周1188篇报告已发布，英文原版报告均包含gpt4o解

一个危险的信号！（53图）｜会员周末特辑（8月2日

美银：买入“屈辱”时刻已至！（29图）｜会员晚报（8月4日

大陆资金最新流向曝光（36图）｜会员晚报（8月1日

瑞银：港股流动性已接近历史巅峰（28图）｜会员晚报（7月30日）

【续费礼发放】星球7月积分榜

Headline

高盛：港股IPO与A股表现呈正相关

中国民企资本回报率当前远超国企

巴克莱：中国股市反弹已领先于盈利改善

中国多家车企产能利用率严重不足

特斯拉在华出货量持续逆市下跌

投资者押注美联储9月降息，美股大涨

美国多项关键指标走弱，衰退恐临近

美国工厂订单下滑，运输设备订单暴跌

美国长期失业人数创下多年新高

美国散户交易量稳定在高位平台

美国并购市场强劲反弹，超去年同期

美国民众在驱逐移民方式上严重分歧

越降息越穷？英国央行降息，家庭财务反而恶化

印度无视美国威胁，继续购买俄油

沙特削减石油钻井，转向天然气开发

稳定币发行商成美债市场重要力量

1.高盛对历史数据的分析显示，香港IPO市场的活跃度与中国A股市场的表现呈现出正相关关系，而非此前市场担心的资金竞争关系。香港IPO市场的繁荣期，往往与A股市场的良好表现和高成交额时期相吻合。这表明，活跃的香港IPO市场并未对A股市场造成负面的“抽血效应”；相反，两者通常反映了共同的积极市场情绪和投资者风险偏好。

来源：高盛（《中国思考：关于香港IPO复苏的常见问题》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

2.尽管在宏观经济面临不确定性、整体投资情绪偏弱的背景下，民营企业在资本的配置和使用效率上，依然是经济体系中最具活力的组成部分。2024年，中国民营企业（POEs）的资本回报率达到8.7%，显著高于地方国有企业（SOEs）的6%和中央国有企业的5%。

来源：Natixis（《中国：民营企业在资本效率和创新方面领先，而国有巨头依赖政策支持》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

3.近期中国股市的价格反弹已显著领先于企业盈利的改善势头，但其估值与全球股市相比仍处于深度折价状态。目前，MSCI中国指数的12个月远期市盈率仍较全球平均水平折价超过40%，低于其约20%的历史平均折价水平。

来源：巴克莱（《中国：如果最坏的情况已经过去？》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

4.根据安联研究的预测，到2035年，中美欧三大经济体的能源系统都将向高度电气化转型，即终端用户将更多地使用电力来满足交通、取暖和工业生产等需求，而非像过去一样直接燃烧煤炭和石油。在“净零排放”情景下，这一转变尤为显著：中国的转型最为激进，届时电力将占其终端能源使用量的一半以上（超50%），能源供给将主要来自太阳能和风能。

来源：安联研究（《3.5%到2035年：弥合全球基础设施差距》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

5.根据咨询公司Automobility的数据，除比亚迪等少数企业外，包括东风汽车、长城汽车在内的多家主流车企过去一年产能利用率已降至50%以下。部分企业该问题仍在加剧，例如东风汽车7月销量同比下降2%，产量反而大增25%。

来源：Reuters

6.据乘联分会初步预估，2025年7月全国新能源乘用车厂商批发销量为118万辆，同比增长25%，但环比下降4%。今年1-7月，新能源乘用车累计批发销量已达到763万辆，同比增长35%。该机构指出，尽管部分厂家按惯例在月末安排高温假，但7月工作日相对充裕，加之行业“反内卷”措施的持续，使得厂商产销节奏整体保持平稳。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

7.根据中国乘用车市场信息联席会周一发布的初步数据，特斯拉上海工厂7月份的出货量为67,886辆，同比下降8.4%。在2025年前七个月中，该工厂已有六个月的出货量录得同比下滑。同期中国新能源汽车市场整体批发销量则同比增长25%，达到118万辆。

来源：Bloomberg

1.在上周遭遇特朗普加征关税、疲弱就业数据及解雇劳工统计局局长等事件冲击后，投资者押注美联储将在9月降息，美股三大指数均实现自5月以来最大单日涨幅，道指上涨1.3%，标普500涨1.5%，纳指涨2%。特朗普宣布将任命劳工统计局局长和美联储理事库格勒的继任者，后者的离任为其提名美联储主席接班人提供机会。瑞士在遭遇美国39%关税后表示愿提出更优条件，欧盟则宣布推迟六个月实施报复性关税。标普500中已有约三分之二公司公布财报，逾八成每股收益优于预期。本周将有Palantir、麦当劳、迪士尼和优步等公司披露业绩。美债方面，10年期收益率下滑至4.197%，2年期跌至3.680%，为去年8月以来最大两日跌幅。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.美国国家经济研究局（NBER）用于判定衰退的六项关键指标已同步走弱，其增长轨迹普遍滑落至历史周期的底部区间，其中实际个人收入、销售及就业数据均转为负值。这一系列疲软信号表明，美国经济已经很接近官方定义的衰退。

来源：BCA Research

3.美国6月工厂订单环比下降4.8%，基本符合市场预期的4.9%跌幅，此前5月曾大幅上升8.3%。本月降幅主要由运输设备订单暴跌22.4%所致，其中民用飞机订单骤降51.8%，前月曾飙升231.6%；船舶与游艇订单下降20.0%，亦回吐部分前期涨幅。相比之下，其他制造子项录得小幅增长：基础金属（0.6%）、金属制品（0.1%）、机械设备（0.3%）、电脑与电子产品（0.6%）以及电气设备与家电（0.1%）均保持温和扩张。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

4.根据美国劳工部上周五公布的就业报告，7月份美国长期失业（失业至少27周）人数已超过180万，若不计入新冠疫情期间的激增，该数字已创下自2017年以来的最高水平。这一趋势反映了近几个月美国就业增长的持续疲软，不断攀升的长期失业数据表明，求职者正面临日益严峻的环境，劳动力市场的潜在状况比表面数字更为疲弱。

来源：华尔街日报

5.Citadel Securities的数据显示，目前美国散户投资者的交易量已占到美股市场总成交量的约20%。这一比例在2020-2021年经历了爆炸性增长，尽管此后有所回落，但散户的参与度已稳定在一个远高于疫情前的新平台。

来源：Citadel Securities

6.根据LSEG的数据，随着上周美国企业并购活动创下自2021年以来的单周最高纪录，2025年迄今的累计交易额已成功反超2024年同期水平。并购市场的强劲反弹主要受三大因素驱动：美国经济的相对强势、市场对利率下调的预期以及近期密集的贸易协定。

来源：华尔街日报

7.受欧洲央行降息而美联储维持利率不变所产生的利差吸引，美国公司正以前所未有的速度涌入欧洲发行“反向扬基”债券。2025年迄今，美企在欧洲的债券发行总额已达1163亿欧元，正逼近年度历史最高纪录。此举一方面是为了锁定欧洲当前更低的借贷成本，另一方面也被视为应对美国关税政策可能导致海外美元债需求减弱的长期多元化战略。这一趋势减少了美国本土美元债券的供应，对支撑美国公司债信用利差保持在低位起到了积极作用。

来源：Bloomberg

8.标普全球的家庭车辆登记数据显示，在首席执行官马斯克于2024年7月公开支持特朗普后，特斯拉在美国的客户忠诚度急剧下降。其车主换车时再次购买特斯拉的比例，从去年6月73%的峰值，一度在今年3月降至49.9%，低于行业平均水平，随后在5月小幅回升至57.4%。此番史无前例的下滑与马斯克的政治立场疏远部分客户有关，同时特斯拉老化的产品线和日益激烈的市场竞争也是重要因素。

来源：Reuters

9.《华尔街日报》的一项最新调查显示，尽管多数美国选民（62%）支持驱逐非法移民这一目标，但在特朗普政府的具体执行方式上，民众意见存在严重分歧，且呈现出鲜明的党派对立。高达91%的民主党选民认为政府的驱逐行动“走得太远”，而88%的共和党选民则认为这些行动“恰到好久”（44%）或“还远远不够”（44%）。总体来看，多数选民（58%）对政府的一些具体策略表示反对，例如在没有经过法官审理或听证的情况下就拘留和驱逐个人。

来源：华尔街日报

英国央行启动降息周期已满一年，但彭博分析显示，由于利率传导的不对称性，英国家庭的财务状况在此期间反而恶化，年化净损失达110亿英镑。银行迅速下调了储蓄利率，导致储户利息收入减少近50亿英镑；与此同时，因大量房主仍被锁定在旧的高利率抵押贷款协议中，降息的益处尚未体现，家庭的借贷成本反而增加了60亿英镑。这种传导延迟明显削弱了货币政策刺激消费和提振英国经济的能力。

来源：Bloomberg

1.印度政府官员称，尽管美国总统特朗普威胁对印度进口俄罗斯石油和武器实施额外制裁，并拟对印度出口商品加征25%关税，印度仍将继续购买俄罗斯石油。官员指出相关为长期合同，无法突然终止，且折扣油价有助于稳定全球市场。目前，印度购买的俄油并未违反制裁规定，其采购价格低于欧盟限价。2025年上半年，俄罗斯占印度石油进口的35%，约每日175万桶，同比增长1%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集，Bloomberg

2.土耳其7月CPI同比增速降至33.52%，低于6月的35.05%及市场预期的34.05%，为连续第14个月回落并创2021年11月以来新低。食品和非酒精饮料（27.95%）、住房和公用事业（62.01%）、交通（26.57%）等多数类别涨幅放缓，服装和鞋类（10.67%）、家庭用品（30.13%）、餐饮住宿（34.16%）和医疗服务（37.49%）亦有所降温。核心通胀亦从上月的35.64%降至34.70%。环比来看，CPI上升2.06%，高于6月的1.37%，但低于市场预期的2.40%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

3.墨西哥6月消费者信心指数升至45.9，高于5月上修后的45.5，改善主要来自对当前状况的乐观情绪提升：家庭购买耐用品能力上升2.5点至32，国家当前经济状况上升0.1点至40.8，家庭当前财务状况亦升0.1点至51.8。相较之下，对未来的预期转弱，家庭未来经济状况预期下降0.2点至57.4，国家经济前景下降0.3点至47.5。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

4.贝克休斯的数据显示，沙特阿拉伯7月份的石油钻井平台数量已降至20台，为20年来的最低水平。这一下滑源于沙特政府决定取消将沙特阿美最大石油产能提升至1300万桶/日的扩张计划。另一方面，该国用于开采天然气的钻井活动正在增加。沙特阿美已将超过一半的上游支出转向天然气，旨在以天然气替代国内原油发电，从而在2030年前每日节约约100万桶原油用于出口。

来源：Bloomberg

1.全球基础设施的需求驱动因素呈现显著分化：以印度、东南亚为代表的新兴市场，其需求主要来自快速城市化和人口增长，因此需要大规模新建公路、公共交通和水电管网等设施。相比之下，欧美等发达经济体则面临着更新改造现有老化设施的压力，其大量基础设施建于二战后，例如欧盟电网的平均年龄已超过40年。

来源：安联研究

2.根据研究公司PivotalPath的数据，以算法驱动的趋势跟踪对冲基金在2025年上半年平均亏损9.6%，正迈向至少自1998年以来最差的年度表现，远逊于对冲基金行业4%的平均回报和标普500指数6.2%的涨幅。该困境已对行业领头羊构成压力，例如全球最大的上市对冲基金公司英仕曼集团（Man Group），其旗舰AHL Alpha基金同期下跌7.8%；Systematica Investments旗下的BlueTrend基金跌幅更深，达到16.7%。

来源：华尔街日报

由于美国创纪录产量预期及其他产区丰收预期打压市场，玉米期货价格跌至2020年秋季以来最低点。今年美国农民大幅种植玉米而减少大豆种植，此前中国曾因关税争端大幅削减美豆采购，导致大豆价格下跌约20%，并引发这一种植结构调整。

来源：华尔街日报

稳定币发行商的储备资产已成为美国短期证券市场的一股重要力量。数据显示，稳定币储备金是美国短期证券的第十大持有者，其持有规模超过了中国大陆、中国香港等经济体。从资金流向来看，其影响力更为显著：在2024年，稳定币发行商是美国短期国库券的第三大买家，当年的购买量仅次于摩根大通的货币市场基金和中国大陆，超过了日本等传统官方买家。

来源：摩根士丹利

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

来源：边际实验室