摘要：大材研究，创始人：邓超明，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，一线人员的生意参谋，打造有影响力的大家居建装研究机构、专业评价与传播中心。

大材研究，创始人：邓超明，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，一线人员的生意参谋，打造有影响力的大家居建装研究机构、专业评价与传播中心。

近日，悍高集团成功在深交所上市，首日大涨，总市值曾经突破300亿。后来出现回落，到8月1日收盘，其市值保持在238.49亿元。

这个涨幅称得上非常大，毕竟其发行价才15.43元/股，一度涨到80元。即使回落后，也有59块多。

形势极其漂亮，称得上受到市场热捧。

其实在2020年、2021年时，悍高集团曾获得大概4次外部投资，涉及顺德智谷、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、二鸣投资、尚壹投资等。最后一轮融资后，这家公司的估值为30亿左右。

作为聚焦五金+户外家具两大赛道的企业，悍高主营收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具等产品，能够赢得如此广泛的关注，委实不多见。

同类现象也有发生，前些年里，部分家居建材企业上市后，一段时间里的市值涨幅较为可观，只不过后期的下跌幅度都比较大。就看悍高能够保持多久，能够维持在什么水平。

变化归变化，收益其实已实现。

从这波浪潮中，悍高至少获得两点价值：

一是融资能力得到了增强，有助于募资目标的实现，并投入更多资金用于竞争力提升。

二是知名度必然有所扩大，投资者中有大把人知道了悍高，这种影响力会传递给行业上下游，进而为品牌加分。

我们还是介绍一下悍高的发行情况，据了解，本次公开发行股票4001万股，其中公开发行新股4001万股，发行价格15.43元/股，新股募集资金6.17亿元。

所募集的资金，计划用于几个方向：“智慧家居五金自动化制造基地”“研发中心建设项目”“信息化建设项目”等。

三个方向表达三种意思：扩产能；研发能力增强；数字化降本增效。

近年里，悍高在研发与扩产方面都有不小的成果。

例如2022到2024年，累计研发费用高达2.69亿元，年复合增长率达31.95%。

专利，是技术能力强弱的非常有说服力的佐证，公开资料已有介绍，截至2025年3月，悍高已获得境内外专利合计1173项。上千专利，实力不俗。

一些重点技术，支撑起颇为强大的悍高五金产品矩阵，例如多轨迹拉篮转动技术、拉篮自门板调节技术、PVD纳米封油技术等。

据大材研究的观察，近年里，悍高确实高频次推出一些有技术含量的产品，并且多次拿到设计大奖，自然离不开投入方面的支持。

大材研究即将发布的《家具设备、五金、辅料行业2025研究报告：基于中国家博会（广州）设备配料展的观察》里，就纳入了悍高这家品牌。

单是2024年度，悍高的研发费用占营业收入的比例为3.88%，研发人员数量达330人，占员工总数的比例为11.37%。

如此庞大的研发团队，五金及户外家具板块也不多见。

虽说市值曾破300亿，并且目前保持在200多亿，但悍高的营收规模还在30亿以下。

2022年到2024年，该公司营收分别为16.20亿元、22.22亿元和28.57亿元，年均复合增长率为32.78%。

大材研究纵向对比发现，悍高的大幅增长出现在近三年里，2023年比2022年增加6.02亿元，2024年比2023年增加6.35亿元。

也就是说，2024年比2022年增加了12.37亿元，三年时间，快接近再造一个悍高。

要知道，悍高大概是2004年成立的，距今已有21年历史。近些年的增长远超早年，无疑是有一些特定原因的。

放到整个泛家居行业里，近30亿的营收或许只能排在中间梯队，但这个同比增长速度，完全是一骑绝尘的华丽。

再看归母净利润，也是令人刮目相看。

2022到2024年归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元和5.31亿元，年均复合增长率达60.74%，无论是总量，还是增长率，都能跻身第一阵营，可以把很多体量更大的企业甩到身后。

而且这种增长还在持续，据预告，悍高集团预计2025年1-6月实现营业收入13.87亿元至15.01亿元，同比增长17.04%至26.77%；预计归母净利润为2.33亿元至2.63万元，预计同比增长18.64%至33.66%。

当前市场环境下，还能如此潇洒地纵马驰骋，谁又不会高看一眼呢！

或许受益于此因素，悍高成为今年泛家居行业里少有的主板上市公司之一，并且收获如此高涨的投资热度，硬生生从15块多冲到了80多块，几倍地往上窜。

当然，也有一些公司上市前的业绩非常好，但上市之后反而遇到问题，业绩大变脸也挺多的。那么，悍高能否保持一路长虹之势，值得长期关注。

毕竟从现实来看，无论是五金，还是户外家具业务，都不同程度受到房地产的影响。

尤其是时下的新房市场，下滑压力依然较大。近几年新房销售面积锐减几亿平方米，要想再恢复到高峰时期，可能性极小。五金市场其实无法避免冲击。

未来的成长空间，都得靠城市更新、旧房改造、二手房交房、存量房翻新装修等，需求分散，获客难度增加，经营能力面临重建。

竞争强度大，是另一种压力。

五金赛道里，悍高属于头部军团中的一员，此外还有图特、炬森、欧派克、汇泰龙、拓臣、顶固、东泰、Cyber Lock、诺米、库博、天斯等上百家品牌。

每年中国家博会（广州）设备配料展上，众多五金实力派选手都会到场，竞争激烈程度，令人震撼。

非常卷的市场上，悍高要想再提升份额，难度自然无需过多强调。

竞争归竞争，只要优势足够，竞争或许就不算什么。

对比同行而言，悍高有自己的一些独特优势，进而拓宽了未来成长的想象空间。

例如电商优势，据小财米的文章，悍高2023年线上收入占比提升至15%；高毛利的智能五金产品（如AI感知拉篮、智能晾衣架）收入占比从2021年的12%提升至2024年的28%，推动整体毛利率从31.08%攀升至37.39%。

另有数据分析显示，2024年，悍高线上营收占比已达21.65%，天猫、京东及自有云商平台并驾齐驱，成果显著。其云商模式已覆盖全国191个地级市，线上下单+线下体验，做强零售闭环。

再如产品迭代的高频次与前沿能力，2024年推出智能五金系统，集成AI环境感知与人体工学设计，已在华为全屋智能项目中实现量产，单品类年收入突破2亿元。

此外，悍高主导制定《家居用功能五金拉篮》等5项国家标准，产品通过欧盟CE、美国UL认证。

难能可贵的是，在资产负债率保持在40%以上的泛家居行业里，悍高走了稳健的路线，其2024年经营活动现金流净额达6.73亿元，同比增长12.47%；货币资金储备10亿元，有息负债仅1.12亿元，资产负债率降至30.16%，抗风险能力自然是比较强的。

光靠五金、户外家具两大品类，即使继续深耕做强，或许也可能遇到瓶颈。

悍高已考虑了厨卫板块的可能性，力图打造五金、户外家具之外的第三增长曲线。不局限于优势品类，而是要成为整体家居解决方案服务商。

这种品类延伸并非近两年才开始，而是从8、9年前就已着手，从厨房五金出发，完成功能五金、基础五金等全屋五金解决方案的布局，再到柜类照明、内门锁、智能厨电、户外家具等。

不过，到2024年，收纳五金、基础五金产品的收入依然占到悍高集团整体的六成甚至七成以上，户外家具占比大概在10%左右，还有比较大的提升空间。

另一个创新是：旧改收纳店，这是悍高正在推进的计划，已经多家新店开业。

尤其是2025年以来，悍高持续开设全屋收纳旧改店。例如2月时，银川全屋收纳旧改店开业。3月时，武汉白沙洲、宁波余姚等城市的全屋收纳旧改店开业。

通过全屋收纳+旧改焕新战略，悍高在全国加快布局全屋收纳旧改服务门店，以“功能迭代+收纳焕新”模式切入旧改赛道，织密渠道网络。

截至2025年4月初，悍高全屋收纳旧改店已落驻八城。

势头继续，7月，安康店开业。6月，百色店启用。轻资产投入、全周期赋能、精准化运营保障三位一体，投入一线资源聚力推动旧改门店布点建设，夯实立体渠道体系。

这种模式能跑出什么样的加速度，能做到什么体量？值得期待。

目前可以肯定的是，一系列更具竞争力的新产品、新措施落地，对业绩是支撑，也会带来对未来成长空间的畅想。

来源：大材研究一点号