摘要：6月26日中国香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”框架，重点包括优化法律与监督、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展等，进一步更新和完善了现有政策和监管框架以适应快速发展的数字资产行业。清晰地监管路径使得

文｜童成墩 薛姣 林永健 田良 陆昊

6月26日中国香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”框架，重点包括优化法律与监督、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展等，进一步更新和完善了现有政策和监管框架以适应快速发展的数字资产行业。清晰地监管路径使得行业有望在风险可控的前提下实现创新蓬勃发展，进一步推动香港成为全球领先的数字资产领域中的全球创新中心。

▍事件：

中国香港特别行政区政府6月26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（《宣言2.0》），重申政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。为更好反映资产性质，并与国际市场保持一致，香港特区政府使用“数字资产”一词取代“虚拟资产”。《宣言2.0》更新并完善了原有政策，在原有“ASPIRe”路线图基础上提出“LEAP”框架，涵盖优化法律与监督、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展等重点，聚焦提升数字资产交易流动性、推动更多元化的数字资产产品供应，迈向（“LEAP”）形成值得信赖、可持续且深度融入实体经济的数字资产生态圈。

▍优化法律与监管（“L”egal and regulatory streamlining）：补充数字资产交易和托管机构监管机制，研究代币化法律与监管。

1）秉持“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，构建统一及全面的监管框架。制度涵盖数字资产交易所、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者，并以投资者和消费者保障为核心。下一步主要措施是就数字资产交易和托管服务提供者发牌机制进行公众咨询，以满足投资者在寻找高流动性、大宗交易及安全托管资产方面的需求。

2）明确监管体系分工，避免监管空白，提供清晰指引。宣言明确证监会为数字资产交易服务提供者和托管服务提供者的主要监管机构，负责发牌及注册事宜，制定标准，优化监管流程；对于银行，金管局则将作为其前线监管机构监督交易和托管活动。

3）拟就RWA搭建监管及法律框架，由财库局及金管局牵头。港府高度重视现实世界资产及金融工具的代币化的机遇，财库局及金管局将牵头检讨相关法律与监管框架，参考国际经验及实践情况，以促进代币化在香港的进一步应用，初期将聚焦已经通过概念验证阶段的债券市场，并希望为其他现实世界资产及金融工具的代币化提供参考。宣言称主要包括代币化债券发行及交易流程，包括但不限于结算、登记及记录要求等。

▍扩展代币化产品种类（“E”xpanding the suite of tokenised products）：常规化政府债券发行，并推动更广泛现实世界资产及金融资产代币化方案。

1）代币化政府债券发行常规化，为市场树立示范效应。港府已先后两次发行（总额约68亿港元）代币化绿色债券，希望在此基础上将其常规化，并会探索不同货币及年期安排，以及其他创新选项，从而为市场提供稳定而高质量的数字债券，吸引更广泛的投资者群体，扩大本地债券市场，增强市场对该技术信心。

2）大力拓展代币化方案，继续推进Ensemble项目，大宗商品被纳入应用场景。一方面，港府提出肯定了Ensemble项目的试点项目落地的场景创新，进一步提出探讨建立Ensemble基础设施，促进银行间代币化存款的结算，以简化流程并提升流动性。另一方面，港府提出LME已将香港纳入其全球仓库网络内的许可交付地点，鼓励市场在仓储计划中应用代币化及实物资产追踪技术，促进香港进一步融入全球仓库网络。港府希望继续扩大RWA场景范围，包括贵金属（如黄金）、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等。

3）为ETF代币化提供税优政策，并探讨特定产品免税政策。宣言还提到针对ETF的印花税安排同样适用于代币化ETF，并将提交立法建议，将指明的数字资产纳入私人形式发售的基金及家族投资控权工具可享有利得税豁免的合资格交易。如建议获立法会通过，税务豁免将于2025/2026课税年度起生效。

▍推进应用场景及跨界别合作（“A”dvancing use cases and cross-sectoral collaboration）：支持稳定币及其他代币化项目，包括探索稳定币作为支付工具的应用，并促进监管、支付机构及技术提供者合作。

1）探索稳定币应用场景，向市场广纳谏言。中国香港稳定币发行人监管制度将于8月1日实施，港府称其及监管机构将提供有利市场环境及必要监管指引，促进持牌发行人研究及落实方案至不同应用场景，聚焦经济活动中的实质痛点。

2）强化数码港孵化生态，多方面构建服务体系。一方面，数码港将推出区块链及数字资产试点资助计划，为具有未来应用潜力、标志性和具市场影响力的申请项目提供资金。另一方面，除投资推广署外，香港交易及结算所有限公司已发展香港首批数字资产指数，并鼓励监管科技等解决方案的采用，以构建多方位服务体系，再次展现了香港要成为亚洲领先的数字资产中心的决心。

▍人才与合作伙伴发展（“P”eople and partnership development）：推动人才发展，并将香港定位为数字资产分享卓越中心及促进与其他司法管辖区的合作。

政府将鼓励数字资产行业培训及人才发展，并推动大学与业界之间的策略合作，连接学术研究与数字资产领域的实际应用。此外，政府也会连同监管机构支持及参与国际合作，包括通过相关国际组织及与其他司法管辖区的监管机构及其他政府机构建立谅解备忘录，实现数字资产领域的信息共享和监管合作。

▍风险因素：

数字资产行业监管超预期限制行业发展；稳定币监管或数字资产相关法案推进不及预期；区块链技术发展不及预期；跨境支付监管超预期；稳定币算法或底层机制失效导致币值脱钩影响市场信心；Web3.0新场景落地不及预期。

▍投资建议：Web3监管生态完善加速，有望提升香港在全球数字资产生态中的竞争力。

《政策声明2.0》延续了2022年1.0的政策导向，代表了香港成为全球数字资产领域领导者的决心。展望未来，港府正为进一步创新及市场发展奠定基础，我们认为凭借监管机构、业界及社会的共同努力，香港数字资产监管架构及生态正在加速完善，对全球Web3人才、资金及项目吸引力有望大幅提升，有望引领香港从传统国际金融中心，迈向全球领先数字资产创新中心，巩固其作为国际金融中心、人民币国际化桥头堡和超级联系人的战略地位。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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转自：中信证券研究

来源：新浪财经