摘要：特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公

特别声明

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。

业绩摘要

2024年，公司实现营业收入91.62亿元，同比增长52%，实现归母净利润19.31亿元，同比增长53%。其中，2024Q4单季度实现营业收入30.26亿元，同比增长46%，实现归母净利润4.05亿元，同比增长12%。

核心结论

公司为应对下游需求，主动增加战略备货，2024年末存货为54.25亿元，同比增长405%，相比2024年前三季度增加15.29亿元。2024年末的存货中，原材料账面价值为32.36亿元，半成品账面价值为8.66亿元，产成品账面价值为13.17亿元。

公司积极投入研发，2024年研发费用为29.10亿元，同比增长46%。研发费用中，验证测试材料费为1.27亿元，同比增长164%。截至2024年末，研发人员共计2157人，较2023年末增加516人，同比增长31%。

公司产品性能持续提升，研发项目进展顺利，在高端处理器设计、验证等关键技术领域实现突破。公司CPU产品已大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等行业及领域。公司DCU产品拥有完善的统一底层硬件驱动平台，能够适配不同API接口和编译器，并支持常见的函数库，在生成式AI快速发展的背景下，已与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。特别是公司DCU产品具备自主研发的DTK软件栈，能够有效减少下游客户的应用迁移难度。

我们认为：随着下游客户扩大资本开支，公司面向生成式AI场景持续迭代优化基础软件栈，或将进一步提升公司产品的竞争优势，加快新一代产品落地和商业化，积极扩大市场份额。

投资建议

我们预计公司2025年-2027年营业收入为132.78亿元、179.19亿元、232.87亿元，同比增长45%、35%、30%，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；公司新一代产品研发不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。

西部证券—投资评级说明

分析师声明

免责声明

研究报告来源

证券研究报告：《海光信息2024 年年报点评 -- 业绩实现高增长，主动增加战略备货》

对外发布时间：2024年3月7日

对外发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：郑宏达

邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn

联系人：李想

邮箱：lixiang@research.xbmail.com.cn

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来源：新浪财经