摘要：通篇更像大学老师给学生上课，其中一段话涉及经济学的底层逻辑，借此来做个深度思考。

昨天群友转发了一篇朱云来先生在2017年的演讲，旧文被财经圈拿出来炒冷饭。

通篇更像大学老师给学生上课，其中一段话涉及经济学的底层逻辑，借此来做个深度思考。

朱云来先生认识到，中国的GDP中的投资比例过高，给出的药方是：减少投资，通过技术创新和技术进步来提高经济质量。

这番言论听上去似乎没毛病，但如果站在经济学的角度来思考，说明朱先生没有搞清楚经济的底层逻辑，这个观点与管理层的思维理念很相似。

撰写本文是想说，当我们思考如何解决中国经济问题的时候，先要搞清楚中国经济奇迹的供求关系是什么。

一、中国经济奇迹的发动机

经济学是研究供求关系的学科。

GDP是用来衡量经济体量的统计学。

GDP的统计原理：

在微观经济活动中，甲方是需求端，乙方是供应端。

理论上的GDP统计原理，是把供应端和需求端做合并同类项，合并掉供应链中的重叠部分，把每一个环节的增加值累加就是GDP总量。

要知道，生产本身不是目的，生产的目的是实现销售。生产出的产品用于盖房子、装修、城市建设，那么基建和房地产就成为整个生产活动的终极需求端。

所以，过去30年，中国的经济体量和生产规模中的增加值，有相当大的部分是基建和房地产需求拉动的，如今房地产严重的供过于求，无以为继。

你告诉我，现在政府投资也要大幅度减少，要关注内需，要把着力点放在技术进步上？

持有这个观点的人，请回答我一个问题：整个经济社会中超过50%的产能的消费目的地是基建和房地产供应链，甚至百姓消费中很大比例与装修和购置新房有关。如果房地产和基建都停了，工厂自然关门，百姓找不到工作，拿什么消费？

二、关于技术进步在经济总量中的角色

官方舆论有个误区，以为技术进步可以替代粗放的经济发展模式。

如果把经济战略嵌入到经济活动中来思考，经济活动中的供应和需求，就像一个天平的两端。

经济学就是研究供求关系的学问。

从供求关系看技术进步在经济活动中的地位。

技术进步的目的是提高生产力水平。技术进步属于供应端，是为生产端增加附加值。

也就是说，技术进步属于供应端，不是需求端。

比如说，我们的绿电技术不断进步，发电成本已经降到了2毛钱。这么低的电力成本，是为电厂创造效益了？还是为生产企业降本增效了？还是降低了百姓的用电成本？

技术进步必须有，但是，当下激活经济的症结不是生产端降本能解决的，而是我们的需求端不足，重点是，要找到激活有效需求的钥匙。

三、实现经济再增长，政府投资引擎不能熄火

中国的问题不是经济总量中的投资占比问题，就像我们的货币问题不是货币增量问题一样。

问题不是源自“量”，而是源自“质”。

我们的问题是无效投资占比太高，其根源是投资管理出了问题。

管理问题的根源是腐败、内卷、三角债这三大顽疾。

要转变政府投资方式，实现政府投资以效益为核心，政府有效益的投资，多多益善。而不是简单的减少投资、砍掉投资。

为增强记忆，不得不说车轱辘话，政府投资要从无效益的投资转为有效益投资。如何做到呢？

问题不能在产生问题的框架内得到解决，我们需要体系化重构。

三、药方

这两个图我已经发了很多遍了，解药要就在里边。细节看之前的专题合集。

1、改革货币发行机制

三条线供应货币，商业信贷，财政投资，离岸央行。具体布局以信贷改革为纲来激活内外两个循环。

最近，离岸货币中的经常项下向网购结算平台开放，大家问我怎么看，魔鬼在细节中。

举个例子，悉尼有些土的冒泡的首饰店，定价很高，谁会买？洗钱工具嘛。

经济解药要能根治腐败、内卷、三角债这三大顽疾，让天下无敌的生产力置换为效益，置换为工资的提高，置换为共同富裕，如何做到？

2、确立定价权才能根除内卷。

内卷问题的根本是定价机制出了问题。用信贷管理平台做抓手，实现三层物价管理法，从而构建有管理的市场竞争。

绿电产业链重构是很好的试验田，成功的绿电重构，能为中国经济问题的系统化解决提供信心。详细方案见电惠天下系列（进入后为第一集，右侧可延续播放合集）

结束语：

什么是国情？中国劳动者的收入水平还很低，就业难，人口萎缩，这是最基本的国情。

推动增长，才能创造就业岗位，创造就业岗位，有效需求是关键。换句话来说，经济再增长还要靠政府投资来拉动。

然而，没有体系化重构，就很难解决政府投资与效益相背离的问题。如果货币供应体系充满了政府命令和寻租，这样的市场经济就是伪市场经济，市场自然会屡屡上演资源错配的戏码。

写本文，因为读了朱云来先生的文章挺失望的。研究经济，至少要懂得把供应端、需求端分别放在天平上称一称吧。之前我抱怨左派不懂经济，原来号称经济学学院派的大V也没搞懂经济的底层逻辑。

最近社交媒体的热点是抱怨伊朗不争气。伊朗的问题是体系化问题，不从本质问题切入没法争气。每个民族都有自己的命，人不能和命争。

中国的问题是同理。

不要迷信经济体量，有经济体量，有全产业链工业体系，如果这样卷下去，卷的代价就是堆积如山的银行坏账。如果带路党成功的摧毁人民币的估值根基，引发人民币失控性贬值，中国一夜沦为印度一点也不是危言耸听。

我天天呼吁改革，因为不改革已经无路可走。无路可走正是改革势在必行的信心所在。

马霞

2025年6月25日

来源：马姐谈投资