摘要：2025年2月26日晚间，一则稍显“意外”的公告，将代工巨头歌尔股份再度推至聚光灯下。歌尔股份实际控制人、董事长兼总裁姜滨先生及部分核心管理人员，计划于未来6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于2亿元人民币，不超过3亿元人民币。
文源 | 源Sight
作者 | 柯基
在AI的江湖里，永远不缺新的故事。
2025年2月26日晚间，一则稍显“意外”的公告，将代工巨头歌尔股份再度推至聚光灯下。歌尔股份实际控制人、董事长兼总裁姜滨先生及部分核心管理人员，计划于未来6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于2亿元人民币，不超过3亿元人民币。
公告的微妙之处在于，歌尔股份此次增持的时间节点，正值DeepSeek等国产AI大模型异军突起，A股AI概念股再度掀起狂飙之际。不过，相比这些AI概念股，在这期间，歌尔股份并未因此受益——春节后至今，其股价依然原地踏步。
此前的2月25日，歌尔股份发布年度业绩预告称，预计2024年归属于上市公司股东的净利润约为25.57亿元至27.75亿元，同比增长135%至155%。同时，该公司将业绩变动的主要原因概括为：消费电子行业终端需求在AI（人工智能）等新技术的推动下有所复苏；精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展较为顺利，综合毛利率提升。
一边是真金白银的“增持”公告，另一边是积极拥抱AI概念的种种举措，歌尔股份的意图似乎一目了然：借AI东风，重塑市场信心。但问题在于，DeepSeek掀起的这轮AI浪潮，究竟要持续多久，才能真正击中歌尔股份这艘庞大的代工航母。
01
DeepSeek狂飙
毫无疑问，2025年的春天，属于中国的AI大模型。
DeepSeek，这家略显低调的AI独角兽，以“黑马”之势强势崛起。其开源大模型DeepSeek-V2，在多项权威评测中力压群雄，直逼OpenAI的GPT-4，引发全球科技界震动。
截图来源于DeepSeek
更关键的是，DeepSeek的出现，打破了国内AI大模型长期被质疑“套壳”GPT的局面，证明中国本土AI技术已具备与国际顶尖水平一较高下的实力。
DeepSeek的崛起，不只是一家公司的成功，更是中国AI产业的一次集体“泄洪”。它像一剂强心针，激活了沉寂已久的AI投资热情，点燃了二级市场对AI概念的狂热追捧。算力、算法、数据，AI产业链上的每一个环节，都沐浴在这场突如其来的“春雨”之中。
然而，繁荣背后，结构性分化已然显现。在这场AI盛宴中，真正的主角是那些掌握核心技术的上游玩家。
英伟达的GPU芯片，依旧是AI算力的“硬通货”，价格不断攀升，一芯难求。国产算力芯片厂商，也有望迎来国产替代的历史性机遇。浪潮信息、中科曙光等服务器厂商，凭借数据中心建设的先发优势，成为AI算力基础设施的核心供应商；腾讯云、阿里云、百度智能云等云服务巨头，则依托强大的云计算能力，为AI大模型提供训练和推理的“粮仓”；甚至那些看似“边缘”的数据标注公司，也因AI模型训练对高质量数据的迫切需求，而身价倍增。
反观产业链下游，那些“AI赋能”的传统硬件厂商，以及更下游的代工厂商，似乎只能站在边缘，远远感受着这股热潮。
DeepSeek的“狂飙突进”，固然令人振奋，但其核心竞争力仍集中在算法和模型层面。这些技术突破，虽会催生新的应用场景，创造新的市场需求，但从技术到应用，再到需求传导至产业链下游，最终转化为代工厂商的实际收益，中间隔着漫长的产业链条和复杂的商业逻辑。
02
歌尔的“AI梦”
歌尔股份自然不会错过这场AI盛宴。
早在DeepSeek声名大噪之前，歌尔股份就已开始积极对外释放“AI信号”。在投资者关系活动、券商调研报告以及各种公开场合，“AI”一词正逐渐成为描述歌尔股份未来发展蓝图的关键词。
歌尔股份描绘的“AI故事”是这样的：借助在声学、光学、微电子等领域的深厚技术积累，将AI技术深度融入现有业务，赋能智能声学整机、智能硬件、精密零组件等核心产品线，提升产品智能化水平与用户体验，开拓AR/VR、智能穿戴、智能家居等AIoT新兴市场，最终实现从传统硬件代工厂商向“AI+智能硬件”解决方案提供商的华丽转身。
截图来源于公司官网
不过，歌尔股份的立身之本，在于精密制造。声学零组件、光学模组、微电子器件，这些才是支撑起歌尔股份营收的基本盘。尽管近年来歌尔股份也在积极拓展智能硬件、XR等新兴业务，但其核心竞争力，依然是规模化、高效率的精密制造能力，而非AI技术研发。
也就是说，歌尔股份的核心业务依旧是硬件代工，特别是为苹果、Meta、索尼等国际科技巨头代工AirPods、Quest、PSVR等爆款产品。所谓的“AI业务”，目前更多停留在概念层面，尚未形成规模化的收入贡献。
即便在投资者最为关注的AR/VR领域，歌尔股份的“AI叙事”也显得有些空洞。
不可否认，AR/VR作为下一代计算平台，与AI技术的结合是必然趋势。AI能提升AR/VR设备的感知能力、交互体验和内容生成效率，从而拓展其应用场景。但问题在于，AR/VR产业本身仍处于早期发展阶段，市场渗透率不高，用户接受度有限，盈利模式也尚不清晰。
更为关键的是，AR/VR设备的“智能化”更多体现在上游的芯片、算法和软件层面，而非下游的硬件组装环节。歌尔股份作为代工厂商，在AR/VR产业链中依旧扮演着“加工车间”的角色，利润空间和议价能力都受到上游品牌商和技术供应商的挤压。
换句话说，即便AR/VR产业真的迎来爆发，DeepSeek式的AI技术突破能为AR/VR设备带来革命性升级，歌尔股份作为代工厂商，所能分得的红利恐怕也远不及那些掌握核心技术的上游玩家。
更残酷的现实是，代工行业的“内卷”和“低利润”困境，并非一朝一夕能够改变。
长期以来，中国代工企业凭借低成本优势，在全球产业链中占据重要地位，但也付出了巨大的环境代价和劳工权益代价。随着东南亚、印度等新兴市场的崛起，以及全球产业链重构加速，中国代工企业的低成本优势正逐渐被蚕食。与此同时，品牌商对代工利润的压榨，以及行业内部的恶性竞争，也使得代工行业的利润率长期处于低位徘徊。
歌尔股份作为代工行业的龙头企业，自然也难以独善其身。近年来，歌尔股份的盈利能力持续承压，毛利率和净利率均呈下滑趋势。2023年，歌尔股份遭遇“砍单风波”，业绩更是雪上加霜，净利润同比大幅下滑。进入2024年，尽管AR/VR市场有所回暖，公司重回“果链”行列，但消费电子整体需求依旧疲软，歌尔股份还有很长的路要走。
在此背景下，歌尔股份高调拥抱AI概念，或许更多是一种“战略自救”。借助AI热潮，提升公司在资本市场的估值，为未来的转型争取时间和空间。
03
子弹再飞一会儿
DeepSeek引发的AI热潮，就像一颗高速飞行的子弹，划破了沉寂已久的科技股市场。但这颗子弹能否精准击中歌尔股份的“靶心”，依旧存在巨大的不确定性。
诚然，AI是科技产业的未来发展方向，也是中国经济转型升级的重要引擎。从长期来看，AI技术的普及和应用必将深刻改变各行各业，也必将为包括歌尔股份在内的所有企业带来新的发展机遇。但问题在于，从技术进步到产业爆发，再到红利惠及产业链下游，中间需要一个漫长的传导过程。
DeepSeek的崛起，固然是AI领域的一大进步，但其对歌尔股份的直接影响，目前来看，依旧十分有限。
歌尔股份的核心业务模式，短期内不会因DeepSeek的出现而发生根本性改变。其业绩增长的驱动力，依旧来自传统的硬件代工业务，尤其是AR/VR、智能穿戴等新兴智能硬件市场的增长。而这些市场的增长，除了技术进步之外，还需要消费者需求的培育、应用场景的拓展，以及产业链的成熟和完善。这是一个循序渐进的过程，不可能一蹴而就。
更何况，AI技术的竞争格局依旧充满变数。DeepSeek固然来势汹汹，但OpenAI、谷歌、Meta等国际巨头依旧在AI领域占据领先地位。国内AI大模型领域，百度、阿里、腾讯等互联网巨头也纷纷入局，竞争日趋白热化。歌尔股份能否在未来的“AI+智能硬件”赛道中脱颖而出，依旧面临诸多挑战。
回顾历史，科技产业的发展从来不缺“风口”和“热潮”。VR/AR、物联网、5G、新能源汽车，每一个概念兴起时，都曾引发资本市场的狂欢。也曾有无数硬件厂商，试图抓住这些“风口”，实现转型升级，摆脱代工宿命。但成功的案例寥寥无几。
例如，与歌尔股份业务相似的声学企业漫步者，也曾积极拥抱AIoT，推出智能音箱等产品；光学企业欧菲光，也曾高调宣布进军智能汽车领域，押注AI自动驾驶。
然而，这些“友商”的转型之路，并非一帆风顺。漫步者的智能音箱业务，始终未能放量，难以与小米、百度等互联网巨头抗衡；欧菲光的智能汽车业务，也面临技术积累不足、市场竞争激烈等诸多挑战。
AI技术虽然在声学领域的应用前景广阔，例如智能语音助手、AI降噪、空间音频等，这些都是歌尔股份可以探索的方向，但也同时面临着来自百度、阿里、小米等互联网巨头的竞争压力。这些互联网巨头在AI技术、数据积累、用户规模等方面，都具备歌尔股份难以企及的优势。
对于歌尔股份而言，拥抱AI是必然选择，但如何将“AI故事”转化为实实在在的业绩增长，才是关键所在。增持公告或许能提振短期市场信心，但长期来看，决定歌尔股份命运的，依旧是其自身的战略抉择和经营能力。
AI的子弹还在飞，市场热度仍在发酵。最终，这股热浪能否真正惠及歌尔股份这样的代工厂商，还需时间来检验。在此之前，保持一份冷静与理性，或许才是最明智的选择。
来源：新浪财经