摘要：但没人告诉你，第二天英伟达股价就上涨9%，恢复3万亿美金的市值，相当于6个半腾讯和15个半阿里巴巴，所以这英伟达股价涨涨跌跌变化的背后，到底有哪些不变的东西呢？

你肯定听说过deepseek横空出世，让英伟达股价大跌17%。

但没人告诉你，第二天英伟达股价就上涨9%，恢复3万亿美金的市值，相当于6个半腾讯和15个半阿里巴巴，所以这英伟达股价涨涨跌跌变化的背后，到底有哪些不变的东西呢？

为了探寻英伟达的高市值背后的秘密，我花一个月时间看完市面上能找到的所有英伟达技术、财报、黄仁勋采访等一手资料，发现很多不为人知的故事。注意我这期视频并不是讲英伟达发展历史，而是想彻底搞懂：英伟达的未来，能否延续高市值和高增长？

我是小丹尼，谈车说科技。

总有人说：“英伟达是卖AI时代挖金矿的铲子”，你赞同这个观点吗？

我觉得说英伟达是卖铲子的，那可太低估老黄了，人家要卖铲子也是卖金铲子，我们先来看看英伟达金铲子含金量到底有多高？

我们先从英伟达的财报找线索。

英伟达的近3年超高速市值增长，肯定不是炒概念，而是有实实在在的收入支撑的。从2023年一季度开始，每季度持续收入增长形成一条漂亮的向上箭头，这和黄仁勋经常在演讲中提到的SCALING LAWS三阶段“大力出奇迹的暴力美学”箭头非常对应，

要想搞懂英伟达，必须理解这个模型，我在之后详细讲。

而且英伟达不仅收入增长快，毛利率也是出奇的高。英伟达的毛利率是75%左右，什么概念？

法拉利的毛利率“才”50%左右，苹果的毛利率“才”45%左右，

靠得还主要是苹果“服务”业务70%多的毛利率。如果只看硬件，苹果硬件的毛利率37%，和英伟达75%毛利率根本没法比。敢媲美英伟达毛利率的也就医药和酱香科技了。

金铲子有哪些领域？

英伟达到底什么业务这么赚钱？大家熟知的游戏显卡业务早已经是上一个时代的故事了，从这张图你就可以看出，英伟达的总收入增长，靠得主要还是数据中心业务的增长，英伟达其他几个业务：游戏、专业视觉、汽车、OEM和其他，在数据中心的增长面前，甚至不值得一提。

从这张图你就更能看出“数据中心”在英伟达收入占比有多高，接近90%，“游戏”占比约9%，其他都是小卡拉米。

所以你能说除了数据中心和游戏业务，其他对英伟达都不重要了吗？

从财务上确实可以这么说，砍掉其他业务对英伟达的整体收入也没啥影响。

但是，如果你要理解英伟达是怎么起家的，还有黄仁勋本人最喜欢的商业大师你就能明白：英伟达的其他业务，尤其是汽车，在英伟达官网上的排序“Driving”比“Gaming”还要靠前。

注意这里的“Driving”不仅只英伟达汽车业务，还包括机器人等其他“Physical AI”物理人工智能，从宏观来看有四步骤：感知AI、生成式AI、智能体AI，再到物理人工智能。

物理人工智能是价值 50 万亿美金制造业的市场支柱，也是黄仁勋所说的未来大机会。推荐你关注下英伟达 Omniverse 和 Cosmos ，可能成为英伟达的下一个 CUDA。

话说回来，黄仁勋最喜欢的商业大师是谁呢？

我在【大小马聊科技】播客72集讲过：颠覆式创新的理论发明者Christensen教授，也是我之前视频里的常客。

黄仁勋甚至聘请Christensen教授作为英伟达的战略顾问，当年英伟达发家时做小众的游戏玩家和学术研究者市场，也是受到颠覆式创新理论的影响。

可能有人不同意1993年游戏是小众市场，你可以看看黄仁勋他妈是怎么说的：

所以英伟达现在还在做哪些貌似不赚钱的业务，就是为了避免被下一个“英伟达”颠覆，毕竟英伟达的CUDA也是蛰伏6年才被氪金玩家喜欢。

而且在英伟达官网上，AI妥妥的C位大金主：原因是AI就像水电一样，会成为其他业务的基础生产力，正如我上集所说：“凡是还没有被AI改变的行业，都即将被AI所改变。”

连英伟达自己也会这样：比如现在英伟达做4K画面实时渲染，3300万像素的画面，英伟达的GPU只需要计算其中的200万像素，剩余的3100万像素全部靠AI预测生成，这相当于AI帮GPU省去了90%以上的计算压力。

所以英伟达GPU不仅支撑AI技术的发展，现在AI又反哺它的GPU及其他业务，形成互相促进的正循环，这也是英伟达高速成长容易被人忽视的点，所以英伟达不仅是金铲子，更像是一台金挖掘机。

其实金挖掘机只是第三步，英伟达的终极目标还有一步：发明自我迭代的终极AI硬件，俗称“终结者”。

而英伟达终结者背后的底层逻辑，是两大定律。

第一大定律：摩尔定律。

你肯定知道摩尔定律在课本上的解释：“集成电路上可容纳的晶体管数目每隔18-24个月会增加一倍，性能也随之提升一倍。”

可能很多人看完就完了，但黄仁勋不一样，他就是摩尔定律的最大受益者之一，摩尔定律就是他的女神，我们看他早年是如何看待摩尔定律的：

所以在黄仁勋眼中，摩尔定律不只是课本上的枯燥概念，更是英伟达的竞争定律：哪怕客户说了没必要那么高的性能，英伟达每年也要坚持要GPU性能要翻倍，所以英伟达才在300多家同类型公司的竞争中脱颖而出，就像现在中国造车新势力们竞争那么激烈。

推荐大家看看黄仁勋在斯坦福、加州理工、香港科技大学、台大的演讲，都非常精彩。

之前肯定有弹幕说：黄仁勋不早说“摩尔定律已死”了吗？你咋还在吹摩尔定律？

没错，黄仁勋对摩尔定律的态度急转直下是后来的事儿了，当年老黄把摩尔定律当女神，现在当女鬼。

现在黄仁勋的女神是谁呢？

不是苏妈，而是第二大定律：SCALING LAWS。

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来源：DannyData小丹尼