摘要：2025年6月10日晚间，腾讯音乐娱乐集团发公告称，与喜马拉雅签署并购协议，计划以现金12.6亿美元(约合人民币90.6亿元)及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。

靴子终于落地!

2025年6月10日晚间，腾讯音乐娱乐集团发公告称，与喜马拉雅签署并购协议，计划以现金12.6亿美元(约合人民币90.6亿元)及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。

这意味着，4月份多家媒体报道的“腾讯将收购喜马拉雅”成为了现实。

喜马拉雅贱卖令人唏嘘不已，这个曾以300亿人民币估值站在行业巅峰的音频平台，如今的估值缩水幅度甚至超过燕郊房价的跌幅。

我在社交网络平台发了一条感慨：“喜马拉雅衰落的原因有很多，其中很重要的一个原因就是不尊重版权，不尊重创作者的劳动成果，能盗取的内容就绝不付费。举例说明，几年前，喜马拉雅平台盗取了我大量原创内容，至今没有赔偿我一分钱。”

当然，喜马拉雅风光不再，除了版权管理失序问题，还存在更深层的结构性危机，今天我们就来聊聊这三个因素。

01

版权黑洞：

系统性侵权腐蚀模式合法性

喜马拉雅长期奉行“先上车后补票”的内容策略，通过UGC模式纵容平台盗播行为，甚至设立强大法务体系应对诉讼。

以我为例，在2018-2019年的作品被平台盗播后，与喜马拉雅交涉，遭遇到了各种扯皮和推诿，给我的回复很简单：这是用户自主上传的!

对于这种依据避风港原则，不负责任的回应，我作为从业者自然不陌生。通过这种回应平台彻底撇清了和侵权者的关系，但却享受到了盗播带来的内容充实和流量红利，可谓一举多得。

后来有媒体采访喜马拉雅，喜马拉雅方面称，“平台有大数据+人工审核团队，但难免会有遗漏，尤其是一些用户目的不是商业的自分享传播，我们此前也建立了此类问题的快速处理通道，只要发邮件到指定邮箱，会有专门的审核人员第一时间回复处理。”

当时，除了我，还包括作家蔡春猪、唐小饭、编剧张瑶等公开表达了对喜马拉雅侵权盗播的愤怒。知名作家曾鹏宇也公开炮轰喜马拉雅，称在该平台发现了自己撰写的《世上有颗后悔药》全本有声书内容，用户可以免费下载和打赏主播，却没得到他和出版社的授权同意。随即原定的项目合作被搁置，6位数的有声书版权收益也打了水漂。然而直到今天，影响深远的这件案子，我们也没有看到满意的解决方案。

那为什么被推上了舆论的浪尖的喜马拉雅，依然铤而走险，一而再再而三的纵容平台主播盗播呢?简单来说，违法成本过低，而带来的流量收益过高，一个简单的算术题，喜马拉雅算得很清楚。

这种对版权和内容不负责任的态度，导致大量作者流失，一些优质内容生产者转向得到、微信读书等更尊重版权的平台。

02

增长失速：

流量红利消退与跨界绞杀

喜马拉雅最新披露的2024年度财报，其月活跃用户(MAU)为2.8亿，同比增长仅为5%，相较于2023年的8%增速进一步放缓。

相比增幅的下滑，更重要的是喜马拉雅的市场声量也早已经不复当年。

这种困境源于三重挤压。

第一重是免费模式降维打击。番茄畅听等后来者通过“算法推荐+信息流”模式，再加上免费大杀器(甚至听书还能赚钱)，免费内容体系覆盖90%以上热门IP。相比之下，喜马拉雅推出的“免广告会员”“AI读稿”等组合拳，在免费模式面前显得毫无吸引力。

第二重是跨领域竞争白热化，其他赛道的对手也进来了。抖音“听视频”、B站“听视频”，微信也可以听了。还有微信读书整合有声内容后，日均听书时长提升，直接分流喜马拉雅的轻度用户。腾讯音乐更通过收购懒人听书，构建起覆盖音乐、有声书、播客的全音频生态，对喜马拉雅形成合围。现在喜马拉雅也进入腾讯麾下，不知道会不会和懒人听书左右互搏?

第三重是盗版侵害喜马拉雅利益。前文我们提到过，喜马拉雅平台经常出现侵权内容，但有意思的是，喜马拉雅自身也是盗版的受害者。在某电商平台，可以用近乎白菜价的价格，买到喜马拉雅平台的付费音频，给喜马拉雅带来巨额损失。回旋镖打到自己身上，苍天饶过谁。

03

盈利困局：

数据繁荣下的现金流危机

喜马拉雅2023年宣称实现2.24亿元经调整净利润，另据多家媒体报道，喜马拉雅2024年净利润已破5亿元。

看起来数据是好的，但其盈利模式存在致命缺陷。

首先，通过裁员节约成本换取到的利润增长，这是一种掩耳盗铃的做法。喜马拉雅巅峰期超过5000人，现在经过多轮裁员，人数锐减，成本自然降低，实现了盈利。

喜马拉雅还有一个特点在于，变现能力严重依赖订阅，大概有一半的收入来自会员订阅。其实这一点没什么不好，爱奇艺和腾讯视频也依赖用户订阅，而行业巨头Netflix更是依赖用户订阅，做出了一个市值5000亿美元帝国。但问题的关键在于，喜马拉雅用户付费率长期低于行业平均水平，甚至很多时候开通电商的会员服务，会赠送喜马拉雅的会员--美名曰“联合会员”(当然，电商平台会给喜马拉雅分钱，或者等价资源置换，但不论哪种模式，价格都比直接开通会员更低)。

这几年，当免费平台通过广告实现规模化变现时，进一步影响了喜马拉雅的会员体系。

喜马拉雅被人诟病的方面还在于，连续四次IPO失败(2021年美股、2022年港股、2024年再次港股)，暴露了资本市场对其商业模式的不信任。2025年最新的收购传闻中，估值从2020年的43亿美元暴跌至今天被收购，反映出投资者对其长期价值的绝望。

这种估值缩水如同待嫁姑娘的身价变迁，越往后越不值钱。2018年移动互联网上市最后窗口期未及时登陆(20岁黄金年龄)，2021年美股遇冷、2022年港股低迷(30岁适婚期)，2024年市场转向AI赛道后彻底失去议价权(40岁嫁妆贬值)。

写在最后：这场收购不仅是喜马拉雅的悲剧，更是整个音频行业的缩影。

当然，不是所有人都认为这场收购价格低了。比如微博大v赵宏民，就及时发来了恭喜贺信，积极看好这场收购。或许，在赵宏民来看，腾讯收购喜马拉雅，是互联网行业投融资复苏的开始。

来源：丁道师