摘要：一则关于泡泡玛特LABUBU系列大股东“清仓式减持”的消息在社交平台炸开了锅。一张配图直指其核心股东屠铮通过分批抛售3200万股，狂揽60亿港元离场，更称“全体董事会成员与大股东加速套现，只等韭菜接盘”。这场围绕“潮玩顶流”的争议，将LABUBU推上了舆论风口

一则关于泡泡玛特LABUBU系列大股东“清仓式减持”的消息在社交平台炸开了锅。一张配图直指其核心股东屠铮通过分批抛售3200万股，狂揽60亿港元离场，更称“全体董事会成员与大股东加速套现，只等韭菜接盘”。这场围绕“潮玩顶流”的争议，将LABUBU推上了舆论风口浪尖——究竟是资本收割的末日狂欢，还是市场对IP经济泡沫的集体清算？

从公开信息看，蜂巧资本创始人屠铮的减持动作确凿无疑。5月初，蜂巧资本通过大宗交易三次清仓所持1191万股泡泡玛特股份，套现22.67亿港元。尽管屠铮解释为“基金到期的正常操作”，但其持股长达14年的早期投资人身份，叠加减持时机恰逢股价高位，仍引发市场震动。更早前的数据显示，屠铮个人已分两次减持2100万股，累计套现超8亿港元。若将蜂巧资本与个人减持合并计算，屠铮系资金合计套现规模接近31亿港元。所谓“60亿”之说或存在数据混淆，但百亿级资本撤离信号已足够刺眼。

LABUBU的全球热潮却未因此降温。4月第三代搪胶毛绒系列发售时，美国、英国等地再现凌晨排队盛况，甚至因抢购冲突导致部分门店紧急下架。财报显示，该IP所属THE MONSTERS系列2024年营收突破30亿元，同比增长726.6%，稳居泡泡玛特第一大IP。联名款溢价更离谱：Vans联名款从599元炒至2.8万元，隐藏款二级市场溢价超3000%。这种“一边倒抢购一边猛套现”的割裂局面，暴露出资本市场与消费市场之间愈发尖锐的矛盾。

股东减持潮背后，是潮玩行业难以摆脱的IP依赖症。LABUBU的爆火固然为泡泡玛特带来业绩狂飙——2024年营收130.4亿元，净利暴涨185.9%，但其四大核心IP贡献过半收入的结构，始终悬着达摩克利斯之剑。摩根大通预测LABUBU系列2027年销售额将达140亿元，但IP生命周期管理、设计创新瓶颈、盗版泛滥等问题，早已在二级市场引发隐忧。当“一娃难求”成为常态，黄牛横行与价格泡沫的共生，更让外界质疑其商业模式是否可持续。

海外市场扩张与资本撤离的悖论，则揭示出更深层的博弈。一季度美洲市场收入同比激增895%，欧洲增长600%，新加坡旅游局甚至签下三年战略合作引入LABUBU形象。但外资股东的抛售节奏同样紧密：除蜂巧资本外，多位高管及早期投资者去年以来累计套现48亿港元。这种“左手拓疆土右手数票子”的操作，被解读为对IP红利窗口期的精准收割。德意志银行虽将目标价上调至303港元，却难掩市场对“接盘侠”的焦虑——当LABUBU从现象级文化符号退化为纯资本游戏筹码，谁还愿为下一个“茅台”买单？

站在风口的泡泡玛特，正站在悬崖边缘起舞。LABUBU的疯狂热度与其说是产品力的胜利，不如说是情绪价值与投机心理的共谋。屠铮们的套现离场，或许只是资本周期律的必然选择，而这场潮玩盛宴能否真正跨越IP生命周期，答案或许就藏在那些排队抢购的年轻面孔与黄牛手中攥紧的盲盒里——当“硬通货”的光环褪去，谁又能保证下一只Labubu不会成为下一个郁金香？

来源：长浅君