摘要：在中国汽车电子产业国产化浪潮与商用车智能化升级的双重驱动下，瑞立科密凭借其在商用车主动安全系统领域的绝对领先地位，正加速从“隐形冠军”向资本市场标杆跃迁。作为国内气压防抱死制动系统（ABS）十年市占率第一的龙头企业，公司以459项专利（含58项发明专利）和93

来源：小财米

小财米注意到，2025年06月06日，证监会网站披露，同意深交所主板企业广州瑞立科密汽车电子股份有限公司的首次公开发行股票注册的批复。

广州瑞立科密汽车电子股份有限公司

在中国汽车电子产业国产化浪潮与商用车智能化升级的双重驱动下，瑞立科密凭借其在商用车主动安全系统领域的绝对领先地位，正加速从“隐形冠军”向资本市场标杆跃迁。作为国内气压防抱死制动系统（ABS）十年市占率第一的龙头企业，公司以459项专利（含58项发明专利）和93项软件著作权构筑技术护城河，深度绑定一汽解放、中国重汽等头部主机厂，并借力15.22亿元IPO募资加码智能电控研发，其投资价值正随行业周期回暖与战略重组显现独特韧性。

国产替代的硬核底气

瑞立科密的核心竞争力源于对商用车安全电控系统的全链条自主掌控。公司自主研发的气压ABS系统制动响应时间较行业平均缩短15%，关键算法通过德国莱茵TUV认证，成为国内首家获此资质的ABS企业。在商用车领域，其ABS、EBS、ESC产品市占率分别达24%、27.92%和23.72%，近三年气压电控制动系统市占率稳居行业首位。这一地位得益于持续的高强度研发投入——2022-2024年研发费用从9500万元增至1.4亿元，年均占比营收6%-7%，重点攻坚新能源适配技术。尽管液压电控系统（适配新能源车）当前收入占比不足20%且毛利率仅10.85%，但募投项目“大湾区汽车智能电控系统研发智造总部”将显著提升其在电控制动与ADAS领域的集成能力，为新能源商用车渗透率提升储备技术势能。

业绩深V反弹背后的α基因

市场对瑞立科密的最大疑虑在于其业绩与商用车周期的强关联性。2022年受商用车销量暴跌31%拖累，公司净利润腰斩至9696万元；但2023年迅速反弹至2.69亿元，同比增长183.92%，印证其α属性。这种逆势修复能力源于三大结构性优势：

客户黏性壁垒：前五大客户集中度近30%，核心产品通过车企全生命周期认证，替换成本极高；

全球化缓冲带：2024年境外收入占比升至16.07%，在巴西、土耳其等新兴市场建立替代渠道，对冲国内周期波动；

产品矩阵协同：铝合金压铸件业务终端覆盖特斯拉、理想等新能源车企，毛利率稳定在25%以上，与传统业务形成现金流互补。尽管2024上半年扣非净利润同比下滑4.52%，但前三季度已回升至1.69亿元（同比增长2.63%），显示波动收窄趋势。

政策强催化下的成长确定性

商用车安全监管升级与新能源渗透率跃迁，为瑞立科密打开长期增长空间。政策层面，交通运输部强制要求2025年起新产货车标配EBS系统，预计新增市场规模超百亿元；技术层面，公司开发的AEBS（先进紧急制动系统）已进入主机厂验证阶段，适配L3级智能驾驶商用车。募投项目达产后，智能电控系统产能将提升40%，前瞻性扩产实为抢占国产替代窗口期——外资巨头博世、大陆合计占据国内高端EBS市场70%份额，技术突围空间广阔。

从周期股到科技制造的价值重估

瑞立科密的估值锚点正从“商用车周期β”转向“电控技术α”。以2024年净利润2.69亿元计算，发行市盈率约22倍，显著低于汽车电子板块均值（35倍）。短期看，美国对华关税加征对其影响有限（对美销售占比不足5%）；长期看，公司技术储备与重组整合若能兑现三大协同效应——液压电控毛利率向气压产品（39.35%）靠拢、海外营收占比突破30%、ADAS产品线商业化落地，则有望复制拓普集团从传统部件向智能底盘系统跃迁的估值提升路径。对于投资者而言，这家承载商用车安全国产化使命的企业，其价值不仅在于市场份额的统治力，更在于周期波动中验证的技术话语权与治理进化力，是中国高端汽车零部件不可多得的“困境反转”标的。

来源：小财米