基金观察：大中小型银行的收益与风险有何差异？

摘要：近期银行板块备受关注，大中小型银行的收益与风险有何差异？经济之声交易实况《基金观察》采访了华宝基金银行ETF基金经理助理张放。

央广网北京6月9日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，近期银行板块备受关注，大中小型银行的收益与风险有何差异？经济之声交易实况《基金观察》采访了华宝基金银行ETF基金经理助理张放。

基金观察：我们注意到有的国有大行年内涨幅超过50%，在您看来的话，相关估值是否已经透支政策红利了？

张放：国有大行从2024年以来表现是非常突出的，我们认为整体来看的话，估值还是没有完全透支的，因为整个资金方面，像社保这些长期资金还在持续地配置银行股。从股息率的角度来看，目前A股大行的股息率普遍还是在4%以上，H股的股息率可能更高一些，达到5%或者6%，远远高于10年期国债水平，这些资产仍然具备比较高的配置价值。

还有一点需要特别提一下，去年央行新创设的结构性货币政策，就是互换便利政策带来了增量资金，机构资金通过互换便利获取资金的成本只有2%至2.25%，而银行板块股息率超过4%，所以这也激励了长线资金选择加仓银行股，不仅能够覆盖资金成本，还能获取额外的收益。

基金观察：再来看股份行，其中财富管理业务比较突出的银行是否面临一定的房地产敞口风险？

张放：我认为还是有一定的影响。直接的风险敞口是有一定的房地产贷款，尽管近几年银行不断降低房地产贷款的占比，但还是有一定的规模。

间接的风险敞口来看，比如房地产市场的波动可能影响与房地产相关的一些财富管理产品的估值和销售，影响客户的资产质量和投资规模，可能导致用于财富管理的资金有所减少，进而影响整个银行财富管理业务的收入。

整体来看，财富管理突出的银行房地产敞口风险相对较小，但是我们也需要持续跟踪相关的政策以及数据的变化。

基金观察：那么国有大行、股份行、城商行，谁才是银行ETF的最优选择呢？

张放：其实银行ETF最主要跟踪的一个标的指数是中证银行指数，它其实囊括了所有A股上市的银行，不区分国有大行、股份行、城商行，代表银行板块的整体表现。ETF的核心价值就是通过指数化的配置来实现全行业的均衡布局，而不是单一选择某一类银行来做配置。

截至目前，中证银行指数有42只成分股。国有大行6只，权重约20%多；城商行17只，权重也是20%多；股份行9只，权重40%多；农商行10只，权重约6%。

基金观察：当前银行股的分化背后反映了什么？高股息防御还是高弹性成长，投资者该怎么选？

张放：我们觉得像国有大行，还有部分股份行，是凭借相对比较低的估值、比较高的股息，成为偏高股息防御的品种，也是险资、社保这些长期资金避险的一个选择。

然后部分地区的优质城商行，还有一些零售型的股份行，它是具备一定的高弹性成长，凭借区域经济红利和业务的转型，利润增速还是维持相对较高的水平。

如果选择银行ETF，它其实一键配置了这些相对来说高股息防御的和高弹性成长的，兼顾了这两方面。