摘要：长城汽车董事长魏建军关于“汽车界的恒大已经出现”的言论，本质是对行业高风险模式的警示，但因其未明确指向具体企业而引发争议。

长城汽车董事长魏建军关于“汽车界的恒大已经出现”的言论，本质是对行业高风险模式的警示，但因其未明确指向具体企业而引发争议。

01 合理性：行业风险确实存在

高负债与盈利困境

2024年多数新能源车企深陷亏损，仅比亚迪、理想、赛力斯三家盈利，行业平均利润率仅4.3%，远低于制造业6%的平均水平。

部分新势力车企负债率超80%（如哪吒汽车资产负债率达217%），依赖融资输血维持运营，与恒大“高杠杆+低现金流”模式相似。（现哪吒汽车母公司已经申请破产）

乱象滋生系统性风险

“零公里二手车”：经销商为消化库存将新车注册为二手销售，2024年规模超110万辆，暴露销量注水与财务造假风险。（上市公司一旦财务涉嫌造假，危害的就不仅仅是消费者，而是众多的股民与投资者。恒大就是严重且疯狂的财务造假导致最终巨额负债倒闭）

笔者在自媒体上经常能刷到5线小城市的直播间里充斥着0公里二手车的销售信息，甚至还有以旧换新高补贴，0首付开回家的各种促销方案。

价格战反噬：2023-2024年价格战导致经销商库存达350万辆，新车销售亏损累计1380亿元，供应链利润被压至成本线以下。

资本泡沫与技术空心化

部分车企重营销轻研发（如某新势力销售费用增61%但销量下滑6%），市值炒作取代技术积累，与恒大“规模至上”逻辑雷同。（某些代工的造车新势力尤其严重，靠流量卖车）

02 争议点：动机模糊与暗指嫌疑

未点名引发误伤：言论导致乘用车板块市值蒸发千亿，比亚迪因负债5847亿元被舆论锁定。

尽管其有息负债仅286亿（占比5%）、现金流1335亿，财务结构健康。

比亚迪已做出回应，品牌及公关处总经理李云飞列举了数据对比，强调比亚迪经营状况良好。

行业竞争背景：

长城与比亚迪素有积怨（如排放举报、常压油箱等事件），魏建军言论被解读为“打击对手”，尤其长城新能源渗透率仅26%，业绩承压明显。

除了比亚迪之外，蔚来汽车因为2024年亏损224亿元，负债率超70%，依赖融资维持。也被部分网友认为有嫌疑。但更多的网友反驳蔚来汽车的品牌溢价与技术投入形成壁垒，单车亏损收窄，现金流管理优化。不可能是恒大。

另外华为的合作伙伴，赛力斯因为负债率76.83%，且过度依赖华为技术，缺乏核心自主权，也被怀疑。但有些小伙伴则坚定的认为有华为赋能提升销量，合作模式降低研发成本，短期风险可控。也不存在汽车界很大的可能。

至于哪吒汽车，资产负债率217%，拖欠供应商60亿元，自主造血能力弱。目前已经被申请破产。另外部分三线新势力，如威马（三年亏183亿破产）、高合等，都已经不再评估范围之内。

其实汽车界的恒大到底是谁，有三个 核心判断标准：是否同时满足“高有息负债+现金流枯竭+虚假繁荣”。

恒大核心危机在于73%高息负债和62%短期债务，而车企负债多为无息（如供应链账期），且资产为实体工厂非地产泡沫。

01 负债结构差异

车企：以比亚迪为例，89%负债为无息应付账款，账期127天，供应链议价能力强。

恒大：73%为高息负债，依赖借新还旧，最终现金流断裂。

02 资产属性与变现能力

车企资产为生产线、技术专利等实体资产，破产后可通过重组盘活（如威马被收购）；

恒大资产多为烂尾楼，处置难且社会危害大（162万套烂尾涉及600万业主）。

03 政策兜底意愿不同

汽车是高端制造支柱产业，政府通过补贴、消费券稳定需求；

地产泡沫破裂后政策以“保交楼”止损，而非救企业。

01 行业自律需求：

吉利杨学良称魏建军为“行业吹哨人”，支持严打财务造假与无序价格战，呼吁法律解决争议。

02 传统车企共识：

传统车企（长城/吉利）均主张技术渐进式创新，反对新势力“烧钱换规模”，尤其是担心产能严重过剩，担忧资本退潮后行业崩盘。

01、积极面：

揭露行业积弊（如零公里二手车、价格战反噬）推动监管介入，商务部已启动乱象整治。

02、消极面：

模糊表述引发市场恐慌，被质疑转移对长城自身问题的关注（2025年Q1净利暴跌45.6%）。

魏建军的警告是行业过热的一剂清醒药，但若真以“恒大”类比车企，既低估了制造业的抗风险韧性，也放大了局部问题的系统性威胁。

未来分化在所难免，但汽车业不会重演地产式雪崩——

毕竟车能跑起来，而烂尾楼只能沉默地矗立！

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来源：眷爱马后炮一点号