摘要：2020年年底，泡泡玛特登陆港交所，发行价38.5港元，但没想到的是，除了刚上市几天的热闹之外，很快就跌跌不休；截至2022年10月，泡泡玛特跌至8.65港元。跟发行价比，跌幅73%；跟最高点比，区间最大跌幅超过90%。

对泡泡玛特的投资者来说，当下最烦恼的事情，每天睁开眼，只要港股开盘，等待的就是上涨，没有任何新鲜感而言。

不过，最难受的也是泡泡玛特的投资者。

2020年年底，泡泡玛特登陆港交所，发行价38.5港元，但没想到的是，除了刚上市几天的热闹之外，很快就跌跌不休；截至2022年10月，泡泡玛特跌至8.65港元。跟发行价比，跌幅73%；跟最高点比，区间最大跌幅超过90%。

也就是说，那些因忍受不了下跌而割在底部的投资者，此刻已经哭晕在了厕所。泡泡玛特每一次上涨，都让已经卖出的投资者感到难受。

截至2025年6月5日，泡泡玛特盘中触及252.6港元，仅一年半时间，涨幅1500%。更让人感到不可思议的是，过去16个月时间，有且仅有一根阴线，其余月份均为大阳线。

泡泡玛特的涨幅有多夸张？

放眼A股，在5000多家上市公司中，泡泡玛特区间涨幅排名第一，且遥遥领先于第二名；放眼港股，刨除丧失流动性“僵尸股”不算，泡泡玛特涨幅也排名第一，且遥遥领先。

截至目前，泡泡玛特市值超过3200亿港元。

可能有人提出疑问，泡泡玛特走出“深U”走势，作为一家明星大市值公司，撕裂痕迹太过明显，究竟是之前跌错了，还是如今涨错了？

事实上，股价剧烈波动的背后，都是基于基本面的客观反映。

2018年至2019年，泡泡玛特营业收入增速分别为225.49%和227.19%，属于火箭式增长；2020年，受疫情影响，增速放缓至49.31%，在经历了2021年的恢复增长后，2022年，营收增速骤降至2.82%。

跟营收比，净利润的变化更加明显。

2018年，净利润9952万元，同比增长6242.96%；2019年，净利润4.5亿元，同比增长353.29%；2020年，增速放缓至16.05%；2022年，净利润出现负增长，而且是大跌，同比下滑44.32%。

一时间，市场对泡泡玛特由此前的“极度乐观”转向“极度悲观”。

不过，进入2023年后，泡泡玛特的经营业绩又超预期向好。

2024年，泡泡玛特营业收入130.4亿元，同比增长106.92%；净利润31.25亿元，同比增长188.77%，重回三位数增长。

2024年，业绩突然暴增的背后，LABUBU功不可没。

2024年4月，在明星效应的带动下，LABUBU突然爆火。在LABUBU的带动下，THE MONSTERS精灵天团的销量也迎来了爆发。2024年，THE MONSTERS为泡泡玛特贡献了30.4亿元的营收，同比增长726%，贡献了总收入的23.3%，成为泡泡玛特2024年最赚钱的IP。

4月底，泡泡玛特Labubu3.0系列开启线下发售，再次引发空前的抢购热潮，二手盲盒价格普遍溢价。不仅如此，Labubu在全球也掀起了购买狂潮，甚至吸引全球消费者前往中国抢购。

2024年，港澳台及海外市场为泡泡玛特贡献了50.66亿元的营收，同比增长375.16%，远高于国内增速，占总收入的比重由上一年的16.92%提高至38.85%。

不出意外的话，2025年海外市场将超过国内市场，再造一个“泡泡玛特”。

泡泡玛特卖爆了的背后，爆款IP的打造已经趋于成熟，而不是简单碰运气。

这么说吧，早期的泡泡玛特，需要全世界的寻找艺术家IP，打造一个IP或许需要“天时、地利、人和”，但是，如今的泡泡玛特，已经成为一个IP孵化平台，就像一家拥有众多明星的唱片公司，每年都会有“头部艺人”脱颖而出。

进一步说，泡泡玛特正在从一家盲盒玩具销售公司向IP公司转型，成为一家像迪士尼那样的公司，具备文化输出能力。

那么问题来了，对于这样一家公司，广大投资者是否应该义无反顾参与？毕竟，即便是百倍市盈率，但如果能够维持三位数增长的话，估值将迅速降低。

说实话，这种可能性很高，但还是应该谨慎。

5月7日，泡泡玛特的创始股东峰巧资本发布消息，出清了所有在上市前买入的泡泡玛特股份，套现约22亿港元。

而且，早在2024年5月，蜂巧资本就已经开始减持泡泡玛特，直到此次清仓。

尽管说，清仓并非不再看好泡泡玛特，而是从天使轮到最终出售，已经整整14年，且回报惊人，但不管怎么说，作为最了解公司的早期投资人，其释放的信息还是需要引起重点关注。

股市永远是，买在无人问津、卖在人声鼎沸时。很明显，现在的泡泡玛特，已经沸腾。

来源：财经格调