摘要：2024年涪陵榨菜投资支付的现金达到了62.10亿元，而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有2.61亿元；

2024年涪陵榨菜投资支付的现金达到了62.10亿元，而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有2.61亿元；

投资支付的现金反映了企业对外投资的规模，指的是企业购买交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等所支付的现金。

投资支付的现金与经营活动的资产开支无关，是企业使用闲置资金进行理财的行为；于是，我们在涪陵榨菜身上看到了原来的养元饮品的特征：

与主营无关的投资花的钱，比扩张主业花的钱，要多得多。

2023年，涪陵榨菜投资支付的现金达到了60.08亿元，较2022年的43.40亿元明显增长，那么，涪陵榨菜这么多理财的钱是从哪里来的呢？

这笔钱主要来自于2021年吸收投资收到的现金32.80亿元。

我们从现金流量表看，涪陵榨菜每年的经营活动攒下来的现金并没有达到几十亿的量级，如果没有这笔32.80亿元的募资，公司投资理财的钱很难超过60亿元。

端午假期最后一天的晚上，跟阿姨去吃素耕，店里的座位都没有坐满，记得上次来人还好多。

阿姨说大家都不花钱了，现在卖什么都卖不动；虽然这顿28的饭真的不贵，别的地方炒个菜都得几十块钱。

现在卖什么都不好卖，这说的不也是涪陵榨菜吗。

它的业绩跟很多消费品企业一样，近几年到了低谷期，收入下滑净利润也下滑。

从盈利水平看：
涪陵榨菜三个产品品类的毛利率都是下滑的，其中萝卜类毛利率的下降最为明显。

毛利率下降反映了产品盈利水平下滑，大家不愿意为更高的产品溢价付费；

榨菜作为涪陵榨菜的核心产品，其毛利率远高于其他品类，至今仍维持50%以上的水平，但也不可避免出现了下滑。

从销量变化看，涪陵榨菜多个产品品类销量下滑，榨菜的销量已经连续4年下滑。

销量下滑的负面影响比产品降价更大。

只要销量是增长的，企业就能用更多的销量去分摊更多的成本，甚至有可能趁着降价抢占更多的市场份额。

可是销量下滑了，在毛利率下降的同时销量下滑了，大概需求疲软消费不振这样的描述，在涪陵榨菜身上就具体化了。

虽然业绩下滑，但是涪陵榨菜有两点能带给我们启发。

第一，企业储备了大量现金。
不管这钱是经营业务攒下来的，还是通过募资获得的，总之这笔钱到了企业账上；况且，如今这形势可比2021募资难多了。

正所谓该出手时就出手。
如下表所示，我们从涪陵榨菜的资产变化看，这几年公司的资产增长来源中，货币资金和交易性金融资产合计超过了90%。

第二，谨慎进行资本扩张。
2019年涪陵榨菜的资本开支达到了6.48亿元，此后每年的资本开支都在2亿元左右；2024年在建工程增加，主要是因为乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目投入增加。

原来说到涪陵榨菜的竞争优势时，我们会说消费者对它的产品提价不敏感，因为它的客单价低；就算它当初把一袋榨菜的克数降低了变相提价，它的业绩也没受到明显影响。

那么，为什么这两年它的业绩却下滑了呢？

这让我想起一个做货运的发帖说现在消费超过10块钱，就是需要做出重大考虑的决定了。
直播间的T恤超过10块钱就不好卖；

街边的小吃店客单价超过20块钱就活不久，除非你做的饭特别好吃。

而今年拼多多的一季报，似乎也印证了这种内卷程度。

今年一季度拼多多销售和营销费用为人民币334.027亿元，同比增长了43%；但是拼多多的收入只增长了10%，营业利润同比下降了38%。

这份数据表明拼多多较多的营销推广，并没有换来营业收入的较快增长；而拼多多很多产品的客单价都不高。莫非真如前文所说：

现在消费超过10块钱，就是需要做出重大考虑的决定了。

来源：小北读财报一点号