摘要：从财务表现来看，亚朵集团一季度总营收为19.06亿元，同比增长29.8%；调整后净利润为3.45亿元，同比增长32.3%，成为其中增速最亮眼的企业。而华住集团净利润规模达到了8.94亿元，成为其中盈利能力最强的企业。锦江酒店由于政府补助同比下降及金融资产公允价

随着2025年一季报的披露，酒店行业的差异化发展态势愈发明显。

从财务表现来看，亚朵集团一季度总营收为19.06亿元，同比增长29.8%；调整后净利润为3.45亿元，同比增长32.3%，成为其中增速最亮眼的企业。而华住集团净利润规模达到了8.94亿元，成为其中盈利能力最强的企业。锦江酒店由于政府补助同比下降及金融资产公允价值变动损失带来的影响，一季度净利润暴跌81%，成为其中业绩承压最突出的企业。而首旅酒店一季度营收虽然同比下降4.34%至17.65亿元，两大核心业务酒店业务和景区业务收入同时受挫，但净利润却逆势上涨，归母净利润为1.43亿元，同比增长18.37%；扣非净利润为1.09亿元，同比增长12.03%；两大营收支柱酒店业务和景区业务净利润同比分别增长47.64%和3.13%。

从运营效率来看，华住集团一季度酒店数达到了11685家，其中中高端酒店占比45%，加盟化率为92%；国内业务方面，华住集团的RevPAR为208元，同比下降3.9%；入住率为76.2%，同比下降1个百分点；ADR为272元，同比下降2.6%。在中高端定位和轻资产战略并轨的发展进程中，面对消费需求的下降，华住酒店的核心指标均呈下滑之势，但这并非华住集团一家的挑战，尤其是平均房价的下滑，直接导致RevPAR承压，即使华住酒店的入住率已经是几家企业中最高，RevPAR却依然比亚朵集团低31.58%。

亚朵集团一季度酒店数为1727家，新开店数同比增长24.7%，RevPAR为304元，恢复至2013年的92.8%；入住率为70%，ADR为418元。亚朵集团通过推出“亚朵3.6”优化商务出行体验，稳固ADR标准，亚朵集团推出零售爆款，不但成功打造了第二增长曲线，也助推着亚朵的品牌溢价与市场份额的提升。

首旅酒店酒店总数为7084家，其中中高端酒店占比29%，加盟化率为91.6%，一季度新开店数同比增长46.3%，RevPAR为141元，同比下降4.6%；入住率为61.7%，同比下降1.7个百分点；ADR为228元，同比下降2%。首旅酒店入住率和平均房价均迎来下滑致使RevPAR下跌，虽然网络规模增长迅速，但整体市场需求却未能匹配企业的供给扩张，影响着首旅酒店定价权，盈利能力面临不小的挑战。不过，相比其他企业，净利润的增长折射出首旅酒店成本管控的成效。

锦江酒店的酒店总数达到了13513家，其中中高端占比为60%，加盟化率为94.32%，一季度新开店同比增速为8.7%，RevPAR为152.65元，同比下降7.88%；经济型酒店入住率为63.1%，ADR为89.29元，同比下降2.46%。从网络规模来看，锦江酒店的规模处于行业龙头水平，但在从中低端经济型向中高端转型的道路上却承压明显。随着市场恢复不及预期及行业竞争加剧，锦江酒店RevPAR、ADR同时下调，ADR处于几家酒店最低价位，而净利润的暴跌表明中高端市场表现不及预期，经济型酒店入住率表现又不佳，锦江酒店进退维谷。

整体来看，极致扩大加盟化率，践行轻资产模式是行业的主流选择，而运营效率整体承压也是第一季度旅游季尚未到来前的整体状态，然而相比市场消费意愿的不佳，企业竞争活力的流失才更致命。

来源：GPLP犀牛