摘要：核心经营业绩高增长2024年营收23.57亿元（同比+22.55%），净利润9612.51万元（同比+20.02%）；2025年Q1延续高增长，营收7.14亿元（同比+42.87%），净利润4301.46万元（同比+33.52%）。增长动力源于线上渠道爆发（电

核心经营业绩高增长
2024年营收23.57亿元（同比+22.55%），净利润9612.51万元（同比+20.02%）；2025年Q1延续高增长，营收7.14亿元（同比+42.87%），净利润4301.46万元（同比+33.52%）。增长动力源于线上渠道爆发（电商收入占比54.83%，Q1同比+60.80%）和省外扩张加速（省外收入同比+87.28%，新增门店中66%位于省外。

股东人数锐减与机构持仓集中

股东人数：2025年3月31日降至2.04万户，较2024年末减少12%，创近两年新低，筹码持续集中。

机构持仓：55家主力机构持仓流通盘46.85%，其中华夏稳盛灵活配置基金持有126.01万股（占流通盘0.53%）。机构持仓量较2024年中增加271.48万股，主力净增仓27家，中度控盘特征明显。

品牌与渠道战略升级

产品创新：依托“凤华系列”等国潮IP，联动KOL研发，新品周期缩短至3周，年研发超千款。

全渠道融合：小红书曝光量超5亿次，跨界德寿宫、联名《甄嬛传》，强化年轻客群触达；线下推进“直营+加盟”双轨制，中台系统实时监控门店运营。

盈利能力与效率指标

毛利率：2025Q1为15.78%（同比-1.39pct），主因素金饰品占比提升及电商渠道扩张（电商毛利率仅7.17%）。

费用管控优化：Q1销售/管理费用率5.6%/2.2%，同比-0.81pct/-0.62pct，扁平化管理提升人效。

成长性领先行业：营收增速（37.37%）、净利增速（12.54%）均居珠宝行业前5%，营运能力（总资产周转率0.96倍）排名行业前6%。

估值水平与同业对比

动态PE 31.86倍（2025年6月3日），高于行业中位数（零售业PE 38.74倍），但PEG仅0.8（按25%净利增速），反映成长性溢价。

机构预测2025年EPS 0.50元，对应25倍PE（华西证券），当前股价隐含20%上行空间。

现金流与分红能力

每股经营现金流0.06元（同比-25.34%），主因存货增长（存货周转率2.69次，仍优于行业1.93次）。

分红融资比0.1（上市融资9.23亿元，累计分红9444万元），股息率3.41%，具提升潜力。

多周期支撑压力分析

短期：压力位30.50元，支撑位26.88元（5日成本线）。

中期：强压力33元，强支撑24.50元（60日成本线）。

K线形态：2025年6月3日收“光头阳线”+“多方炮”，成交量6.08亿元（换手率11.54%），突破中期下降趋势线。

主力资金动向

主力资金：2025年6月3日，曼卡龙主力资金净流入6776.46万元，占总成交额6.29%。

游资资金：游资资金净流出6816.69万元，占总成交额6.32%。

散户资金：散户资金净流入40.23万元，占总成交额0.04%。

特大单和大单资金：特大单净流入1.33亿元，大单资金净流出5772.13万元。

股价走势：截至2025年6月3日收盘，曼卡龙报收于25.1元，上涨19.98%，涨停。

均线系统：目前股价处于多条均线上方，短期均线向上发散，对股价形成有力支撑，表明短期趋势向上。

成交量：6月3日成交量46.61万手，成交额10.78亿元，换手率19.56%，较前几日明显放大，表明市场活跃度较高，资金参与意愿较强。

RSI指标：在6月3日RSI出现金叉状态且短期RSI站上50，技术上来看短期走强。

筹码分布：长期还处在上涨行情中，未出现明显筹码形态，现在最新价处于筹码成本均价20.85元之上，只要没有效破位则长期仍可持续看多

黄金赛道β共振
受益金价上涨（黄金概念板块涨幅2.86%）、国潮消费复苏（珠宝首饰指数涨5.21%），技术面与行业周期形成双击。

毛利率波动：素金占比提升或持续压制毛利，需观察高毛利产品（如凤华系列）放量情况。

省外扩张不确定性：2024年净增门店仅17家（新增67家关闭50家），加盟店毛利率9.13%偏低。

金价波动：若美联储加息超预期，可能压制黄金消费需求。

中长线：L

来源：小萱科技论