摘要：嘉宾介绍：孙匡文：新湖期货有色金属首席分析师。有超10年的有色金属市场分析经验。曾深入调研业内诸多企业，对基本面有准确把握，具备完善的数据库建设经验。常年服务于有色金属重点产业企业。多次组织产业会议并发表演讲。曾获评上期所优秀分析师、期货日报最佳工业品期货分析

导读

嘉宾介绍：孙匡文：新湖期货有色金属首席分析师。有超10年的有色金属市场分析经验。曾深入调研业内诸多企业，对基本面有准确把握，具备完善的数据库建设经验。常年服务于有色金属重点产业企业。多次组织产业会议并发表演讲。曾获评上期所优秀分析师、期货日报最佳工业品期货分析师。

核心观点：
再生铝合金有明显季节性，七八月份传统淡季，对应汽车市场的淡季。废铝很大一部分要进口，废铝供需阶段性的错判带来阶段性分化行情，不过最终回归。ADC12价格季节性行情较A00铝锭更为明显，单边参考废铝供应变化带来的阶段性行情。关注ADC12与A00铝锭统计性套利机会。

正文

本文来自于6.2.晚上“牛转钱坤”直播中关于铝链的分享内容。

电解铝

最近是震荡偏弱走势。产业利润较高，目前有产能天花板，没有新产能。下半年可能会有置换产能，总体来看供给端产量没有太大的变化，平稳为主。

进口还是亏损的，有少量的增量，主是俄罗斯的铝。

消费端，4月下游的开工表现不错，5月季节性可能导致板块有分化，但是总体变化不大。终端家电、汽车季节性比较明显，电网相对稳定，光伏抢装比较突出。地产偏弱。

库存一直处于去库状态。消费有韧性，而且下游的加工端产能比较大，部分有库存可能沉淀在加工企业，表观数据非常不错。

国内的消费可能有季节性的走弱，6月预计消费稳中走弱。

铝价可能还是震荡，需要更多关注宏观因素的影响。

特朗普要把进口钢铁关税从25%调到50%，25%的关税直接阻断对美国的钢铁输入了。加拿大可能有一些窗口期或者豁免，所以实际的影响可能没有那么大。

从外盘表现来看，铜的反应更强烈一些，市场担心铜的关税落地会进一步引发更多的铜送往美国，但铝反而走弱，反应了实际影响的弱化。

氧化铝

几内亚的军方政策，三家氧化铝矿开采中断，涉及一年4000万吨产量规模。但目前来看政策影响局限于该矿区。从前4个月进口情况来看，量还是比较充足的。

电解铝运行比较平稳，消费端没有太大变化。6月新疆电解铝厂可能有一些新产能，会有一些备货，量不是很大，对消费没有特别明显的提振。

随着矿的价格大幅下跌，冶炼利润也有明显修复，普遍有200块利润，氧化铝厂复产的计划比较明显，检修结束后会陆续进入复产状态。

同期也会有一些季节性检修（每年二季度或者四季度），四季度受北方大气污染控制的影响。

氧化铝海外的价格在跌，出口并没有太多利润，5、6月出口的数据可能会下降得比较明显，供应会逐步由前期短缺回归到宽松状态。

短期看，库存还是比较低的，现货价格比较坚挺，但是上周价格已经涨不动，6月份逐步过渡到过剩。

期货盘面贴水比较大，可能会修复。短期可以考虑正套，中长期是逢高空的思路。

再生铝合金

铝合金上游是废铝，中间是再生铝合金锭，废铝不仅可以生产铸造铝合金，也可以生产铝杆、铝板带。

70%的废铝用来生产再生铝合金锭。铸造铝合金根据原材料不同分原生铝合金与再生铝合金，代表性的原生铝合金有A356系列合金，代表性的再生铝合金ADC12、A380等。

IAI数据显示全球再生铝合金产量增长迅速，2000年产量即达到1200万吨。2010年则突破200万吨达2140万吨，到2021年则达到3770万吨，年复合增长率达5.63%。IAI预计到2070年全球再生铝合金产量有望达到1.2亿吨。

国内2024年建成产能已达到1800万吨左右水平。与产能大幅攀升形成鲜明对比的是，近几年国内再生铝合金产量增速不甚突出。据钢联样本统计，2024年再生铝合金产量仅603万吨，总产量估计在700万吨以下，产业开工率仅在40%左右。

产能过剩，但是产量并没有过剩，而且合金锭厂生产基本是按销定产，有多少订单生产多少。

ADC12大体跟着A00去定价，因为废铝占了90%的成本。

再生铝合金有明显季节性，七八月份传统淡季，对应汽车市场的淡季。

废铝很大一部分要进口，废铝供需阶段性的错判带来阶段性分化行情，不过最终回归。ADC12价格季节性行情较A00铝锭更为明显，单边参考废铝供应变化带来的阶段性行情。关注ADC12与A00铝锭统计性套利机会。

来源：牛钱研究