摘要：从中期结构观点来看，依旧维持原判：A股中期若要重回结构牛市，仍需依赖科技产业趋势实现突破。就短期而言，科技板块尚未摆脱调整波段。狭义层面的新消费虽保持景气延续态势，然而其行情向外扩散在短期内亦面临一定阻力。短期内，依旧看好医药（CXO与创新药）以及贵金属的景气

本周三，三大指数齐齐下挫。其中，上证指数微跌0.03%，深证成指跌幅达0.91%，创业板指更是下跌了1.40%。

面对如此行情，后市将如何演绎？且让我们倾听机构的见解。

申万宏源策略一周回顾展望：资本市场政策构建了A股对宏观扰动的“隔离墙”

本周的结构线索呈现为：科技领域迎来超跌反弹，同时部分景气投资得以延续，涵盖新消费标的挖掘以及医药板块。

从中期结构观点来看，依旧维持原判：A股中期若要重回结构牛市，仍需依赖科技产业趋势实现突破。就短期而言，科技板块尚未摆脱调整波段。狭义层面的新消费虽保持景气延续态势，然而其行情向外扩散在短期内亦面临一定阻力。短期内，依旧看好医药（CXO与创新药）以及贵金属的景气行情。此外，需关注华为汽车链所蕴含的主题投资机会。

在此，重申二季度观点，A股目前处于中枢偏高的震荡市，总量机会与结构性机会均受到一定限制。中期视角下，A股若想重回结构牛市，科技产业趋势突破仍是关键所在。国内AI产业链、具身智能以及国防军工等领域，皆是重要的发展方向。另外，并购新规与创投一级市场融资拐点相叠加，从中期来看，势必会为市场贡献更多新经济高景气细分领域。

短期之内，科技板块虽出现超跌反弹迹象，但尚未脱离调整波段，投资者可耐心等待重磅产业趋势的催化，待市场重新凝聚共识。

狭义新消费领域虽持续保持景气，但行情向外拓展存在一定阻力。短期内，继续看好医药（CXO和创新药）以及贵金属的景气延续。同时，关注华为链与汽车领域的投资机会，需求侧有豪车爆款产品刺激，供给侧有反内卷措施加码。

财通证券：6月市场有望回归传统核心资产

在景气预期逐步修复、小微盘情绪攀至高位的背景下，市场有望回归传统核心资产的怀抱。

从海外情况来看，美债正面临着来自景气端、政策端以及资金端的多重冲击。6月，参议院审批减税法案以及关税谈判等事件犹如扰动市场的涟漪，使得美债存在短期内继续走高的可能性。不过，后续预计美债将逐步回落。

聚焦国内，从股票、汇率、商品等多类资产所隐含的经济预期来分析，基于贸易冲突缓和的预期，整体景气预期已然修复至2 - 3月的水平。在情绪层面，当前微盘的拥挤度已攀升至相对高位，小微盘存在止盈的内在动力，这或许会带动行情出现阶段性回调，市场风格也可能由此切向大盘。

在预期修复、估值调整到位以及市场环境提供有力支持等多重因素的驱动下，传统核心资产有望展现出令人瞩目的表现。

东吴证券：6月或是新一轮东升西落交易的起点 关注AI大模型、人形机器人等

东吴证券在其发布的研究报告中指出，新一轮“东升西落”的交易格局或许即将拉开帷幕。科技成长板块在历经一轮调整之后，其性价比再度彰显，且近期即将迎来密集的产业端催化因素，该板块有望成为重要的交易主线。

在具体的配置方向上，6月值得关注的主题与产业趋势主要包括以下几方面：AI端侧领域（涵盖AI手机、AI眼镜等）、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技以及无人驾驶。

银河证券：预计6月A股市场将呈现震荡上行格局

银河证券研报显示，预计6月A股市场将呈现震荡上行态势，不过这一过程或许较为曲折。

在6月投资组合的构建上，银河证券研报依旧秉持攻守兼备的策略，建议重点关注三条主线，即消费、科技与红利。

泛科技等成长领域，在政策扶持与产业蓬勃发展的双重推动下，展现出良好的发展前景与投资机遇，是中期投资的核心主线。此外，受益于促进国内消费政策的相关领域，结合人民币存在升值预期，与之对应的消费板块也值得关注。而银行等行业具备业绩确定性高、低估值以及高股息的特征，在市场震荡时具有一定的配置价值。

6月，银河证券研报建议投资者布局科技、消费等板块中的价值股。

中泰证券：内外扰动交织下市场或如何演绎？

中泰证券在发布的研报中表示，在当前时点，依旧坚持“高低切换”的观点，对科技板块持相对乐观的态度。

二季度，市场整体仍将在各个热点之间快速轮动。投资者不应盲目追高，而应把握时机逢低布局，这一配置逻辑始终不变。

总体而言，二季度的基本面呈现出核心城市楼市等内生动能的“拐点”逐渐显现的态势。不过，在“抢转口”的背景下，总量数据或许仍能保持一定的韧性。目前，总量政策依旧保持较强的定力，同时政策对资本市场的重视程度颇高，这或能为市场提供一定的支撑。

国盛证券：关注多模态产业方向，港股看好腾讯控股等

上周，传媒板块在人工智能（AI）的强劲带动下实现上涨。展望2025年，传媒领域的弹性发展方向值得看好，主要集中在AI应用、IP变现以及并购重组这几个方面。

在AI应用方面，聚焦于新应用的映射投资以及部分较为成熟应用的数据跟踪，尤其要重点关注多模态产业方向。随着AI技术的不断革新，新应用层出不穷，蕴含着巨大的投资潜力；而对成熟应用的数据跟踪，能够精准把握市场动态，为投资决策提供有力依据。多模态产业作为AI应用的前沿领域，融合多种信息形态，具有广阔的发展前景。

IP变现则着重关注具备IP优势以及全产业链潜力的公司。潮流玩具、影视内容等方向存在着显著的发展机会。拥有优质IP的公司，能够通过全产业链的布局，将IP价值最大化，从周边产品开发到内容创作，实现多元化的盈利模式。潮流玩具凭借其独特的文化属性和收藏价值，吸引了大量消费者；影视内容作为文化传播的重要载体，更是IP变现的重要途径。

并购重组方面，重点关注国企方向。在国资委明确将国企市值纳入考核体系的大背景下，传媒国企提升市值的诉求显著增强。部分国企凭借其明显的资金优势，在并购重组市场中具有更强的竞争力，有望通过整合资源，实现产业升级和规模扩张，从而在传媒市场中占据更有利的地位。

开源证券周观点：继续看好AI板块机会

5月29日，DeepSeek宣布DeepSeek-R1模型更新。更新后的R1模型在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中取得了当前国内所有模型中首屈一指的优异成绩，并且在整体表现上已接近其他国际顶尖模型，如o3与Gemini-2.5-Pro。新版DeepSeek R1针对“幻觉”问题进行了优化，更新后的模型在改写润色、总结摘要、阅读理解等场景中，幻觉率降低了45~50%左右。更新后的R1模型针对议论文、小说、散文等文体进行了进一步优化，能够输出篇幅更长、结构内容更完整的长篇作品。此外，DeepSeek-R1-0528支持工具调用，在前端代码生成、角色扮演等领域的能力均有更新和提升。DeepSeek作为国产大模型标杆，其能力不断升级，有望推动国内应用端加速繁荣。

中原证券：A股6月有望延续结构性行情，成长与价值继续轮动

中原证券指出，一方面，5月公布的经济数据超预期，工业、消费、进出口均表现良好，为A股提供了基本面支撑。同时，9家股份制银行跟进下调存款利率，或将推动资金向权益市场迁移，为A股带来增量资金。

“另一方面，从政策层面来看，一揽子金融政策释放稳增长、降成本信号，如降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、结构性货币政策工具和个人公积金贷款利率均下调0.25个百分点等，改善市场流动性环境，也有利于A股走势。”中原证券进一步指出。

配置方面，中原证券表示，近期依旧是成长与价值的轮动格局，因此建议投资者关注两条主线：一是内需提振消费、产业需求的计算机、元器件、电子、通信板块；二是银行、煤炭、石油石化等低估值、高分红板块防御性板块。

民生证券：NVIDIA提出三大计算平台协同解决方案 具身智能浪潮已至

民生证券发布研报称，NVIDIA提出机器人三大计算平台协同解决方案，形成从训练到优化再到执行的完整体系，已经与众多解决方案与服务提供商、机器人操作系统企业、机器人传感器制造商、机器人本体制造企业等达成合作，共建机器人生态系统，有望加速全行业进化历程。

中信建投：特朗普关税法律挑战分析

联邦巡回上诉法院5月29日的裁决，使得此前因国际贸易法院判决而出现的一丝松动迹象迅速逆转。裁决发生之际中美经贸局势已有松动迹象。5月中，美国方面曾宣布与中国达成暂时协议，同意暂停实施4月启动的高额互惠关税，中国也暂时搁置了其拟加征的34%关税，仅保留10%基线税率。然而，随着上诉法院允许特朗普政府继续执行这些关税，中美贸易的紧张气氛预计将重新加剧。 美国通过关税施压的筹码在短期内得以维持，这可能使中国在后续谈判中面临更大压力，但也可能促使中国采取更为强硬的反制措施，从而使贸易摩擦进一步升级。短期内避免关税全面升级的希望减弱，双方市场准入的不确定性增加。

来源：逐梦星辰之旅程