摘要：意大利三大领先船厂已公布其2025年第一季度财务数据。圣劳伦佐、法拉帝集团和TISG均实现了稳健增长，尽管增长背后的驱动因素各不相同。但需求继续向更大尺寸、定制化游艇转移，这有助于抵消中小型复合材料游艇销售降温的影响。

凭借强大的订单储备和日益关注大型游艇的建造，圣劳伦佐（Sanlorenzo）、法拉帝（Ferretti）和意大利海洋集团（The Italian Sea Group——以下简称“TISG”）在谨慎的第一季度中抵消了宏观逆风......

法拉帝旗下的CRN品牌最近交付了67米长的“Amor à Vida”号

意大利三大领先船厂已公布其2025年第一季度财务数据。圣劳伦佐、法拉帝集团和TISG均实现了稳健增长，尽管增长背后的驱动因素各不相同。但需求继续向更大尺寸、定制化游艇转移，这有助于抵消中小型复合材料游艇销售降温的影响。

这三家造船商报告称，在截至2025年3月31日的第一季度，收入均实现同比增长，增幅从1%到近10%不等。这些公司指出，稳健的订单储备以及市场对高价值游艇日益增长的需求是业绩的关键驱动力，尽管宏观经济的不确定性拖累了欧洲和美国小型游艇的销售。

在香港和米兰双重上市的法拉帝集团报告收入为3.285亿欧元，较去年同期增长5%，这得益于其定制和超级游艇部门的强劲增长。这两个部门目前占集团总订单储备的73%，订单储备额已升至创纪录的17.7亿欧元。

小型复合材料游艇收入下降了9.5%。净利润增长7.7%至2390万欧元，调整后EBITDA达到5250万欧元，利润率为16%。

CRN刚交付的67米“Amor à Vida”号

乍看之下，超级游艇（39米至95米之间，主要为合金船体）订单量大幅下降48%似乎令人担忧。但去年同季度的数据因一笔价值6400万欧元的特殊一次性交易而被影响。虽然有关该游艇的具体细节尚未确认，但该细分市场的订单储备同比增长了50%以上，表明对大型定制游艇的需求更具持续性。

法拉帝集团首席执行官Alberto Galassi表示：“在今年头三个月，我们参加了杜塞尔多夫、迈阿密、迪拜和棕榈滩的主要国际游艇展，进一步巩固了我们在战略市场的地位。”

“这些结果印证了清晰且专注的工业与商业战略的有效性，该战略旨在巩固传统市场的同时，拓展到更高利润率的细分市场。我们坚定地继续我们的增长道路，投资于创新和质量，随时准备抓住市场机遇。”

米兰上市的圣劳伦佐收入增长9.6%至2.135亿欧元，主要驱动力是其超级游艇部门（40米至73米的铝制或钢制游艇）增长10.4%，以及新收购的芬兰帆船品牌天鹅游艇（TISG）贡献了2380万欧元收入。

相比之下，游艇部门收入下降了8.8%，反映了产品组合的变化以及对30米以下游艇需求的疲软。Bluegame部门也反映了这种趋势，新游艇收入为1990万欧元，同比小幅下降5.6%。

EBITDA达到3700万欧元，利润率为17.3%。该季度净利润总计2120万欧元。公司的订单储备为12亿欧元，其中89%已售予最终客户。圣劳伦佐的股价在该季度上涨了3.7%。

值得注意的是，截至3月底，该造船商转为净债务状况，净债务为2810万欧元，而三个月前为净现金2910万欧元，一年前则为净现金7370万欧元。圣劳伦佐将此变动归因于季节性营运资金流动（夏季交付集中在第二和第三季度）、370万欧元的股票回购以及收购Bluegame关键供应商AF Arturo Foresti公司60%的股权。

在订单可见性方面，圣劳伦佐的订单储备为12亿欧元，与去年同期基本持平。新接订单量同比增长5.9%至1.781亿欧元，但增长主要源于纳入了天鹅游艇的贡献。按相同基准计算，新接订单量持平，这可能为未来提供了稳定的订单管道。

圣劳伦佐执行董事Massimo Perotti表示：“我们持续巩固在最盈利、最具韧性的细分市场，尤其是在30米至50米区间的领导地位。该细分市场依托于一个高度成熟且富裕的客户群的优势，结合一个半定制生产体系，在确保卓越品质的同时最大程度地降低了项目执行风险。”

“这种战略定位显著减轻了与美国关税政策相关的不确定性。在第一季度，美洲地区约占我们收入的21%。然而，其中仅有8%可归因于持有美国护照的客户，且不到5%涉及30米以下的游艇——这是可能受贸易限制影响的类别。”

TISG最近推出了其与乔治·阿玛尼合作设计的首艘游艇

TISG报告该季度收入为9680万欧元，同比增长1%。EBITDA增长4%至1670万欧元，利润率为17.3%，与其国内同行基本一致。

TISG创始人兼首席执行官Giovanni Costantino表示：“我们对目前生产中大量订单的顺利进展感到满意，我们船厂的工作继续按节奏和精确度进行，这得益于细致的组织和持续改进的流程，使我们能够完全掌控和清醒地应对即使是最复杂的项目。”

“由于地缘政治和经济紧张局势，市场环境仍然充满挑战。在这种困难的情况下，该行业经历了自然的放缓，尽管如此，我们认为这只是暂时的。”

截至3月底，该公司的净财务状况为负3300万欧元。该期间的投资总额仅为50万欧元。

改装活动收入大幅下降40.6%至830万欧元，因为集团专注于其不断扩大的新造游艇组合。本年度计划交付的主要游艇包括阿玛尼设计的72米Admiral游艇、一艘60米佩里尼·纳威帆船、Picchiotti Gentleman系列的首秀，以及Admiral和Perini Navi系列的更多单元。公司的订单储备为12.2亿欧元。

TISG承认“新订单势头出现暂时性放缓”，原因是“持续影响当前背景的地缘政治和宏观经济不确定性”。

尽管拥有强劲的订单储备和即将到来的高知名度交付，但由于收入增长乏力和新订单接收放缓，该集团的股价在该季度下跌了7.4%。尽管如此，Costantino仍持乐观态度，指出正在进行客户谈判，并预计2025年下半年将有交付。

这些公司的各自表现出现在行业转型之际，正逐步远离小型、高周转率型号或加倍投入定制化生产，转而青睐更大、更盈利的游艇建造。这三家公司的管理层都强调了长期的订单可见性，以及向更高利润率的定制化生产转型成为核心重点。

地域分布也在发生变化。法拉帝报告第一季度来自欧洲的新接订单量下降了19.6%，而中东和非洲地区增长了77.6%，美洲地区增长了7%。与此同时，圣劳伦佐在美洲地区的收入增长了40.6%，归因于在迈阿密和棕榈滩游艇展上的强劲销售。

尽管营收增长幅度从持平到中等个位数不等，但三家船厂都保持或提高了利润率。向更少、更昂贵游艇的转型似乎正在保护该行业的这一细分领域免受更广泛的消费者支出和金融市场状况波动的影响。

展望未来，这些造船商已重申其全年指引。圣劳伦佐预计2025年收入最高可达10.2亿欧元。法拉帝指引全年收入最高可达12.4亿欧元，且EBITDA利润率将进一步扩大。TISG重申了其最高达4.3亿欧元的收入预期，利润率在17.5%至18%之间。

来源：船艇资讯一点号