如果因忌惮失败而放弃开始、放弃挑战，那才是中国科技创新的悲哀。”作者 | 余快编辑 | 王亚峰“影石跟大疆打太难了，在绝对的弹药面前，战术都是浮云。”“GoPro的今天就是影石的明天。”“如果影石只是做‘GoPro’，大疆不会动它，但它如果想做‘大疆，大疆肯定会搞它。”圈内街谈巷议背后，是影石近年将目标对准了无人机，大疆（下称DJI）也在全景相机领域蓄势待发。全景相机、运动相机、无人机，暗战多年，影石和DJI向对方的领地入侵得越来越深，双方都在为下一次的交锋做准备。但似乎没多少人看好这个想分食DJI无人机蛋糕的新星，往日战场上，前赴后继者的残骸历历在目，至今无一人能撼动DJI地位分毫。这次擂台上的影石创始人&CEO刘靖康，江湖人称JK（下称JK），可能是90后中最幸运的创业者之一。大四创业，在那个创业空前友好的时期，他只用了40分钟就拿到了IDG资本100万美金的天使轮融资。JK既不热衷冲浪、跳伞，也不爱好滑雪，甚至对摄影也 “没有那么大的兴趣”，却在极限运动领域打造了一个又一个爆品相机，还仅用三年就成为了全景相机领域的全球第一。2024年，影石大本营增长空间放缓、拳头产品召回、无人机项目受创、A股上市折戟，危机四伏，腹背受敌。从无言默契、相敬如宾，到浓情蜜意合作，再到互侵领地、反目成仇，这次影石要面对的是曾经的伙伴，也是比以往战场都更为强大的敌人——DJI。海上翻涌着红血与黑浪，影石将迎来它诞生以来最艰难的一战。这一次，命运的天平会偏向JK吗？（本文更多未发布内幕，可添加微信 Yukuaikuaier了解）01摘要：如果因忌惮失败而放弃开始、放弃挑战，那才是中国科技创新的悲哀。”作者 | 余快编辑 | 王亚峰“影石跟大疆打太难了，在绝对的弹药面前，战术都是浮云。”“GoPro的今天就是影石的明天。”“如果影石只是做‘GoPro’，大疆不会动它，但它如果想做‘大疆，大疆肯定
平台踏空，局势失衡
GoPro的无人机曾因产品问题大面积召回，直接斩断了其无人机之路。JK明白像GoPro这样的行业头部公司，研发时一定做了大量测试，但「大量」不代表「全部」。他一直谨记前者之鉴，将GoPro无人机放在桌上几年，就为了提醒自己「不知道自己不知道」。如今，JK害怕的事还是发生了。只是他看到了GoPro无人机失败的硬件工程内因，但不知道他是否意识到其失败的外因——DJI。与其他热闹的科技赛道相比，DJI与影石之间竞逐看似风平浪静，实则暗流涌动，各产品线皆成了双方明争暗斗的前沿阵地，彼此都憋着一股劲儿，互不相让，局势已剑拔弩张。DJI果断进攻、抢占先机，步步紧逼之下，影石乱了阵脚，陷入被动。“首款双芯运动相机”，原本是影石市场独一份的利器，结果成了刺向自己的尖刀。9月开始，运动相机品牌们2024年的新品悉数登场。GoPro打头阵发布了GoPro 13，延续以往的定价区间，DJI瞅准时机，在影石新品发布前一个月抢先发布了Action Pro 5，性能暴涨一倍，且不涨价。紧接着，DJI在影石新品发布前一周，将上一代产品Action 4大降价处理。此举意在拦截市场，抢先拿下犹豫的新人，让其短期内不会考虑第二台，也扩大消费群体，培养人群使用习惯。DJI 这场闪击战和价格战双重杀招一出，压力给到了影石。10月22日，影石Ace Pro 2上阵，本以为是一场势均力敌的较量，孰料还未正式 “交火”，影石哑炮了，第一批上市的Ace Pro 2出现明显产品缺陷——大规模镜头起雾。有声音称起雾是由温差导致，但有用户在28度天气晴朗下，依然出现起雾+大光圈。这对于一款主打高清拍摄的运动相机而言，无疑是致命硬伤。年度新品+明星产品，双重buff下让这次事故如一记重拳打在影石身上。影石的反应迅速且到位，第一时间将Ace Pro 2全网下架，并提供了无条件退换和补偿解决方案。从各大社交平台的用户反馈来看，用户拥有退货或等待新机的选择，新机还能以首次购买的折扣价入手，若新机仍有起雾问题，依旧可申请退货。影石的售后非常有诚意，最大程度保证用户体验和减少用户损失。只是此次事故范围涉及面大，完全属于召回级别，影石实际采取的行动也等同于召回，但影石既没有启动正式召回程序，也没有公开回应，处理得极为含蓄。即便影石尽可能低调处理，新批次产品也已经上线，但这次“召回”事件远没有结束。影石需要回答，这款产品为什么会有如此明显的缺陷？影石Ace Pro 2双芯系统核心卖点，正是这次事故的罪魁祸首。Ace Pro 2内置两颗芯片，分别是安霸芯片和 5nm AI芯片，是市面上首款采用AI双芯的运动相机。其中，安霸负责图像降噪，AI芯片负责图像处理、性能提升和系统运行。在影像领域，安霸芯片以其强大的图像处理能力而闻名，能够支持高分辨率和高帧率的视频录制，是行车记录仪、运动相机、无人机领域的核心芯片供应商。2024年以前，GoPro、DJI、影石的智能影像设备均采用安霸方案，原本安霸可以继续在影像领域制霸一方，直到出现新的技术转折点。多年内卷下，通用芯片们在影像上的能力已经与安霸等垂直芯片不相上下，不仅影像能力不差且还有wife等多合一功能，而且通用芯片具备丰富的第三方应用程序和生态系统，运动相机能够更好地与其他设备和服务进行集成，通用芯片逐渐将触角延伸到了各大垂直领域。另一变量是AI，影像需求和功能也越来越多，夜间增强、通讯、处理风格的计算，这些都需要AI，AI加持下，运动相机也越来越像小手机。最初DJI是安霸和自研两个团队并行，不过自研项目一直进展不佳，而安霸专注在视觉领域，且原来的视频主控芯片一直没有大更新。这时，具备视觉、AI、Wifi多合一的通用芯片出现了，后者也在寻找新的细分领域。DJI将数个平台并行运行测试，结果是某通用芯片综合表现更优，即使价格更高，DJI毫不犹疑转道。DJI Action 5 Pro运动相机搭载的就是一款未公布型号的4nm工艺通用芯片。这款芯片具备低功耗和高算力，以及4小时长续航。DJI可以迅速切换平台，但影石不能。影石所有影像产品均使用安霸芯片，与通用芯片有丰富的第三方生态不同，安霸只提供芯片，不提供第三方生态，生态构建需企业自己开发，生态系统规模相对较小，影石此前所有产品和技术积累均基于安霸，切换平台并非简单的决定，因此在平台切换决策上极为谨慎，一直处于观望状态。对于市场的AI需求，影石采取了两颗芯片的方案，一颗安霸、一颗AI芯片，最新的影石Ace Pro 2便是如此，但这也引发了新的问题。首先是成本飙升，双芯片带来了模型编码与封装成本的激增，开发成本也水涨船高，且成本难以被分摊。不仅如此，因芯片制程不够，导致两颗芯片叠加后，相机耗电量显著增加，体积也更为庞大，这也解释了为何用户反馈影石产品一代比一代重。再看此次召回事件的“元凶”——发热。导致镜头起雾的确是温差，但并非外部环境的温差，而是芯片发热引起的机身与环境的温差。两颗芯片同时运行，发热严重，使得机身内外温差大，导致镜头起雾。当然，在影像性能上，得益于两颗芯片的助力，影石的确更胜一筹，但相较于画质提升，普通消费者对散热问题的感受更为直观。智能影像设备市场专家友臻指出，专业消费者往往更看重8K画质，入门级消费者可能对4K与8K的差异不太敏感，却对散热问题极为在意。DJI虽然在影像上稍逊于影石，但凭借更好的散热、便捷性以及续航能力，成功吸引了入门级用户。影石此次召回后着重处理散热问题，增加了金属散热部件，但治标不治本。如果说芯片方案是先天内因，那未经充分测试与验证就上市无疑是后天失误。对于一款定位于全球化市场，且脱胎于极限运动的产品而言，在各类复杂环境下进行全面测试，本应是产品制造商的基本要求。曾经的影石，对待产品可谓精益求精，即便在一款产品投入数年心血，临近发布的冲刺时刻，一旦发现与业界竞品相比缺乏独特之处，都会毅然决然放弃发布，重新投入研发。这样一家对产品优势如此执着追求的企业，为何在Ace Pro 2上市前，既未能察觉如此明显的短板，又没有及时解决问题呢？说到底，还是影石被DJI步步紧逼后乱了阵脚、失了定力。通用AI芯片的出现，让DJI具备了后发优势，得以弯道超车。友臻表示：“影石在影像相机领域深耕长达9年，投入了海量的人力、物力与财力，假如DJI也用安霸平台，也得砸那么多钱，这段差距其实很难追，如果没有芯片和AI的技术变量，DJI恐怕也会落后，是芯片把优势拉平的。”在影石忙于召回问题产品之际，DJI则虎视眈眈，其DJI Action Pro 5的备货量高达100万台。趁着市场出现短暂空档，DJI意图全力将线下渠道填满，大有让其他产品在渠道中难觅立足之地的架势。友臻还提到：“影石将50万台产品压货至渠道应不成问题，其自身具备一定的渠道优势，只是目前关键在于DJI的这批压货是否能够成功冲击影石的渠道体系。”此外，影石当下更胜一筹的影像能力，可能成为下一个被攻陷的堡垒。前DJI技术总监子峥告诉雷峰网，在产品力上，DJI内部认为影石没有技术，核心靠的是供应链。DJI的策略是，DJI的产品力永远要影石高1.5倍。“运动相机其实没有太高的壁垒，只要DJI内部不出bug，产品力1.5倍是没问题的，就看DJI在营销上还是否会犯错误。”单看运动影像领域，DJI如果想超越影石，可能只是时间和态度的问题。雪上加霜的是，DJI即将进军全景相机领域。雷峰网消息，DJI全景相机投入约500人，DJI已于10月顺利拿下全景相机的FCC证书。FCC认证是电子产品进军美国市场的一道关键门槛，且产品通常在量产前夕才会送审，这也意味着DJI的全景相机已然处于量产前夜。DJI Action Pro 5于2024年7月通过FCC审核，9月正式发布。依此推断，DJI首款全景相机将在今年第一季度发布。不久的将来，影石和DJI将全线交战。02从盟友到敌军，从默契到嫌隙
早期，汪老板与JK之间曾有过井水不犯河水的微妙默契。汪老板考虑涉足运动影像设备时，调研过影像设备和影石。在DJI看来，当时影石的产品表现差强人意，全景分辨率很低。“1080P，本来做成120°的FOV时画质就已经很模糊了，做360°的更差。”原DJI技术总监韩松给出了调研结果，包括影石在内整个行业，画质普遍都达不到DJI对影像的要求。另外，DJI认为全景相机赛道太过狭窄，每年仅一两亿营收，产品也难以做好。不管是全景领域，还是其中的企业，在当时都未入DJI的法眼，而影石也一门心思专注于全景相机领域的深耕细作。双方对这种互不竞争的状态心照不宣，在相当长的周期内，他们在产品层面的确没有产生任何竞争，甚至还有过合作。“事实证明，是DJI误判了”，韩松说道。DJI原本看不上影像设备，越做越大，不足为惧的影石，越做越好，而影石也招兵买马，准备进入无人机领域，加上其他系列变数，让当初的默契消失。先看影石。某种角度，影石进入无人机市场其实是必然。最核心的原因是市场增长焦虑。在全景相机领域，即使影石2023年的市占率高达67.2%，稳坐全景相机第一宝座六年，但其在该领域的营收也仅为31.4亿元。换言之，全景相机的市场并不大。另一核心营收业务运动相机，也逐渐抵达行业天花板。过去两年，影石保持了超70%的高增长，这些增长大部分来自蚕食GoPro的市场份额，如今，GoPro的市场几乎被影石和DJI瓜分，增长放缓是必然。数字已经说明了这一点，2024年上半年，影石运动相机出货量首次超越了GoPro，成为了运动相机品类的全球第一。但与此同时，影石的收入增长在2024年上半年出现放缓迹象，增长率降至29.74%。这几年随着业务增长，影石的员工规模也翻倍递增，影石不算工厂人员就已拥有约 2400 名员工，如此庞大的人力规模，每月光是工资支出就高达至少大几千万。一旦核心业务受阻就容易资金链断裂，持续增长，是影石现阶段的核心命题。这也引出了影石业务的第二个问题：产品线单一，场景使用低频。影石最核心群体是极限运动爱好者，这一群体相对小众。而且，捕捉影像是相机终身的使命，要想建立起一套完备的影像体系，就需要多设备协同。运动相机与无人机其实相辅相成，前者带来沉浸感爆棚的第一视角，后者带来俯瞰众生的上帝视角。运动相机起源于极限运动，以运动相机最常见的应用场景摩托车和滑雪为例，在这些场景中，想要获取极致体验，最终形态都离不开无人机航拍。现在看来，反观DJI，六大系列产品，从入门级到专业级，从消费级到工业级，无人机、运动相机、口袋相机、户外电源，仅是云台，DJI就有五款，从产品单机到配件，再到解决方案，影像、增稳、图传、监看、跟焦、控制等产品生态，覆盖了空中与地面的拍摄应用。也就是说，DJI既有产品矩阵，也有高频使用场景。“DJI的份额在生态属性，设备越来越多，风格也越多，有个专业术语叫经验的不可迁移性，经验已经沉淀到设备商了。”韩松说道。影石的增长点在哪里？答案是扩展产品品类和用户圈层，这也是其当初从全景相机切入运动相机赛道的核心因素。影石的确一直在扩展品类和破圈，打造生态——比如拇指相机、手机云台、视频会议摄像头、执法记录仪等等，以及无人机。而且，影石在2019年、2020年的营收分别为5.88亿元、 8.5亿元，大疆近300亿的无人机市场，即使只是分得如30亿的汤水，对当时的影石也是极具吸引力的超大蛋糕：不仅能突破营收瓶颈，极大拓展业务版图，还能向影像生态的目标前进一大步。不过，进攻无人机是为了影石的「现在」，更为了影石的「未来」。影石做无人机，还有一个核心原因，是为了提高科技含量，以便融资和上市。毕竟「相机品牌」和「大疆同行」相比，显然后者具备更大的市场空间、想象力，也更有魅力。期间，一个小插曲也将影石向无人机推了一把。DJI和影石曾有过合作，2015年，DJI的Matrice600无人机，搭载了由DJI和影石共同研发的电影级云台摄影装备Ronin-MX。后来，影石又推出了可以安装在DJI Mavic Air 2或Air 2S无人机上的360度相机——Insta360 Sphere，这款全景相机，可以让无人机在画面中完全隐形。Insta360 Sphere的定位是无人机的外挂配件，但因配件经常损坏，导致相机也损坏，据说不少消费者的无人机损坏了，也找影石维修。“本来是卖配件的，主产品也让你维修”，这让影石觉得委屈也不合理，成为影石做无人机的因素之一。让影石下定决心做无人机最后一根稻草，或许是DJI打破此前的默契。2019年5月，DJI出其不意攻其不备，发布了首款运动相机DJI Osmo Action。其实DJI进军运动相机领域的导火索源于与GoPro的爱恨情仇。DJI与GoPro曾合作了几代产品，都取得空前胜利，2015年，双方计划再次合作，DJI提供工程和技术支持，GoPro提供渠道和市场营销，但这次合作出现了巨大的分歧，GoPro认为其品牌影响力更大，在前几次巨大成功中发挥更大作用，要求分得产品利润的2/3，DJI坚持一人一半，僵持不下后分道扬镳。友谊的小船翻车后，GoPro进入无人机道路，DJI则开始研发摄像系统，鏖战几年，DJI Mavic Pro将GoPro的无人机产品Karma打得溃不成军，直接断送了GoPro无人机之路。2018年，GoPro宣布退出无人机市场，DJI却没有停止前进的步伐，于2019年正式踏入运动相机领域。影石实实在在感受到了威胁，你攻我堡垒，那我也要搅你老巢。在犹豫多时后，影石毅然在2020年正式开始无人机研发，进入DJI的腹地。那时候起，影石开始大量从DJI挖人做无人机。2021年，影石和云鲸的DJI人才争夺最为激烈。当时是AI视觉四小龙最火的一年，汽车的智能驾驶大幅投入，优秀的视觉人才不仅价格昂贵，而且数量有限，双方为了抢夺DJI等人才都使出了浑身解数。前云鲸高管赵雯表示，那几年挖DJI最多的人是影石和云鲸，影石高层中有大量DJI系，整体比例不止10%，无人机以及各个部门leader（JK-2）基本来自DJI。影石进攻无人机本就触动了 DJI 的敏感神经，令其心生不悦，大批量挖人的方式更是火上浇油，由此诞生了DJI和影石之间人才流动的诸多“非常规操作”。对于DJI关键人才，影石给钱，给股权，给自由。其中影石无人机核心高管钦州的故事较为典型，钦州是曾在DJI担任Mavic Air 2产品经理的核心人物，所负责的Mavic Air 2成为了经典之作，但DJI在无人机的决策上往往是汪老板拍板，DJI内部的决策机制让他感到受限。钦州与上层老齐之间的矛盾，更是成为了他离开DJI的一个重要导火索。据说，钦州离开DJI时带着愤怒，想要干出一些让老齐感到不爽的场景。DJI Mavic项目组是以项目为单位，其中的人深度参与到了产品整个生命流程，经验更全面和扎实，后续的产品系列则是以职能部门为基础。影石为吸引Mavic项目组人才可谓是煞费苦心。对于钦州，影石不仅承诺给予更高的工资，还提供了极具吸引力的股份和研发权限。影石还将目光投向了大疆的其他人才，如DJI云台负责人，只因他也曾是Mavic项目组中的一员。因影石上报IPO太早，后续股权激励无法直接动用公司股份，这些人才的股份都来自一个新成立的公司，但也因此有更多的股份用于员工激励。这些操作让DJI大为光火，为了防止人才流失和关键技术泄漏，设置了隐形人才隔绝墙。DJI设立了一份神秘的 “黑名单”，诸多公司的人员被列入拒招范畴，其中影石赫然在列，DJI既不接纳影石的人踏入DJI门槛，也极力阻拦内部人才流向影石。在业务上几乎没有交集的商汤也曾深陷这份名单的漩涡。彼时，数位商汤候选人一路过关斩将完成面试，满心期待能入职DJI，却被高层压住，只因DJI高层“感觉是间谍”。有趣的是，DJI此前也曾从商汤挖掘过不少人才，彼时的吸纳是看中商汤在人工智能视觉领域的深厚造诣，但当黑名单祭出后，形势急转直下，哪怕商汤有诸多能人，DJI也不为所动。不管是DJI高调进入运动相机，还是影石大量从DJI挖人进攻无人机，那份并不牢靠的默契都不复存在了。之后，一场一箭双雕的价格战，又一次加剧战场局势倾斜。03一石二鸟，来自DJI的「地狱时刻」
DJI的秉性，是即便对手与其实力悬殊，它也从不放松警惕，一旦有人想染指其领地分毫，DJI都会立马架起迫击炮，并毫不犹豫发射。DJI有着自己独特的战术，它偏爱后发制人，总是等待对手推出新品，市场热度刚起、备货充足、满怀信心准备大干一场之际，紧跟其后发布产品，进行压价竞争。这一记重拳下去，不少硬件公司被打得晕头转向，前期的备货积压在仓库，销售计划落空，资金链受阻，在强势冲击下难以翻身。零零无限正是前车之鉴。在其2023年手掌无人机哈浮X1取得初步成功后，2024年9月DJI出其不意发布与哈浮X1完全对标的DJI Neo，DJI使出其诞生以来前所未有的定价策略，售价仅1299元。这几乎给了零零无限致命一击。“第一零零无限的BOM比DJI高很多，没法大幅度降价，不愿意牺牲性能，就卖不动，第二现金流用来备货了，第三处于融资的关键节点，但销量不及预期，没人敢投，可能被拖死。”某北京投资机构合伙人楚泽解释。零零无限蛰伏六七年做出来的小无人机，还未大展身手被DJI一招扼住咽喉。（零零无限与DJI更多故事，可添加微信 Yukuaikuaier了解）回到影石，DJI的非常规定价同样打得影石措手不及。JK曾提及，影石某款产品即将上市，却惊觉相较市场竞品优势寥寥时，尽管公司已然砸下高达三千万的重金，JK依然选择推倒重来，JK曾感慨地把这段艰难抉择形容为“地狱时刻”。如果投入从“三千万”变成“几亿”，又或者，触发这个艰难时刻的缘由不再是影石内部源于对技术、对产品的极致追求，而是外部的行业巨震呢？当对手是DJI时，也许JK将迎来更多的「地狱时刻」。影石为了叩开无人机行业的大门，已经投入了近3年，每年斥资约2亿。原本市场对无人机的价格认知在2000 - 3000元区间，DJI却半路杀出个程咬金，抢先发布售价1299元的无人机，这价格直逼影石的成本价。DJI有雄厚的资金与规模优势，有底气玩这场低价竞争的游戏，但创业公司没有。若影石还按原计划推出两三千元的产品，既没有意义，也不符合影石的一贯风格。影石什么风格？前文提到的临发布被放弃的产品是云台，韩松告诉雷峰网，其实影石内部做了几代云台，每次他们快发布的时候发现跟竞品没有竞争力，接着做第二款，几代产品都因此被砍。产品立项时的定义是先进的，但产品的发展速度远超他们想象，在JK看来，一旦产品缺乏竞争力，就只能陷入价格厮杀，后续需要投入更多在营销和品牌塑造，也不利于品牌形象，所以宁愿一切归零，重新开始。JK也曾坦言，如果一个企业两代没有出现革命性的产品，就会沦为平庸的品牌。可以看出JK是一个不满足于平庸，对技术和产品有极高追求，高度重视品牌价值，具有及时止损、壮士断腕的魄力和长远战略眼光的人。前DJI高管子峥透露，此前影石的无人机保守估计将于2025年年底发布，届时如果DJI发动新一轮奇袭，影石可能也将面临更为严峻的命运。其实DJI作为这场战役的胜者也并非泰然自若。接近DJI高层人士汝哲向雷峰网透露，在无人机奇袭胜利前后，汪老板状态完全不一样。上半年，他整个人被焦虑笼罩，如果影石的无人机上市成功，它便会手握全景相机、运动相机、无人机三大产品线，这对DJI而言将是横空出世的敌人。与此同时，零零无限的二次成功，也让DJI如芒在背，深感威胁。双重压力之下，DJI出现了不少 “过激” 的应激反应。一是反应速度。DJI能在2024年9月发布产品，相当于对方尚未证明其潜力有多大时，DJI内部就敏锐察觉，并迅速投入。二是定价。当创业公司定价2199、2299元时，DJI如果想抢夺市场，完全可以定价1799-1999元，这已然极具冲击力，要知道，原来DJI的产品定价规则基本是基于成本3-5倍定价，可这次为了掌控局势，它竟直接抛出前所未有的1299元低价，这般大胆激进的策略，瞬间打破市场原有格局，让竞争对手压力陡增。某头部硬件厂商技术总监榕宁团队将DJI Neo拆机后发现单裸机硬件成本就达700元，意味着该产品的毛利率极低。“这个产品线压根没想着赚钱，目的很明确，凡是想上来打的，我先拿出一款，把路拦死。”榕宁总结。三大量配货。DJI Neo配货100万。DJI的打法堪称凌厉，从时机把控、价格制定到渠道布局全方位围剿。说白了，不管是已经初尝成功滋味的初创企业，还是正跃跃欲试准备入局的新生力量，DJI都毫不手软，压根就没打算给它们留下一丝一毫的机会。04上市风波的A、B面：
错付的4年、「年轻」的代价
“JK就不应该报科创板。”汝哲直接了当地说。从2020年10月其科创板上市申请获受理开始，影石已经在A股徘徊了4年之久。影石折戟科创板的A面，是敏感股东入股。2021年7月第一次上会时，曾被A股上市委员会“暂缓审议”，在经历了四次问询和两次上市委员会审议，以及一系列整改后，公司于2021年9月二次上会并最终成功过审，并于2022年1月提交注册，距离敲钟上市之差临门一脚。敏感股东陈斌，是证监会系统的离职人员。通过股权层层穿透后发现，影石的股东中，厦门富凯、深圳麦高、汇智同裕、德朴投资背后股东均指向陈斌、王蓉、辜少群三人，其中陈斌、王蓉两人是夫妻关系。但在此前的问询材料中，影石并未披露陈斌的持股情况。汝哲：“本来影石已经过会关牌了，但老股东穿透的时候发现了陈斌，直接叫停。”从那时起，影石的IPO陷入僵局，后续虽然JK方调整了股权架构，但依然未能改变结果。对此，2024年8月份JK在朋友圈中作出了解释，澄清了IPO质疑。他指出“《规定》是在IPO申报半年后才出的，在《规定》出后一两个月内已给监管提交了专项核查报告。”JK还强调，敏感股东非审核岗，入股时出价最高，无利益输送，非隐瞒入股，一年半前已清理，并承诺若存在不符合事实的情况，将自愿辞职以示负责。影石IPO四年难产的B面，是没能参透A股的“潜规则”。对于一个创业公司来说，这场上市之路旷日持久，长达四年的拉锯战，让年轻气盛的JK忍无可忍，在朋友圈喊话，“我不求批文，仅求公道定性”意指遇到了不公道对待，字里行间写满了不甘、委屈和不满。JK在朋友圈中还表示，影石的业绩良好，IPO申报4年期间成长4倍，从2017年只有行业龙头GoPro的1/40，到2024年上半年反超......2022年现场检查后，无收到监管劝退。既然财报数据漂亮，股权问题经过了整改，为什么既不劝退，也不让其上市？核心症结不在影石，而在上市规则。科创板上市标准发生改变，首先强调行业，其次是财务数据。科创板于2019年11月开市交易，2022年以前的确是以财务数据为第一核心要素，随着科创板发展和壮大，上市要求逐渐收紧，变成了以对国家具有重大贡献的行业为导向。“好比池子里养鱼，没鱼的时候放一些进来，到一定程度了就开始收缩。”某深圳本土VC合伙人王骞告诉雷峰网，之前是申请制，后来变成推荐制和邀请制。那什么样的企业才能被推荐和邀请呢？推荐制，适用于牵头过国家科技部的重大项目的企业，经过当地省一级的发改委选报，注意，必须是“牵头方”，而不是参与方。邀请制即科创板主动邀请企业。科创板的定位，用官方话术是源于中国政府对科技创新和高质量发展，为吸引和扶持具有高成长性和创新能力的企业。通俗解释，你可以有亏损，但你不能没有想象力。遗憾的是，似乎在科创板的定义里，影石不够有想象力。“科创板和创业板，衣食住行的基本不用想，要科技属性，净利润得有1亿，北交所是5000万净利润。影石有8亿净利润没用，赛道不对，科创板要的不是它这种东西，科创板觉得消费硬件的科技含量不够。”王骞说道。不得已的影石选择转战港股。但从A股转港股并非易事，不是简单撤回材料，不仅申报材料需要调整，且需要再次上报6-12个月的财报，理论上，半年即可，“但影石JK炮轰证监会，可能撤都不好撤”。其次，影石将面临港股的18C、基石问题。港股近年先是针对生物制药企业制定了18A制度，后右对高科技企业制定了18C制度，18C即对于已商业化公司，要求2.5亿港币收入，预期市值不低于40亿港币，对于未商业化的公司要求收入不到2.5亿港币、预期市值不低于80亿港币的企业可以上市。这已经是港股门槛大幅下调后的结果，于2024年9月1日起实施。王骞透露，港股上市最难的在于上市前找到愿意按预期市值做基石的投资者，愿意按照40亿或80亿港币给你做基石，如果找不到这个价格的基石难以证明上市市值。另外，2024年以来港股IPO市场较为低迷，募资额再创新低，将来影石港股上市预估市值相较于在 A 股上市将会大打折扣。除此之外，还有人才流失隐患。在股改期间，企业无法推行股权激励措施，只能依赖现金激励。意味着团队成员有被外部高薪挖走的风险，人心不稳，同时影石也需要投入更多现金，以维持团队稳定。05一场力量悬殊、命中注定的对决
影石和DJI，在争夺同一群消费者，是天然的竞争对手，命中注定要有一场对决。基因上，这两家公司DNA其实一致，都是价值创新导向，专注用户需求，价值创造用户。目标群体上，有高度重叠的客户群。不仅都基于全球化定位，在极限运动、旅游视频和无人机航拍领域，两者的产品有高度相似的使用场景。中国所有的市场竞争第一要义都是「粮草」，大战在即，影石最紧迫的问题是，钱够吗？雷峰网独家获悉，DJI明年或将拿出30亿投入运动影像领域。理论上，DJI年收入400亿，年利润100亿，DJI每年都能拿出30亿投入战场。创业公司显然没有这般财力。影石也知道弹药不够，在撤回A股后，立马寻求新一轮融资。不少许多投资人看来，影石是一个优质项目。4年间营收涨了4倍，利润涨了10倍，财务数据表现优异。但也有投资人不认同。至2023年，全球手持智能影像设备市场规模由2017年的164.3亿元增长到2023年364.7亿元，复合年增长率高达14.3%。快速增长后，市场空间几乎被三大品牌商挖掘，即使影石最后能夺魁，全球市场也才不足400亿，对于注重未来空间的二级市场，天花板不高。“你再涨能涨到什么程度？所以给你PE就不高。”王骞认为，GoPro已进入颓势，如果形成DJI和影石双寡头，整个市场的利润率也不会很高。市场上限之外，竞争格局是重要因素。香港某VC合伙人顾昊考察过影石，最后放弃的原因之一是影石没有找到有效对抗DJI的路径。在顾昊看来，影石之所以能活到今天是因为全景对于此前的DJI不是重要的赛道，运动相机就跟DJI竞争激烈。“影石的核心问题是想明白DJI怎么做，如果没确定DJI的意图你根本不敢投，影石遇到的问题跟当年的极飞无人机一样，DJI真的要搞你根本招架不住。”（想了解极飞与DJI更多故事，可添加微信 Yukuaikuaier）但依然有资本选择相信。雷峰网获悉，影石已成功牵手腾讯，获得腾讯投资。此前，影石寻求约21亿美元（150亿元）的IPO估值，此次向腾讯上报的估值约20亿美元，经过多番博弈与协商，最终估值被削减至100 - 120亿元，以此估算募资金额不到15亿元，以约七折的价格成交。“影石这次募资到的钱不多，招股书上剩下的股份不多了，不足30%，融资不到10%，也就是七八亿的钱。”友臻推测。腾讯会帮影石扳回一城吗？友臻认为答案可能并不乐观。“腾讯影响不了影石太多，腾讯也投了快手，难道就打赢了抖音吗？”楚泽则认为腾讯投影石核心还是投不进DJI。腾讯投资影石的逻辑是纯财务，策略是每个赛道的头部都投资一家，而且影石也不贵，16倍PE，腾讯的目的应该寄希望于影石上市了能退出。影石2023年营收约40亿，产品平均售价约2000+元，以此估算年出货量约100万台。雷峰网获悉，首批Insta360 Ace Pro 2销售大概10万-20万台，基础套机售价2698元，即使全部召回，产品数量相当于全年的十分之一，单从财务数据看，召回对其伤害不大。影石2023年营收40亿，利润8亿，近两年的利润约15亿。影石此次融资金额约7-15亿，加上这两年的15亿利润，大约有22-30亿的资金用于价格战。影石的20多亿资金，可以打一年，但如果DJI将战线拉长到三年、五年呢？对手的强大是其一，对手的态度是其二，尤其是当对手是DJI。“影石的利润是由DJI决定的，不是他自己决定的。”榕宁表示，零零无限的无人机之战已经表明，DJI愿意放下脸面去打。汝哲指出了影石有两点策略失误，当影石选择进入无人机市场时，不应该从DJI批量挖人，即使进入，应切记韬光养晦，不能让DJI感受到威胁。扫地机器人领域，曾上演过一场因挖人触犯对方逆鳞，从而引发的惊心动魄的反击战。追觅创立伊始，挖走了科沃斯十几人的Vslam团队。科沃斯的中层领导察觉后，赶忙向老钱总请求给予10个名额，打算以其人之道还治其人之身，反向挖角追觅。彼时，老钱总念及追觅只是初创小公司，并未将此事放在心上。谁料，追觅不但没有收敛，反而愈发变本加厉，大张旗鼓地继续挖人，业务也如同雨后春笋般快速蹿升。老钱总意识到了事态的严重性，决定不再隐忍，开启反击。他不惜血本，每个被挖人员都安排1对1的私家侦探，这些侦探足足跟拍两三个月，只为搜集确凿证据，随后逐个起诉。据说，这场反击战前后竟雇佣了100个私家侦探，耗费的人力、财力可见一斑，其决心和手段令人咋舌。（雷峰网后续将推出扫地机器人江湖系列，感兴趣可添加Yukuaikuaier微信）“打成熟的、巨无霸型的企业，千万不要让他感到你有威胁，你摸摸他，挠一下他都行，千万别拿个棒子，尽量不打会让一个企业all in的战争。”汝哲表示。而且，DJI的狼性文化为业界熟知，其在市场竞争中攻势凌厉，不按章法出牌。当大多数企业被资本的意志左右时，DJI却在与投资方的博弈中牢牢占据主动，甚至定义权。想当初，投资机构投资DJI，DJI抛出的合作条件极为奇葩。汪老板直言：“你们可以投资我，但不要过问我的业务。除了入选名单的人再加一倍的钱给我，无息贷款，我5年后还给你们。”王骞补充道：“准确来说DJI不叫投资，叫借款，投DJI多少钱同时要配多少钱的借款给DJI，DJI说如果他不上市，就把投的那部分回购回去，最后几亿多的投资全部变成借款。”他不禁感慨，“这已经不是普通投资逻辑。”当然，即便规则如此霸道，那些投资机构也因大疆项目赚得钵满盆盈，足见大疆在商业领域的超强吸金与盈利能力。在业内不少人看来，影石将面临一场赢面不大、异常艰巨的战争。如果真如他们所言，影石这场仗还有打的必要吗？「一把梭哈，要么生要么死」，这也许是影石的选择。在接触过JK的人印象中，他不是一个天赋型产品经理，而是扎实的调研型，方法论是科学地寻找缺口然后填补。JK曾在接受某财经媒体采访时表示，最有效的学习方法是对标。「对标」，并取长补短。比如他研究安克和DJI的组织架构，不是简单组织架构本身，而是研究透该架构是诞生的原因、背景以及解决的问题。他将问题拆分成不同维度，并足够细化并形成量化指标。比如渠道覆盖度、品牌认知度、调研口径……JK的确是这么做的。影石在直面DJI这一强劲对手时，思路清晰且行动果敢。围绕“用户为何买DJI不买影石”这一关键命题，JK投入大量精力深入调研，抽丝剥茧般剖析双方的优势与短板，最终锁定三个核心要素：品牌调性、价格以及售后服务。品牌调性非一朝一夕之功，影石短期内确实难以望其项背，唯有慢慢积累。再看价格方面，DJI有规模优势、供应链话语权，以及自研芯片带来的成本优势，让身为创业公司的影石在BOM上也难以与之抗衡。售后服务与用户体验，便成了影石弯道超车的突破口。DJI的产品和供应链实力强大，但品牌和市场的能力是短板，JK精准锚定这一突破口，取其长、补己短，冲着DJI这短板打，营销和用户运营一流。DJI和影石深度用户徐岸直言：“insta360比DJI更有人情味，对用户创作者很支持，关注你创作的内容，关注东西能不能帮到你，服务很好。一个正常的公司，应该有跟外部沟通的渠道，DJI就是不想交流。”徐岸表示，影石在单品上其实比DJI做得好。影石是产品先行，再对目标人群做精细化运营，公司有活力和创新，产品有趣，营销和用户运营做得到位，逐渐积累口碑，这也是为何其在GoPro份额侵蚀战中能成为最大获益者。其次是差异化竞争。正如YouTube也涉足短视频，但与TikTok风格截然不同，DJI在长视频的地位难以撼动，但其短视频的优势并不明显。媒介的变革成为影石逆袭的东风。市场进入短视频时代，户外运动兴起，双重推力下，全民记录生活成为一种潮流，市场需要更丰富的视角和更有趣的拍摄手法。既然长视频短期难以弯道超车，那就在短视频破局。影石它将目光精准对标行业标杆剪映，二者不存在正面的短兵相接，对于剪映的诸多长处，影石巧妙借鉴，化为己用。相较DJI而言，影石在短视频领域如鱼得水，它所产出的短视频，风格独树一帜，逻辑别具一格，时长往往控制在30秒左右，与大疆形成了鲜明的对比。无人机领域，DJI的无人机侧重专业拍摄，求稳，影石的无人机求新，致力于挖掘更多新颖独特的玩法。影石无人机锚定的核心客户群，是那群热情满满的行业爱好者。鉴于此，它在遥控操作的便捷性、飞行动作的复杂性等方面并未刻意苛求，而是另辟蹊径，允许使用者先尽情拍摄，再剪辑，通过创意剪辑让作品大放异彩。再者是破圈。对于用户群重合，影石一直寻求出圈，跳出运动圈层，大胆进军会议视频、执法记录仪等全新领域，全力拓展不同的细分赛道。目前为止，两家各有千秋。未来，智能影像市场将发展成焦灼的拉锯战，演变为DJI影石双子星格局。而GoPro，作为传统巨头，在新兴力量的夹击下，有可能成为这场竞争的牺牲品。06攻守之间，影石泅渡
命运通过选择，一次次地让你去验证你是谁。对于影石，DJI犹如庞然大物，但曾经的理光、GoPro难道不也是巨兽吗？影石的来时路，不是一个复制黏贴的故事，2015年，影石进入全景相机领域，闯进了一个近乎是无人区的赛道。当时全景相机在国内外都是小众的新兴产品，相关技术都不成熟，何况影石还是从软件到硬件的转型，这是一个非常艰难的过程。从只做图像处理和手机直播的软件，转向硬件赛道时，单单全景相机的样机就花费了团队大半年。当年年底，终于搞出一个可以被称之为Demo的东西。JK和团队带着这个demo坐高铁去上海见投资人，demo在高铁上损坏，他们直接掏出螺丝刀等工具，在高铁餐车里维修。最早的一款全景产品发布后，他们也不知道该怎么打开市场。“JK原来没学DJI，他的方法论是科学地找缺口然后填补，最早期做全景，第一代还做过ToB，全景相机出来时不知道去哪里卖，不知道卖给谁，慢慢摸索出来的。”徐岸表示。全景领域，影石不是入场最早的，也不是资金最充裕的，人才也不是最顶尖的，但凭借一股子劲儿，把十几年的老牌公司轰得灰头土脸，在摄像界掀起滔天巨浪，成为了这个赛道上的金字塔尖。这一次，面对强悍的DJI，依然没有人告诉他该怎么做。决斗场上，观赛的人目光如炬、指点江山，有人隔岸观火，有人嗤之以鼻，有人担忧，有人惋惜，少有人坚定地相信影石，也许，除了JK自己。宽阔的冰面上，冬季总有凿冰冬泳的人。只有真实的对手才能体会冰面厚如山岩，下水刺骨冰寒，也只有亲历者，才会正视自己的脆弱，仰慕自己的强大。影石迄今近十年的往事，不算跌宕但足够迷人，消费电子的世界里，永远在发生王侯将相宁有种乎的故事。如果因忌惮失败，而放弃开始，放弃挑战，那才是中国科技创新的悲哀。摸摸剑柄，依旧温热，影石不能认输，影石不会认输。注：文中韩松、友臻、楚泽、赵雯、榕宁、子峥、汝哲、王骞、顾昊、朱沐、徐岸、钦州、老齐均为化名。//来源：雷峰网leiphone
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