摘要：在云雾翻涌的喜马拉雅山脉，珠穆朗玛峰宛如一柄刺破苍穹的银剑，8848米的巅峰在稀薄的云层中若隐若现，凛冽的罡风裹挟着冰晶呼啸而过，卷起登山者的衣角，发出猎猎声响。
在云雾翻涌的喜马拉雅山脉，珠穆朗玛峰宛如一柄刺破苍穹的银剑，8848米的巅峰在稀薄的云层中若隐若现，凛冽的罡风裹挟着冰晶呼啸而过，卷起登山者的衣角，发出猎猎声响。
在白雪皑皑的阿尔卑斯山脉，陡峭的雪道宛如一条白色巨龙，他们脚踩滑雪板，在雪坡上回转、跳跃，身姿矫健，如同离弦之箭飞驰而下。
在张家界天门山，身着炫彩的翼装飞行者一跃而下，借助气流在空中急速俯冲、盘旋，如同自由的雄鹰在天际翱翔。
在西太平洋帕劳群岛，海面荡漾着碎银般的波光，海水自浅蓝向深渊墨色层层晕染，阳光穿透海水化作一道道金色光束，潜水者随着水波摇曳生姿，缓缓潜入这片神秘世界。
从白雪皑皑的峰峦到幽蓝的深渊，从摇摇欲坠的悬崖到无垠苍穹，这本是全球极限运动爱好者的孤勇者之路。但借助先进的智能影像设备，这些震撼人心的瞬间被定格为永恒，并通过社交平台与全世界分享，引发共鸣。
发行价锁定47.27元，科创板拟上市公司影石创新（688775.SH）将于本周五开启申购，上市在即。按照本次影石创新发行价，公司拟募集资金19.38亿元，展现出市场及投资人对影石创新未来发展强烈的信心。
根据wind数据显示，科创板过去一年发行平均市盈率为35.50，影石创新市盈率明显低于科创板平均水平。同时，影石创新发行市盈率也低于中证指数有限公司发布的公司所处行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）最近一个月平均静态市盈率38.21倍，也低于同行业可比公司2024年扣非前/后静态市盈率平均水平26.21倍/27.72倍，给投资者留出充足空间。
公开数据显示，影石创新品牌“Insta360影石”全景相机2023年全球市占率67.2%，排名第一，“Insta360影石”运动相机在2023年全球运动相机中排名第二。
这也意味着，我们看到的这些全球户外运动发烧友记录分享的影像，大概率是影石创新的设备拍摄的。更牛的是，影石创新成立刚满十年。
从呱呱坠地到登顶全球第一，这家2015年7月才成立的科创板新锐，如何实现从初创到全球龙头的跨越式发展？
技术极客创业，4年打造全球龙头
自成立之初，影石创新的使命就很清晰：“帮助人们更好地记录和分享生活。”
全球首款360°全景相机，由日本理光在2015年发布。2016年，影石创新发布首款产品全景相机Nano。同当时市面主流产品采用Wi-Fi传输路线不同，Nano首度实现了全景相机在移动端即插即用，即拍即得，极大缩短了传输时间。
在此之前，10分钟内容，要花10分钟传到手机上，再花10分钟拼接才能看到，这样的效率对热衷于分享和记录生活的人堪称灾难。
当时的运动相机市场主流玩家是美国品牌GoPro，但它不全景。全景相机的主流玩家是三星和理光，但是它们又不运动。面向运动群体和场景做适配与优化，就成了影石创新接下来的主要方向。
2017年，影石创新专业级VR相机Pro一经发布，就成为谷歌街景官方推荐的首款专业三方采集街景图像车载相机。2018年NASA火星登陆VR全景直播，及2020年雷神山建设现场VR全景直播，使用的也都是公司专业级VR相机产品。
通过在专业级应用领域打造知名度、锤炼技术、覆盖影响力，影石创新在消费领域持续突破、辐射影响力，消费级产品、专业级产品和配件相辅相成的业态也构成影石创新的核心产品矩阵。
2017年、2018年相继推出影石ONE和影石ONE X，后者更是一举奠定影石创新在消费级全景相机领域的地位。
通过调研，影石创新发现户外运动拍摄存在三大痛点：一是精力有限，很难同时兼顾运动与拍摄；二是创作难度大、操作复杂，聘请专业跟拍摄影师成本高；三是传动运动相机视角固定、需频繁调整取景，甚至有时候需要换机位多次拍摄。
而影石ONE X结合了全景拍摄和防抖两大技术，影像画面保留更多细节，可一次性、全方位拍摄，后期再自由取景构图，近乎零学习成本的智能交互操作流程一举解决3大痛点，瞬间征服用户。
消费品是一个极容易证伪的市场，产品行不行用户很快就用真金白银做出选择，因此数据就是最好的答案。2018年，影石创新超越日本理光和韩国三星，实现全球全景相机出货量第一。此时，距公司成立仅仅4年。
在此之后，影石创新更常年稳坐头把交椅。2019年，其全景相机全球全球市占率33%，2023年跃升至67.2%。从超越到引领，影石创新已经是全球全景相机领域无可匹敌的存在。
出海，竞逐全球价值链顶尖收益
作为掌舵人，刘靖康给影石创新规划的另一个重要方向就是出海。
同国内消费电子品往往通过极致性价比吸引顾客不同，海外市场更青睐引领趋势的现象级消费产品，也愿意为此支付更好的价格。
今年4月22日，影石全景相机新品Insta360 X5上市当天，就在纽约掀起了“排队潮”。凌晨5点，门外就排满想要第一批体验的用户，甚至有人凌晨3点已经到场，国产全景相机的性能已经卷到美国人非买不可的地步。
在风云君的印象里，上一个让全球消费者如此疯狂的消费电子产品还是苹果，这也体现了全球消费者对公司产品的认可。
今年春天，由影石全景相机衍生出来的“大头钉环游地球/世界”，更是让全球网友争相模仿，直呼上头。
纽约、天津、埃菲尔铁塔、济州岛、迪士尼乐园……，有网友问“这就是出人头地吗？”，也有网友表示“哇，我向世界竖个中指！”
目前，影石创新已建立了覆盖全球的，线上、线下相结合的全球销售网络，基本触达全球每一个有购买意愿的消费个体。
受益于从一开始就确认的全球化战略，海外业务对影石创新的营收贡献长期稳定在8成左右。2022至2024年，公司境外收入分别占主营业务收入的79.43%、80.83%、76.35%，主要销往美、欧、日韩等消费能力较强的发达国家和地区。
从毛利率的历史数据看，国内业务最低，美国通常最高，出海参与全球竞争的价值在这一刻被具象化。
当然，影石创新国内业务的毛利率也不算低，整体毛利率更是常年保持在50%以上。这个毛利率什么概念呢，不但在可比公司中排名靠前，比老大哥GoPro都高出不少。
5年近20亿研发投入，持续贡献增长动能
研发是影石创新持续引领全球智能影像设备消费潮流、毛利率优异、成长亮眼的底层逻辑。
截至2024年底，影石创新研发人员1,367人，占比高达57.68%，近6成的员工都在专注研发，累计取得国内外授权专利900项，包括发明专利189项，其中董事长刘靖康作为发明人的授权专利高达331项。
过去5年，影石创新累计投入17.4亿用于研发，而且全部费用化，研发投入占收入的比重基本都超过12%，且持续上升。即便是去跟净利润做对比，投入决心也不遑多让，2024年净利润10亿，研发投入7.8亿。
作为回报，影石创新每年都有重量级新品推出，贡献营收持续增长的新动能。
通过持续自主研发，影石创新逐步形成了全景图像采集和拼接技术、全景防抖技术、全景数据处理技术、影像处理技术、视频插帧技术等全景技术，并运用在公司主要产品。
单看这些名词难免枯燥，研发既要下苦功、坐冷板凳，但也要有灵光、找对方向，风云君这里想用隐形自拍杆的例子展开举例。
在影石创新之前，没人觉得自拍杆是个问题，虽然它就这么明晃晃的横亘在拍摄者和观看者之间。
而影石创新首创的隐形自拍杆横空出世后，3秒内让用户从“这是什么”转变为“这就是我要的”。仿佛有摄影师在身后无死角跟拍的呈现效果，让所有用户都欲罢不能。
包括“自拍杆隐形”在内，AI智能剪辑、智能追踪、“子弹时间”等功能，都是影石创新首创的、具有行业前瞻性的技术及功能。
年复合增长率66%，未来成长空间广阔
近年来，短视频拍摄、直播日益火爆，已成为人们记录、分享、交流、互动的主流方式，并成为越来越多人的谋生手段。
运动相机、全景相机、VR全景相机和航拍无人机作为人们记录、分享、享受生活的基础工具，迎来需求井喷。
以运动相机为例，根据Statista的数据，全球运动相机的市场规模从2011年的1.40亿美元，迅速增长至2022年的71.80亿美元，年复合增长率达43.04%。
而根据Frost& Sullivan的数据，全球运动相机的出货量从2017年的1,410万台，增加至2023年的4,461万台，年复合增长率达21.2%。
此外，在全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR看房、全景视频会议等领域，智能影像设备的需求同样有望迎来加速。
影石创新在全球全景相机领域目前无可撼动的地位，风云君在前文已详细介绍，当前全球运动相机市场1号玩家为GoPro，影石创新位居次席。
受益于行业需求井喷、龙头地位以及颇具竞争力的产品力，影石创新的营收也持续保持高速增长，每年营收增速都基本都在50%以上，潜台词是每两年收入就能翻一番，也难怪有人将其比作下一个大疆。
2017年，影石创新的营收还只有1.59亿，2024年就高达55.74亿，年复合增长率达66%，即便是疫情期间，仍展现出旺盛的成长性。
更值得一提的是，2024年影石创新55.74亿的营收，已经几乎同GoPro的57.61亿相当。这意味着在2018年超越理光和三星之后，影石创新在2024年真正站在了行业之巅。
2025年一季度，影石创新总营收13.55亿，同比增长40.7%，继续保持强劲增长，增长势头看上去还在持续。
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来源：新浪财经