摘要：5月27日，穆迪将中国华能集团有限公司(China Huaneng Group Co., Ltd.，简称“中国华能”)、华能国际电力股份有限公司(Huaneng Power International, Inc.，简称“华能国际”，00902.HK，60001

久期财经讯，5月27日，穆迪将中国华能集团有限公司(China Huaneng Group Co., Ltd.，简称“中国华能”)、华能国际电力股份有限公司(Huaneng Power International, Inc.，简称“华能国际”，00902.HK，600011.SH)及中国华电集团有限公司(China Huadian Corporation LTD.，简称“中国华电”)及其所担保子公司的评级展望由负面调整为稳定。

与此同时，穆迪确认中国华能、华能国际及中国华电的“A2”发行人评级以及“ba1”基础信用评估(BCA)。

此外，穆迪还确认了以下评级：

1、中国华能集团(香港)财资管理控股有限公司(China Huaneng Group (Hong Kong) Treasury Management Holding limited)所发行、由中国华能担保的债券“A2”高级无抵押评级，以及由中国华能担保次级永续资本证券“A3”评级。

2、Sinosing Services Pte. Ltd.所发行、由华能国际提供担保的债券“A2”高级无抵押评级;

3、中国华电旗下中国华电海外发展2018有限公司(China Huadian Overseas Development 2018 Limited)发行、由中国华电担保的中期票据(MTN)计划的以下评级：(1) MTN计划下的“(P)A2”高级无抵押评级;(2) MTN计划下的“(P)A3”次级评级;(3) MTN计划下已发行票据的“A2”高级无抵押评级。

穆迪评级副总裁、高级信用官Ada Li表示：“评级确认及展望上调为稳定，反映了中国政府支持中央政府拥有的电力公司的意愿在中期内不太可能发生变化。”

评级理据

穆迪认为，中国政府对国有企业持续推进改革的举措不会削弱对中国华能、华能国际和中国华电提供特殊支持的可能性。

中国华能、华能国际和中国华电均由中央政府控制并监管，是中国最大的发电企业之一。中央政府曾多次发表声明，重申中央所属发电企业在保障国家能源安全、推动高质量发展以及执行国家脱碳政策方面的关键作用，中央所属发电企业从中受益匪浅。

穆迪认为这些公司的BCA在当前评级水平仍属适当。

中国华能

中国华能的“A2”发行人评级主要包含其“ba1”的BCA以及根据政府相关发行人(GRIs)联合违约分析(JDA)方法给予的五个子级的上调，以反映在需要时，中国政府对其提供特别支持的可能性极高及其对中国政府的高度依赖。

中国华能“ba1”的BCA体现其作为中国最大发电企业之一的领先地位，其燃料组合和地理分布多样化。这一地位赋予中国华能显著的运营灵活性，构成其信用支持的重要基础。然而，“ba1”的BCA也反映出该公司高杠杆水平、煤炭开采和金融服务业务的适度风险敞口、监管制度的持续演变以及充满挑战的经营环境等因素。

华能国际

华能国际的“A2”发行人评级主要包含其“ba1”的BCA以及根据政府相关发行人(GRIs)联合违约分析(JDA)方法给予的五个子级的上调，以反映在需要时，中国政府对其提供特别支持的可能性极高及其对中国政府的高度依赖。

华能国际的ba1 BCA体现其作为中国最大发电公司之一的领先地位，其业务覆盖全国，且重点集中在电力需求旺盛的省份。这一地位赋予华能国际显著的运营灵活性，构成其信用支持的重要基础。然而，“ba1”BCA受制于公司较高的财务杠杆水平、监管制度的持续演变以及充满挑战的运营环境等因素。

中国华电

中国华电的“A2”发行人评级主要包含其“ba1”的BCA以及根据政府相关发行人(GRIs)联合违约分析(JDA)方法给予的五个子级的上调，以反映在需要时，中国政府对其提供特别支持的可能性极高及其对中国政府的高度依赖。

中国华电的“ba1”BCA反映了其作为中国五大发电集团之一的领先地位，具备多元化的燃料结构及地域布局，这为其运营提供显著灵活性，构成其信用支持的重要因素。同时，BCA也反映出其高杠杆水平、适度的非发电业务风险、监管制度的持续演变以及充满挑战的运营环境等因素。

稳定的评级展望还反映出穆迪预计中国华能、华能国际和中国华电将在未来12-18个月内继续保持其BCA在可预测范围内，同时中央政府在有必要时提供特别支持的意愿也将保持稳定。

可引起评级上调或下调的因素

如果上述发行人的BCA改善，或中国政府的支持能力与意愿在一段可持续时间内增强，穆迪将考虑上调其评级。

如果监管机制持续变得更有可预见性和支持性，或成功降低财务杠杆，则各公司BCA可能获上调。

如果各公司调整后运营资金(FFO)与债务比率持续高于13.5%，或债务/资本比率持续低于65%，则可能引发评级上调。

相反，如果政府向其提供支持的意愿减弱，或BCA大幅转弱，则可能引发评级下调。

反之，若中国政府的支持意愿减弱，或公司BCA大幅下滑，评级则可能被下调。

若发生以下情况，BCA可能会被下调：(1) 中国的监管环境发生不利变化，包括火电机组减排标准提高;(2) 公司进一步大规模举债扩张或并购;或 (3) 非发电业务/海外业务发展带来重大经营风险。

如果各公司调整后运营资金(FFO)与债务比率持续低于6.0%，或债务/资本比率持续高于80%，则可能引发评级下调。

中国华能是一家由中央政府控制的发电企业。

截至2024年底，中国华能的合并装机容量为269吉瓦，占全国总装机容量约8%，是中国及全球第二大电力生产商。其中约47%的装机容量为低碳清洁能源，其余为热电。

华能国际是中国华能持股46.2%的上市子公司。

截至2024年底，华能国际合并装机容量为146吉瓦，占全国总装机容量超过4%。其中约36%的装机容量为低碳清洁能源，包括天然气、水电、风电和太阳能。

中国华电是一家由中央政府控制的发电企业。

截至2024年底，中国华电合并装机容量超过240吉瓦，占全国总装机容量约7%。其中约56%的国内装机容量为低碳清洁能源，其余为热电。

来源：久期财经