摘要：中信证券在近期研报中提出，医药板块当前处于业绩与估值的双重底部，预计2025年下半年将迎来“戴维斯双击”，即业绩增长与估值修复共振。

中信证券在近期研报中提出，医药板块当前处于业绩与估值的双重底部，预计2025年下半年将迎来“戴维斯双击”，即业绩增长与估值修复共振。

一、业绩修复趋势确定

政策环境优化。

集采政策边际缓和、医保支付改革深化，叠加AI技术赋能和国际化加速，行业外部环境显著改善，推动企业盈利回升。

细分领域增长动能。

创新药：中国药企在全球临床数据（如ASCO大会）和License out（授权出海）中表现亮眼，头部企业逐步迈入盈利阶段，ADC、GLP-1等赛道潜力突出。

院内制剂/仿制药：院内刚需用药恢复增长，胰岛素等品种因集采接续落地有望迎来拐点。

消费医疗与中药：老龄化驱动需求，中药板块受益于成本下行和政策支持，盈利能力改善可期。

二、估值处于历史低位

PEG指标优势：当前成长型医药企业的PEG（市盈率相对盈利增长比率）普遍低于1，估值性价比显著。

机构持仓触底回升：2024Q4公募基金医药持仓创2020年新低后，2025Q1已现回升迹象，显示资金配置意愿增强。

三、核心布局方向

创新驱动与国际化。

全球化创新药企（如拥有爆款产品的Pharma/Biotech）、CXO龙头（受益海外需求回暖）、医疗器械（进口替代加速）等。

疫苗企业关注大品种放量及出海潜力。

自主可控与供应链安全。

科学服务、生物制药上游供应链国产替代加速，政策支持强化产业链稳定性。

院外营销模式改革。

零售药店龙头受益行业集中度提升，互联网医疗、AI医疗等新模式推动效率提升。

四、催化因素

短期催化剂：2025年ASCO大会数据披露、医保谈判落地、美联储降息预期下海外投融资回暖。

中信证券认为，当前医药板块处于“政策底+估值底+持仓底”三重底部，建议围绕创新药、自主可控、消费医疗等高确定性领域布局，尤其关注具备全球竞争力的创新药企和细分赛道龙头。

医药股已经连续下跌了四年，目前已经盘出底部区域，正在进行一个新的上升循环，这已经是一个不争的事实。

来源：价值投资典范