摘要：在今早《A股重磅资金报告：周五砸盘主力浮出水面！隔夜外盘再传利空！》一文中，旌扬和大家聊到了本周后三天亏钱效应明显，且周五整个市场向下变盘的根本原因。即整个市场信心脆弱，恰巧遇到被动基金砸盘银行股，因此形成了恐慌效应。

在今早《A股重磅资金报告：周五砸盘主力浮出水面！隔夜外盘再传利空！》一文中，旌扬和大家聊到了本周后三天亏钱效应明显，且周五整个市场向下变盘的根本原因。即整个市场信心脆弱，恰巧遇到被动基金砸盘银行股，因此形成了恐慌效应。

而这个周末，国内外消息面大事不少，一方面特朗普威胁从6月1日起，对欧盟征收50%关税，周五晚外盘剧震，美元大跌，人民币狂飙至7.17附近，国际金价大涨；另一方面，国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案》，加快重点行业绿色改造升级。那么这些消息是否会改变下周A股市场的格局呢？哪些板块会成为弱势中的避风港呢？

在综合了市场消息面、基本面、资金面与技术面后，旌扬认为下周A股市场有两类股的安全系数相对较高，一个是以创新药为首的医药股；另一个是以贵金属为首的防御性板块。

一，创新药：400亿天价大单！让中国创新药被市场重估！

在旌扬的印象中，国内新冠疫情管控全面放开后，A股市场对医药股的关注度就明显下降了一个台阶。而过去几年时间里，整个医药主题中，也只有减肥药这一个细分板块在2023年9月曾走出过一段趋势性行情！而在十年前，医药股则是市场中的香饽饽，不少基金靠长线重仓医药股赚得盆满钵满。

为什么最近几年医药股在主力机构的眼中完全失宠了呢？原因应该与行业的成长性，以及主力机构的短视化操作策略有很大关系。说得更直白一点，从基本面上看，医药股的成长性较为均衡，业绩爆发力不算太强。而赚惯了快钱的主力机构，就会觉得医药股的弹性不足。

值得注意的是，这种情况在最近这段时间似乎出现了新变化，医药股在A股市场中的弹性明显提高，这与消息面、资金面都有关系：

1、近日，中国生物科技三生制药宣布与辉瑞就其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体达成全球的许可转让合作；三生制药将获得12.5亿美元的预付款；高达48亿美元的潜在里程碑付款。此次交易，潜在总金额达60.5亿美元，若按当前汇率计算，潜在总交易金额超过430亿元人民币。

2、公募基金对医药股的兴趣渐浓，有不少基金经理认为，在科技资产牛背景下，创新药产业的逻辑在不断强化。下半年的重磅会议、医保谈判有望带来整体创新药板块贝塔式上涨，同时叠加个股Alpha的兑现，创新药后续的表现依旧值得期待。

3、行业龙头恒瑞医药业绩大增，赴港上市提升行业整体估值水平。作为国内创新药领域的领军企业，恒瑞医药本周在港股挂牌上市，此次港股IPO定价44.05港元/股，为发行价区间的最高端，共计发行2.245亿股，募集约99亿港元资金，成为近五年港股医药板块最大IPO。不仅如此，恒瑞医药发布的2024年年报和2025年一季度均表现强势，也意味着行业基本面正在回暖！

从本周医药股的消息面来看，市场关注度最高的无疑是三生制药与辉瑞的合作。这条消息旌扬在周中的【A股猛料】中已经有披露，据旌扬了解，辉瑞与三生制药的合作是迄今为止中国生物科技公司最大的一笔对外授权交易，且此交易的进展和交易对价均超出市场预期。旌扬还注意到，我国创新药的出海热潮还不局限于三生制药的双抗赛道。数据显示，2024年我国共达成79起新药交易，2025年不到5个月的时间内，国内已经达成24笔创新药出海交易，这些交易涵盖了ADC、TCE、自免等领域。

从资金面上看，正如上文旌扬分析，主力机构在过去很长一段时间里都没有加仓过医药股，但是今年4月到5月，却出现了连续集中加仓的迹象。今年4月14日，主力机构首次集中加仓创新药板块，但4月14日之后的一个月，主力机构并未继续买入医药股。本周，主力机构在5月20日第二次集中买入了创新药。紧接着，5月23日又大幅买入了化学制药。

值得注意的是，除了机构席位外，医药股也是本周游资买入最多的方向，而游资买入最多的也是化学制药和创新药。由此我们可以认为，本周就是机构和游资合力加仓的医药股的第一周，也是医药股短期爆发的起点。

尽管旌扬认为，医药股的基本面不太能支撑板块走出中期趋势性行情，但短期的持续性和爆发力仍然值得期待，或是未来两周三整个A股市场关注的焦点方向。

二，贵金属：诸多利好共振，金价重返上行通道！

贵金属在A股市场中是一个非常特殊的板块，同时扮演了两个角色，一是强周期方向，上市公司的业绩与股价，往往和金价走势密切相关。当黄金价格处在上行周期中时，相关上市公司的业绩也能快速转暖，并进一步支撑股价走强。二是避险方向，这是由黄金的基本属性决定的，在乱世中，或者经济萧条的时候，黄金就是全球的硬通货，最佳的避险选择。

过去一两年时间里，国际金价因为各种原因大幅走强。但细心的投资者应该可以发现，A股市场中贵金属板块是要明显弱于金价的。也就是说，股期联动时，股市滞涨较为严重。这是因为大资金的关注度不高，所以一旦有资金加仓，贵金属板块的补涨空间就会迅速扩大。

本周，贵金属板块整体表现不弱，就与消息面的几条重要利好，以及板块的补涨需求都有直接关系！

1、5月7日，我国央行公布的数据显示，我国2025年4月末黄金储备为7377万盎司，较3月末的7370万盎司增加7万盎司，连续六个月扩大黄金储备。这是我国央行自2024年11月重启增持以来，连续第六个月扩大黄金储备，累计增持量达97万盎司。在全球地缘政治冲突频发、货币体系波动加剧的背景下，这一动作不仅为黄金市场注入强心剂，更凸显了中国优化国际储备结构、抵御外部风险的战略决心。

2、上周末，国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。美国评级被下调，意味着全球经济轴心的安全系数大幅下降，避险情绪明显升温。

3、中东地缘政治风险加大。5月18日，我国驻以色列大使馆发布通知，认为以色列近期存在较高的不安全因素，提醒中国公民近期不要前往这些地区，已经在这里的中国公民或机构，应尽快撤离。次日，也门胡赛武装就大张旗鼓地发布通告，说要把以色列的海法港封了，要求所有船马上跑，不然其他船得绕着走。不止这些，他们还警告以色列，要是拦了他们，那后果就得自己承担啦！

4、特朗普表示，要从6月1日起对欧盟征收50%关税。本周末，美国总统特朗普表示，美国不能在欧盟销售汽车很“不好”，不寻求达成协议，6月1日起对欧盟征收50%关税。与此同时，特朗普还表示，对不在美国生产的手机制造商征收25%的关税。特朗普警告称若苹果、三星的产品非美国制造，将在6月底前征收25%关税。

不难看出，虽然5月初中美关税摩擦暂时缓解，引发国际金价连续回调。但这并不意味着全球经济和地缘政治形势持续好转。也正因为如此，昨天国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.90%，报3357.70美元/盎司，本周累计上涨4.75%；COMEX白银期货涨1.27%，报33.64美元/盎司，本周累计上涨3.73%。从技术形态上看，目前国际金价已经摆脱了短暂震荡走势，重新进入到上行通道之中了。

从资金面上看，虽然国际金价持续周期了几年时间，尤其是去年年初开始加速井喷，但主力机构对贵金属板块的关注度始终不大。直到今年4月中美关税战开打后，主力机构才在4月终须大幅加仓了贵金属板块。因此，过去一两年时间里，A股市场中贵金属板块的累计涨幅要远小于国际金价的同期涨幅，滞涨非常严重。

这恐怕也是最近这段时间，贵金属板块活跃度明显提高的主要原因！

从上文分析可以看出，下周A股市场的关注焦点，将集中在避险资产中。这是因为，除了贵金属外，医药股本身也是典型的避险板块。而医药和贵金属等避险板块在最近受到主力资金的关注度持续提升，也反应出了A股市场整体信心偏弱。

接下来，我们再来看看这个两个板块的具体操作节奏。

创新药方面，创新药等医药股是本周主力机构和游资的重点狙击方向，本周也是板块爆发的首周。不过本周板块出现了连续走强，到周五冲高回落，留出长上影，同时向上小幅偏离5日线超买。考虑到周五A股是普跌走势，所以下周初医药股可能会出现补跌。但只要创新药板块指数在补跌时不跌破5日线，就可以考虑进场低吸。但若下周初医药股直接逼空走强，我们就不能轻易追高，要等到周中回调时再低吸。

贵金属方面，本周出现震荡上行，周五同样是逆势走强，但板块指数的上行根基更加稳固，起码没有出现技术超买。所以下周贵金属板块关键要看国际金价的走向，只要国际金价表现稳定，整个板块就还有继续走强的潜力。反之，国际金价掉头向下，贵金属板块就需要保持观望。

来源：旌扬财经视角