摘要：这一成绩单不仅超出市场预期，更成为国际资本重仓百度的关键注脚，为什么本季度多家投行狂买百度——桥水基金一季度增持百度股票超10倍，富达持仓量提升十倍，“木头姐”旗下基金更在一个半月内连续6次加仓。

这一成绩单不仅超出市场预期，更成为国际资本重仓百度的关键注脚，为什么本季度多家投行狂买百度——桥水基金一季度增持百度股票超10倍，富达持仓量提升十倍，“木头姐”旗下基金更在一个半月内连续6次加仓。

背后，是市场对百度“云+无人驾驶” AI应用双引擎的高度认可，以及百度长期战略兑现的价值重估。

“智能云业务表现强劲，凸显市场对我们提供高性价比全栈AI产品及解决方案这一独特优势的认可度与日俱增。我们的无人驾驶出行服务也取得关键进展，萝卜快跑已拓展全球市场，进入迪拜和阿布扎比，彰显了我们为全球市场提供安全、舒适和便捷无人驾驶出行服务的决心。”百度创始人李彦宏表示，“我们相信，AI-first战略使我们能保持领先地位，在AI时代抓住长期增长机会。”

百度的增长故事，刚刚打开新的一页。

AI+云业绩亮眼：技术底座与规模效应共振

大模型浪潮下，AI驱动云增长已成全球科技巨头共同战略。

就一季度情况来说，百度智能云格外亮眼，营收大涨42%，横向对比行业内，Google是28%、微软是20%。

百度智能云增速脱颖而出，其背后是技术、成本与生态的三重突破。

技术迭代与成本优势形成“飞轮效应”。依托独特的四层架构（芯片+框架+模型+应用）的全栈优势，百度在40天内连续发布文心4.5 Turbo、X1 Turbo等四款大模型，模型技术持续迭代，凭借端到端优化能力将调用价格拉到新低：文心4.5 Turbo调用价格较前代下降80%，每百万token的输入价格仅为0.8元，输出价格3.2元。

这种“性能升、价格降”的成就，推动AI相关收入实现三位数增长。同时，百度智能云千帆平台集成国内外超100个主流模型，在千帆上调用DS的价格也是业内最低，并上线DataBuilder等工具，进一步降低企业、开发者训练、精调模型的成本。

规模化落地验证商业模式。最新招投标市场数据显示，2025年第—季度，我国大模型相关项目招投标规模呈现爆发式增长，其中，百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额领跑行业，两项核心指标在通用大模型厂商中均位列第—。

头部客户如招商局、北京人形机器人创新中心的选择，印证了百度“端到端全栈能力”的竞争力。更值得注意的是，存量客户的复购率与付费深度显著提升，AI正从“试验性采购”转向企业核心生产力工具。

生态壁垒加速构建。百度与苹果的合作颇具象征意义。据了解，苹果AI或将于iOS 18.6系统中首次在中国大陆启用部分功能，技术由百度和阿里共同提供支持。其中，百度文心大模型将作为国行版苹果AI的云端智能引擎，深度整合至Siri及视觉智能功能中。这也标志着百度将在中国市场承接ChatGPT与谷歌的生态角色。合作不仅强化了百度作为中国AI基础设施提供商的地位，更打开了C端场景的想象空间。

无人驾驶出海持续领跑：形成估值新支点

作为AI落地最有潜力的领域，无人驾驶被产业界寄予厚望。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模约为1583亿美元，同比增长29.97%。2025年全球无人驾驶市场规模将增长至2738亿美元。

目前，无人驾驶的头号玩家只有百度、Waymo、特斯拉。

今年初，“木头姐”发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，强调中美正在引领无人驾驶出租车的发展潮流，随后，“木头姐”在相关节目中表示，10年前预期能够实现自动驾驶的公司，目前只有三家成功落地运营，分别是美国的Waymo、特斯拉和中国百度。

当特斯拉与Waymo仍在北美市场角力时，百度已通过“技术+性价比”组合拳，将萝卜快跑推向全球15座城市，部署超1000辆全无人车，累计服务量突破1100万次。

今年，百度持续加速无人驾驶业务的全球化布局，在多个关键市场取得突破性进展。在亚洲市场，中国香港已批准扩大萝卜快跑的测试区域范围；在中东地区，百度与迪拜交通管理部门达成重要合作，现已开启公开道路的验证测试，同时与阿联酋Autogo公司建立战略伙伴关系，共同构建阿布扎比最大规模的无人驾驶车队网络。另据行业消息，百度正在积极拓展欧洲市场，已向瑞士和土耳其监管部门提交运营许可申请，并计划近期在瑞士设立区域运营中心，以应对欧洲地区更为复杂的交通法规和多样化地形环境带来的技术挑战。

百度无人驾驶领先背后，是扎实的技术。安全性成全球化“通行证”。无人驾驶是视觉大模型的典型应用，百度在这个赛道上深耕多年。比如萝卜快跑第六代无人车，全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一。这种“超工业级”安全表现，成为突破迪拜、阿布扎比等中东市场的关键。

成本优势重构竞争格局。按成本来看，百度萝卜快跑第六代车的单车成本为20.46万元，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场具备明显的竞争优势。

凭借独特的技术优势和已验证的商业模式，未来，萝卜快跑在全球的应用规模或将加速增长。近期，Apollo与神州租车达成合作，将推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务。

更值得关注的是，瑞士、土耳其等地的布局计划，预示着百度正从技术输出者向全球出行平台进化。

资本押注逻辑：从技术领先到商业闭环

市场用脚投票。桥水基金于2025年一季度10倍增持百度股票，从2024年底持仓20万股增持至近210万股；富达投资于2025年Q1增持百度股票，从2024年底的33.5万股涨至3月31日的257万股；木头姐一个半月内增持6次，持仓数翻倍。

资本的超10倍增持，并非短期财务数据的应激反应，而是对百度“技术-场景-生态”闭环的长期投票，反映出百度已经确立的三大估值逻辑：

一是，公司持续加码AI领域的资本投入，保持技术领先优势。财报显示，百度正在增加资本支出（CAPEX），并计划于下半年推出新一代AI大模型，进一步夯实技术护城河。

二是，长期投入的智能云和自动驾驶业务已进入收获期。最新业绩数据表明，这两大业务已成为驱动百度AI商业化落地的核心引擎，验证了公司战略的前瞻性。

三是，百度正在构建多元化的AI应用生态。从搜索内容生态的智能化升级，到各类创新应用的不断涌现，公司正在形成完整的AI产品矩阵。这种多场景布局不仅提升了现有业务的竞争力，更为孵化下一代超级应用奠定了基础。

除此之外，百度业务全面拥抱AI，已经高效提升了生产力。

百度搜索业务正经历AI化转型。数据显示，移动端AI生成内容在搜索结果中的占比已从1月的22%快速提升至35%，同时平台显著增加了图片、视频等富媒体内容的展示权重，推动搜索体验向多模态方向演进。这一变革不仅优化了用户获取信息的效率，更重塑了百度内容生态的供给结构。

在具体业务创新方面，百度重点布局了数字人技术应用。其研发的高拟真数字人具备专业内容输出能力和自然交互体验，已实现超越真人主播的表现。市场反馈显示，2025年前四个月，平台数字人视频产量激增30倍，智能体相关业务收入更是实现30倍的同比增幅，展现出强劲的商业化潜力。

传统优势业务也通过AI赋能焕发新生机。百度文库和网盘的AI月活跃用户分别达到9700万和8000万量级，验证了AI对成熟产品的改造价值。此外，心响、秒哒、文心快码等创新产品的全面布局，更彰显了百度在AI应用生态建设上的战略纵深。这种“守正出奇”的产品矩阵，为公司构建了差异化的竞争壁垒。

资本市场对百度的重估，本质是对AI商业化“务实路径”的认可。

当行业仍困于模型参数竞赛时，百度已通过云与无人驾驶构建起扎实的商业骨架——前者以性价比撬动企业刚需，后者以安全性与成本优势开拓全球市场。这种“减速执行、聚焦回报”的策略，或将推动百度在AI长跑中率先触及下一个里程碑：从技术领先者，进化为规则制定者。

本文仅供参考，不作为投资建议。

来源：乡间王小二