摘要：开盘首日，宁德时代港股高开12.55%，以296港元开盘，最高价311.4港元，收盘价306.2港元，涨幅16.43%，市值1.39万亿港元。是153家“A+H”股上市公司中仅有的三家H股市值、股价超过A股的公司之一，H股溢价7.5%，幅度最高。

再度封神。

5月20日，宁德时代正式赴港上市，成为了资本市场当之无愧的焦点，并创下了几个“最”。

规模上：从全球发售股份总数看，本次宁德时代赴港上市募集资金净额约353亿港元（约合325亿元人民币），为今年全球最大IPO。

速度上：从2025年2月11日递交香港上市A1申请，仅用两个月即通过港交所聆讯，从启动到完成上市仅用128天。

开盘首日，宁德时代港股高开12.55%，以296港元开盘，最高价311.4港元，收盘价306.2港元，涨幅16.43%，市值1.39万亿港元。是153家“A+H”股上市公司中仅有的三家H股市值、股价超过A股的公司之一，H股溢价7.5%，幅度最高。

“破壁之战”

全球每三辆车，就有一辆车搭载了宁德时代的电池。

作为全球最大的动力电池企业，宁德时代被行业称之为“宁王”，并连续8年，稳坐头把交椅。

2024年，宁德时代的出货量仍是全行业第一。据韩国电池和能源研究公司SNE Research发布的2024年全球储能市场、动力电池出货量数据，宁德时代以41%的市占率再创历史新高，稳居榜首。

但在这样的情况下，宁德时代却罕见地出现了“增利不增收”的情况。2024年，宁德时代实现营收3620亿元，同比下滑了9.7%；其中，动力电池和储能电池两大业务支柱营收分别同比下滑了11.29%和4.36%。

而对于这样的结果，市场上并不感到意外：一部分在于需求层面，下游动力电池的需求增速在放缓，国内纯电动汽车市场规模增速也不及混动汽车；另一部分源于竞争层面，二三线电池厂商在追赶，车企在寻找“二供”“三供”，自供自销动力电池的比亚迪在崛起。

当下，为了避免“给宁德时代打工”，不少车企开始寻求多元化供应以降低对宁德时代的依赖，这也被行业称为“去宁化”。

其中，不少车企将目光投向了二供、三供，将其视作保证供货和降低成本的解决之道。比如，理想、蔚来、小鹏、广汽、上汽等携手入股欣旺达；埃安选择与中创新航合作；大众与国轩高科牵手，而特斯拉的供应商也加入了比亚迪LG新能源、松下等。

此外，车企也开始选择自研电池。蔚来、广汽、小米等先后成立和投资了电池企业，奇瑞汽车自建电池工厂，长城汽车有蜂巢能源。奔驰、宝马、大众等传统车企也纷纷通过自建电池厂或股权投资等方式进入动力电池领域。而这种“此消彼长”的行业格局，在一定程度上改变宁德时代此前由于“先发优势”而积累的强势地位。

不过，让宁德时代更为感到不安的是宿敌比亚迪强劲的势头。

在技术层面，宁德时代在三元锂电池中一直以70%左右的市占率稳坐第一，但是现在电车价格战打得起劲，磷酸铁锂电池由于成本更低受到了中低端车型的青睐，在这方面比亚迪自研的磷酸铁锂刀片电池市占率就一度反超了宁德时代。

不难看出，种种被“争夺”的迹象背后，宁德时代亟需寻求新的增长曲线。

“剑指全球”

又有新的故事。

众所周知，内地企业去香港二次上市，基本上都是两个目的，第一个融资，第二个出海。而从招股书也可以发现，宁德时代此次港股上市几乎是在打“明牌”，募集资金的90%将用于推进宁德时代匈牙利项目建设，以强化欧洲本土化供应能力。这也被视作公司“全球化下半场”的开局哨。

对于国内“消失”的高增速，竞争的白热化，“出海”成为宁德时代应对行业挑战、开拓新增长空间的必然选择。宁德时代董事长曾毓群也曾在内部文件中表示坚定出海之路：“谁到海外，谁就是公司的英雄，走出去，到海外去。

数据之中，也可窥见，海外市场已经成为宁德时代的关键增长极：2018年—2024年，其境外营收从不足10亿元增至千亿元以上，远超境内营收增速。到2023年，境外营收占比稳定在30%以上，且2020年之后境外业务毛利率持续超出境内业务5个百分点左右。2024年，宁德时代前五大客户中海外客户已占据三席。